透视A股：重磅推出，A股出海50指数

2024年04月17日透视A股：重磅推出，A股出海50指数 证券研究报告 报告摘要： 林荣雄分析师SAC执业证书编号：S1450520010001linrx1@essence.com.cn 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升全球市场概览：上周A股全面下跌，成交量较上一周有所下跌市场风格：上周小盘风格占优货币市场：上周流动性边际紧缩基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数上升国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流出重要股东减持：上周非银金融减持最多机构调研：近一个月机构密集调研家用电器行业出口：2月分离设备出口持续增长货币供给与社融：3月M2增速下降、社融增速下降中游景气：1-2月全社会用电量同比增加11%风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 黄玮宗联系人SAC执业证书编号：S1450123070007huangwz1@essence.com.cn 相关报告 新 国 九 条 的 真 实 影 响 是 什么？2024-04-14A股 核 心 产 业 赛 道 述 评 月刊：新质生产力很好！但怎么定价？—基于两会主题投资的十大定价观察2024-04-14透视A股：一季度机构重仓股表现梳理2024-04-09大跌后的震荡：景气超额指引是出海+涨价2024-04-07透视A股：4月基本面定价八大观察2024-04-03 内容目录 1.透视A股：周度全观察.......................................................7 图表目录 图1.同花顺出海50指数上线（2024年4月3日上线）.............................3图2.出海50指数成分股.......................................................4图3.出海50指数近期走势以及相对万得全A的走势...............................4图4.出海50指数的成分股中市值超过千亿的有19只..............................5图5.出海50指数成分股和市场主要指数预测盈利增速.............................5图6.出海三条线，认准车船电..................................................5图7.中国制造业产业全球竞争力评估............................................6图8.市场概览：上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌....................7图9.申万一级行业估值........................................................8图10.申万一级行业PIG指标（赔率）...........................................8图11.A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升..........................9图12.A股主要指数估值........................................................9图13.国际估值分行业对比....................................................10图14.国际估值分板块对比....................................................10图15.上周成长及周期风格下降................................................10图16.中观景气：一级行业（滚动更新）........................................11图17.中观景气：下游消费部分，1月车市基本实现开门红走势，2月出现环同比剧烈下滑.............................................................................11图18.近期各领域主要商品价格跟踪简报........................................12图19.2月分离设备出口持续增长...............................................13图20.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（2月）...........................13图21.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化.................................14图22.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化.................................14图23.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业.............................14图24.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业.............................14图25.M1和M2同比增速（%）..................................................15图26.社融存量同比增速......................................................15图27.货币市场：上周流动性边际紧缩..........................................15图28.