联瑞新材公司研究概要
公司概况与评价
- 评级：买入/维持
- 公司：联瑞新材（股票代码：688300）
- 业务亮点：高端产品市场份额持续提升，产品布局不断完善。
财务与业务表现
- 2023年业绩：
- 营收：7.12亿元人民币，同比增长7.51%
- 归母净利润：1.74亿元人民币，同比下降7.57%
- 季度表现：
- 第四季度营收：2.01亿元人民币，同比增长15.33%，环比增长2.08%
- 第四季度归母净利润：0.49亿元人民币，同比下降13.71%，环比下降5.09%
产品线与战略
- 主要产品：
- 角形无机粉体：2023年营收2.33亿元人民币，销量7.06万吨，同比增长3.02%
- 球形无机粉体：2023年营收3.69亿元人民币，销量2.58万吨，同比增长8.37%
- 研发投入：2023年研发投入4,740万元人民币，占营业收入比重6.66%，新增知识产权13项。
- 产品布局：聚焦EMC、LMC、GMC、UF、电子电路基板、热界面材料等下游领域，推出多种规格低CUT点Lowα微米/亚微米球形硅微粉、球形氧化铝粉等新产品。
生产与扩张计划
- 产能建设：计划投资1.28亿元建设集成电路用电子级功能粉体材料，设计产能25,200吨/年。
- 项目进展：2024年3月，宣布投资1.29亿元实施年产3000吨先进集成电路用超细球形粉体生产线建设项目。
- 研发中心：计划投资约1亿元建设IC用先进功能粉体材料研发中心，新建约6,000平方米研发楼及相关附属设施。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.38亿、2.92亿、3.41亿人民币，对应PE分别为31倍、26倍、22倍。
- 评级建议：“买入”。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 研发投入不及预期
- 产能投放不及预期
- 原材料价格波动
- 行业竞争加剧
主要财务指标
- 营业收入：2023年同比增长7.51%，预计2024-2026年分别增长26.50%、17.48%、14.96%。
- 净利润：2023年同比下降7.57%，预计2024-2026年分别增长36.77%、22.86%、16.57%。
- 市盈率：从2023年的56.33倍降至2026年的21.98倍。
资产负债表与利润表概览
- 资产：货币资金、存货、固定资产等持续增长。
- 负债：短期借款、长期借款等保持稳定。
- 所有者权益：留存收益、资本公积、未分配利润等逐步增加。
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