来自彭博社的更多报告 ： 重新设置 CMBR < GO > 或 http: / / www. cmbi. com. hk2024 年 4 月 17 日CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 行业更新Property国家统计局 1Q24 ： 疲软预期良好 ， 期待更多融资端政策国家统计局第 1 季度的房地产数据仍然低迷，但市场预期良好。REI 跌幅从 2M24 年的 - 9.0% 扩大至 9.5%，尽管持续的基数调整将 2013 年第一季度的数字降低了 6% 。如果排除这一影响，REI 为 - 15% 。房地产销售价值的下降幅度超过了销售量的下降幅度，反映出 ASP 上涨了 1.4%，因为更多的供应来自 3 月 ASP 较高的一线城市。高频数据显示，4 月上半年好于 3 月，一级和二级市场均取得了 8 ％ 的销售增长。虽然我们的 “一线城市观察 ” 发现，在上周 （ 15W24 ），只有深圳在新屋和二手市场都保持了清明假期前的复苏势头，但其他三个城市实现了不错的增长，但没有达到节前的水平。昨日 （ 4 月 16 日 ），《上海证券报》报道，浙江国有企业正在与滨江集团就潜在收购进行谈判，房地产名称备受关注。该消息尚未得到证实，但我们认为这是一个好兆头，可能会为其他开发人员提供一些见解。在楼市销售复苏缓慢的背景下, 我们认为开发商将有更多的金融支持政策出台, 在与开发商债务危机相关的负面消息和与救市政策相关的利好消息中, 道具 / PM 板块的个股将延续 2Q24 的波动趋势。对于股票，我们更喜欢 CR MixC，COPH，保利服务，越秀服务和奥尼沃，房地产经纪人 BEKE 和 PJM 公司绿城管理等 PM 公司。对于开发人员，我们推荐具有 LT 值的 CR Lad 。 国家统计局第 1 季度房地产数据 - 新开工和竣工的投资持续疲软 ， 在高基数下表现不佳。房地产投资在 3 月 24 日同比增长 - 10.1 ％，将第 1 季度的数字拖至 - 9.5 ％，而 2M24 年同比增长 - 9.0 ％，即使根据我们的计算，去年的基数也降低了 6 - 7 ％ 。排除这一影响，第 1 季度房地产投资同比下降幅度从第 2 季度的 - 13.4% 扩大至第 1 季度的 15.5% 。第 1 季度新开工增长仍然低迷，同比增长 - 27.8%，而- 2M24 年 29.7% 。GFA 完工量同比下降 20.7% 。考虑到去年 “住房交付基金 ” 支持的高基数，2M24 年同比增长 20.2% 。 房地产销售仍然低迷鉴于开发商在 3 月底发布的严峻数据 ， 第 1 季度的成交量 / 价值同比下降 19.4 / 27.6 ％ ， 而第 2 季度的成交量 / 价值同比下降 - 20.5 / - 29.3 ％ ， 这是人们预期的。 1 季度出售的房地产价格为 9, 421 元 / 平方米 ， 比平均价格上涨 1.4 ％ 。由于 ASP 较高的一线城市的供应强劲 ， 24 年 2 月 24 日的 9, 294 元 / 平方米。 高频数据 ：截至 4 月 15 日 ， 30 个主要城市的新房销售量在 4 月中期增长了 8 ％ ， 甚至包括 3 天假期。与前一周相比 ， YTD 下降幅度持平 ， 为 - 43 ％ 。 14 个城市的二手房销售量在 4 月中期增长了 8 ％ 。 YTD 同比下降幅度仍为 - 16 ％ 。 一线城市的交易观察。在 2024 年的第 15 周 （ 4 月 8 日至 14 日 ），SZ 出售的新房数量攀升至 640 套 （ 63 ％ ），并在节前成功保持了复苏势头。GZ，BJ 和 SH 的数量分别增长了 33 ％，8 ％ 和 18 ％，但仍弱于假期前的高点。SZ，GZ，BJ 和 SH 出售的次级房屋单位增长了 44 ％，26 ％，63 ％ 和 64 ％，但只有 SZ 在假期前表现优于势头。同比变化分别为 + 30% 、 - 14% 、 - 10% 和 - 3% 。总体复苏趋势是否会持续还有待观察。中国房地产行业张苗族(852) 3761 8910Nika MA(852) 3900 0805相关报告1.每周亮点 ： WOW 销售复苏因公众假期而中断 ； 需要进一步观察2.每周亮点 ： 3 月底强劲复苏 ， 政策继续放松3.