转债市场日度跟踪20240417

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月17日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240417 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】如何理解“总量”与“分项”的分歧？——3月经济数据解读》 2024-04-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240416》 2024-04-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240415》 2024-04-15 《【华创固收】季度平滑诉求下总量不弱——3月金融数据解读》 2024-04-13 《【华创固收】3月出口实际动能不弱——3月进出口数据点评》 2024-04-13 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.93%、上证综指环比上涨2.14%、深证成指环比上涨2.48%、创业板指环比上涨2.11%、上证50指数环比上涨1.14%、中证1000指数环比上涨4.36%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.30%、大盘价值环比上涨1.35%、中盘成长环比上涨2.46%、中盘价值环比上涨2.09%、小盘成长环比上涨3.20%、小盘价值环比上涨2.32%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为512.99亿元，环比增长10.82%；万得全A总成交额为9236.56亿元，环比减少2.95%；沪深两市主力净流入226.10亿元，北向资金净流出2.32亿元；十年国债收益率环比降低1.15bp至2.26%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.24元，环比昨日上升0.88%。其中偏股型转债的收盘价为156.07元，环比 上升0.76%；偏债型转债的收盘价为106.32元，环比上升0.17%；平衡型转债的收盘价为118.16元，环比上升0.37%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.94%，较昨日环比上升2.05pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比33.40%，较昨日下降4.1pct；收盘价在100元以下的个券有53只。价格中位数为111.90元，环比昨日上升1.54%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为21.69%，环比昨日上升0.25pct；整体加权平价为75.89元，环比昨日上升3.45%。偏股型转债溢价率为5.54%，环比上升0.06pct；偏债型转债溢价率为88.95%，环比下降2.54pct 平衡型转债溢价率为22.78%，环比上升0.19pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为环保 （+5.67%）、机械设备（+5.46%）、计算机（+5.10%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+2.46%）、计算机 （+2.08%）、通信（+2.07%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.34%、制造环比+1.71%、科技环比+1.76%、大消费环比+1.35%、大金融环比+0.63%。 (2)转股溢价率：大周期环比-6.4pct、制造环比-8.5pct、科技环比-9.3pct、大消费环比-6.4pct、大金融环比-3.9pct。 (3)转换价值：大周期环比+4.55%、制造环比+6.33%、科技环比+7.24%、大消费环比+3.31%、大金融环比+2.55%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.5pct、制造环比+1.5pct、科技环比+2.1pct、大消费环比+1.6pct、大金融环比+0.69pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 391.03 0.93 0.00 1.41 0.06% 889033.WI 可转债等权 178.17 1.61 -1.37 0.31 -4.70% 8841324.WI 可转债指数 1432.82 5.85 -5.64 -3.49 -14.16% 884257.WI 可转债预案 1244.50 5.79 -5.73 -5.95 -16.24% 000001.SH 上证综指 3071.38 2.14 0.75 1.09 3.24% 399001.SZ 深证成指 9381.77 2.48 -0.71 -1.82 -1.50% 399006.SZ 创业板指 1797.31 2.11 -1.66 -4.55 -4.97% 000016.SH 上证50 2439.86 1.14 1.47 0.66 4.89% 000852.SH 中证1000 5287.46 4.36 -3.32 -3.63 -10.19% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3146.09 1.46 0.96 0.08 4.26% 801812.SI 中盘指数(申万) 3392.84 2.64 0.26 -1.07 -0.25% 801813.SI 小盘指数(申万) 3902.43 3.68 -2.26 -3.59 -7.92% 399372.SZ 大盘成长 3819.17 1.30 -0.67 -1.24 -0.10% 399373.SZ 大盘价值 7156.48 1.35 2.72 2.95 12.47% 399374.SZ 中盘成长 3464.58 2.46 -0.86 -2.87 -4.71% 399375.SZ 中盘价值 5228.60 2.09 2.82 5.31 13.07% 399376.SZ 小盘成长 4253.20 3.20 -2.46 -2.78 -7.83% 399377.SZ 小盘价值 6543.29 2.32 2.60 4.39 8.37% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债512.99亿，A股9236.56亿图表410Y国债收益率：-1.15BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：226.10亿元图表6北向资金：-2.32亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 1,000 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.69%；+0.25pct2022年以来14.20%分位数 图表8整体加权平均平价：75.89；+3.45% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.9；+1.54%2022年以来6.30%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型-2.54pct，平衡型+0.19pct 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:110-120（含120）溢价率：-5.23pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 43.28%，环比-4.85pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 0.00 2023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+2.45% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-12.92pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+2.40pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-5.52pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-0.03% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-49.55pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高双低低价高估高价低估 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，