国债及外汇市场：上周国债收益率下跌，人民币贬值........................16图29.重要股东减持：上周非银金融减持最多....................................16图30.基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位......................17图31.资金流向：上周融资融券余额上升........................................17图32.资金流向：上周A股资金净流出..........................................18图33.资金流向：上周北向资金流出............................................18图34.大宗交易：上周成交额下降..............................................18 国投证券策略团队联合同花顺ifind发布：出海50指数。 指数编制方法：出海50指数是等权指数，指数成分股是基于一系列严格的标准和多维度考量精选而出的。入选的公司需满足以下条件： 1、海外业务收入占比：2021-2022年环比上升，且占比至少在25%以上，显示出公司在国际市场的持续扩张能力。 2、海外业务收入增速：整体收入增速在20%以上，订单处于上升阶段，表明公司在海外市场的业务发展势头强劲。 3、毛利率和净利率：毛利率在20%以上，且处于上升趋势通道；净利率在5%以上，同样呈上升趋势，反映了公司良好的盈利能力和成本控制能力。 4、ROE（净资产收益率）：连续三年维持在8%以上，且在2022-2023年出现回升趋势，显示公司资产运营效率和盈利能力的稳定性和成长性。 5、综合考量：结合行业团队对最新订单情况的梳理，剔除出口订单可能出现明显下滑的风险品种，确保入选公司的长期发展潜力和市场竞争力。 资料来源：iFinD，国投证券研究中心 同花顺出海50指数：具有鲜明的大盘成长风格特征。基于产业全球竞争力的出海定价是未来3年大盘成长的胜负手。 进一步考察出海50指数的风格特征可以发现，从市值层面看，出海50指数的成分股中市值超过千亿的有19只，平均市值达到1483亿元。而从成长性层面看，根据wind一致预期每股 收 益 平 均值 计 算， 出海50成 分股在2023~2025年预 期 盈 利增 速 的中位 数 分 别为14.46%/20.75%/18.73%，平均数则高达24.59%/44.52%/22.84%。整体来看，出海50指数具有鲜明的大盘成长风格特征，也与我们反复强调的观点：“基于产业全球竞争力的出海定价是大盘成长胜负手”相呼应。 资料来源：iFinD，国投证券研究中心 资料来源：Wind，国投证券研究中心 面对当前市场，如何才能够在风格反复过程中破局求胜才是关键。仔细观察，会发现大盘成长在出海的定价在超额表现上依然是有效的。过去一年以来，波动比科技小，收益比高股息高，不管科技+高股息来回反复，超额收益依然有效的方向就是在大盘成长的出海定价。需要再次强调的是基于产业全球竞争力的出海定价是大盘成长胜负手：出海三条线，认准车（商用车）船电，这点在年初至今家电、船舶、客车、叉车和重卡领域中尤为明显。核心是制造业出海：定价公式=高全球竞争力+顺利走出去+产品是普遍需求+结束价格战+全矩阵产品出海：核心命题是找到下一个“2023年客车” 资料来源：wind，国投证券研究中心 1.透视A股：周度全观察 市场总体概览： 上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证综指下跌-1.62%，上证50下跌-2.31%。 行业方面，金融行业中，银行下跌-0.55%，非银金融下跌-5.7%，房地产下跌-7.13%。科技成长类行业中，通信下跌-1.28%，医药生物下跌-3.03%。消费行业中纺织服装下跌-0.53%，休闲服务下跌-0.74%。周期行业中，煤炭上涨1.86%，有色金属上涨1.56%。 海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨1.29%，英国富时100指数上涨1.09%。 商品市场方面，DCE焦煤上涨16.14%，SHFE螺纹钢上涨4.76%。 货币市场方面，上周国内利率有所下跌。 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是钢铁（14.15）、交通运输（14.05）以及采掘（11.53）,最低的依次是休闲服务（28.63）、食品饮料（23.64）以及国防军工（46.6）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.51）、公用事业（1.6）以及通信（1.73）,最低的依次是房地产（0.63）、非银金融（1）以及医药生物（2.59）。 资料来源：wind，国投证券研究中心 当前市场对国防军工、计算机、社会服务、电子等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、建筑装饰、房地产等行业抱有偏低成长预期。 资料来源：wind，国投证券研究中心 从行业估值分化指数看，分化指数去年8月中旬见顶后下行，10月底触及低位后开启新一轮上行，今年2月中上旬接近历史极值水平，随着市场回调,估值分化指数再度回落，近期TMT板块持续高位震荡，减缓了这一回落趋势。4月下旬至今，低估值价值板块的上涨带动分化指数下行。上周行业估值分化指数从4.80%上升至5.75%。 资料来源：wind，国投证券研究中心 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为12.99，环比下降1.6%；茅指数PE为17.96，环比下降3.75%；创业板指PE为26.4，环比下降4.07%。 上周上证综指PB为1.24，环比下降1.57%；茅指数PB为3.21，环比下降3.77%；创业板指PB为3.44，环比下降4.37%。 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股能源、材料行业估值有所下降；相对美股来看，上周A股电信服务、公用事业行业估值有所上升。 分板块来看，相对港股而言，上周A股创业板相对港股估值有所下降；相对美股而言，上周A股主板估值有所上升。 资料来源：wind