敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告大豆供给相对充裕，价格存进一步回落可能[Table_IndNameRptType]种植业行业研究/深度报告[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2024-04-16[Table_Chart]行业指数与沪深300走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告主要观点：[Table_Summary]巴、美是全球大豆两大主产国，中国进口量全球占比58%巴西、美国、阿根廷、中国是全球大豆主产国和主要消费国。21/22年，巴西、美国、阿根廷、中国大豆产量分别占全球大豆总产量的36.2%、33.7%、12.2%和4.6%，四国合计占比86.7%；21/22年中国、美国、巴西、阿根廷、欧盟大豆消费量分别占全球大豆消费总量的29.8%、17.3%、14.8%、12.7%，合计占比74.6%。21/22年，全球大豆出口量1.54亿吨，主要出口国分别是巴西、美国，占比依次为51.3%、38.0%，合计出口量占全球总出口量89.3%；21/22年全球大豆进口量1.56亿吨，中国进口量占全球大豆进口量近60%。黑龙江大豆产量占全国总产量近50%，中国大豆高度依赖进口东北春播大豆和黄淮海夏播大豆，是我国大豆种植面积最大、产量最高的两个地区。分省份看，黑龙江是中国大豆种植面积最大的省份，2022年，黑龙江大豆播种面积、大豆产量占全国的比重分别达到48%和47%；内蒙古、安徽、四川、河南也是中国大豆主要生产省份，2022年，内蒙古、安徽、四川、河南的大豆播种面积占比分别达到11.9%、6.0%、5.1%、3.5%，内蒙古、四川、安徽、河南的大豆产量占比分别达到12.1%、5.2%、4.6%、4.2%。自1996年我国放开大豆市场，我国已从大豆净出口国转变为大豆净进口国。根据海关总署数据，2023年中国大豆进口量9941万吨，其中，70.4%来自于巴西，24.3%来自于美国。大豆价格存在进一步回落可能①23/24全球大豆库消比处19/20年以来高位。USDA4月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比20.6%，预测值环比持平，预测值较22/23年度上升1.8个百分点，处19/20年度以来高位。我们对照00/01-23/24年美国农场大豆均价及全球大豆库消比数据，11/12-22/23年，两者呈现出很强的负相关性；00/01-10/11年，两者相关性弱。②23/24年中国大豆供给相对充足。2024年4月美国农业部供需报告：23/24年，中国大豆库消比预测值31.2%，月环比持平，较22/23年上升3.7个百分点，处于2000年以来最高水平。中国农业农村部市场预警专家委员会4月报：23/24年全国大豆结余变化94万吨。③根据美国农业部数据和中国农业农村部数据，全球及国内大豆供给均处于相对充裕的状况，在其他因素相对稳定的情况下，我们判断，大豆价格存在进一步下跌可能。风险提示自然灾害；政策变化。 [Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2/14证券研究报告正文目录1巴、美是大豆主产国，中国进口量占全球58%................................................................................................................41.1大豆主产国--巴西、美国、阿根廷、中国........................................................................................................................41.2中国大豆进口量占全球比重近60%.................................................................................................................................52中国大豆进口量占国内消费量逾80%...............................................................................................................................72.1黑龙江大豆产量占全国总产量近50%.............................................................................................................................72.2压榨消费占我国大豆消费量84%.....................................................................................................................................82.3中国大豆高度依赖进口......................................................................................................................................................93大豆价格或维持低位或进一步回落..................................................................................................................................103.123/24全球大豆库消比处19/20年以来高位.................................................................................................................103.223/24年中国大豆供给相对充足.....................................................................................................................................113.3大豆价格存在进一步下跌可能........................................................................................................................................13风险提示：............................................................................................................................................................................13 [Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3/14证券研究报告图表目录图表121/22年全球大豆产量分国别结构................................................................................................................................4图表221/22年全国大豆主产国产量，百万吨........................................................................................................................4图表310/11-21/22年全球大豆产量分国别结构.....................................................................................................................4图表410/11-21/22年全球大豆主产国产量，百万吨.............................................................................................................4图表5美国大豆主产区...............................................................................................................................................................5图表6巴西大豆主产区...............................................................................................................................................................5图表7全球大豆生长周期示意图...............................................................................................................................................5图表821/22年全球大豆主要消费国消费量，百万吨............................................................................................................6图表921/22年全球大豆消费量分国别结构............................................................................................................................6图表1021/22年全球大豆主要出口国出口量，百万吨..........................................................................................................6图表1121/22年全球大豆出口分国别结构..............................................................................................................................6图表1221/22年全球大豆主要进口国进口量，百万吨..........................................................................................................7图表1321/22年全球大豆进口分国别结