新希望服务 （ 3658 HK ） - 12% 的股息率 ， 现金余额 > mkt 上限 ； 维持买入4.周亮点 ： 一线城市呈现 WOW 复苏 ， 同比降幅仍深5.绿城管理 （ 9979 HK ） - FY23 结果一致 ： > 30% NP 和 100% 支付6.2M24 NBS 数据 ： 销售不佳的库存增加 ， 希望在 3 月7.房地产 - 销售显示复苏迹象 ， 银行可能会帮助半国有企业8.中国地产 - 每周亮点 ： 白名单中哪些项目获得增量贷款的可能性更大 ？请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1 2024 年 4 月 17 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2图 1 ： 第 1 季度国家财产数据的快速审查已调整基数的百分比同比无变化基准调整3 月 24 日YoY1Q24YoY2M24YoY2023YoY3 月 23 日1Q233 月 24 日1Q24已售出物业总建筑面积 （ 百平方米 ）112.99-18.3%227-19.4%114-20.5%79-10.3%-7%-6%-23.7%-24.3%房地产销售 （ 十亿元人民币 ）1,079-25.9%2,136-27.6%1,057-29.3%816-8.6%-4%-3%-28.5%-30.1%新开始 (mn sqm)79-25.4%173-27.8%94-29.7%834.9%0%-1%-25.6%-28.3%在建总建筑面积 （ 百平方米 ）6,785-11.1%6,785-11.1%6,669-11.0%8,313-7.2%0%0%-11.3%-11.3%完成总建筑面积 （ 百平方米 ）49-21.7%153-20.7%104-20.2%10112.2%0%-1%-22.1%-21.4%未售出库存 （ 百平方米 ）74815.6%74815.6%76015.9%76019.0%0%0%15.5%15.5%房地产投资 （ 十亿元人民币 ）1,024-10.1%2,208-9.5%1,184-9.0%65418.0%-7%-6%-16.8%-15.0%开发商国内贷款 （ 十亿元 ）141-6.3%455-9.1%314-10.3%812-10.6%0%0%-6.4%-8.8%* 红色 / 绿色文字表示比上个月更好 / 更差来源 ： NBS ， Wind ， CMBIGM图 2 ： 年初至今新房销售同比下降 43%YoY同比 - Overallvs 2023 年vs 2022vs 2021vs 2020vs 2019MoM月环比Jan-6%-44%-58%-33%-45%Jan-37%1 月 - 2 月-39%-47%-60%-19%-49%2 月-50%Mar-47%-23%-58%-23%-49%Mar118%4 月 MTD截至 15 日-45%-24%-66%-47%-57%4 月 MTD截至 15 日8%QTD截至 15 日-45%-24%-66%-47%-57%哇周环比YTD截至 15 日-43%-38%-60%-26%-50%四月截至 15 日43%来源 ： Wind ， CMBIGM图 3 ： 按城市线划分的新房销售YoY同比 - Tier 1 & 2vs 2023 年vs 2022vs 2021vs 2020vs 2019MoM月环比1 月 - 2 月-37%-49%-56%-11%-42%2 月-52%Mar-45%-22%-57%-6%-43%Mar截至 15 日121%四月MTD截至 15 日-44%-21%-65%-40%-52%4 月 MTD截至 15 日12%QTD截至 15 日-44%-21%-65%-40%-52%哇周环比YTD截至 15 日-41%-38%-58%-15%-44%四月截至 15 日35%YoY同比 - Tier 3vs 2023 年vs 2022vs 2021vs 2020vs 2019MoM月环比1 月 - 2 月-43%-42%-70%-38%-65%2 月-43%Mar-53%-28%-62%-47%-63%Mar110%四月MTD截至 15 日-49%-36%-70%-64%-68%4 月 MTD截至 15 日-3%QTD截至 15 日-49%-36%-70%-64%-68%哇周环比YTD截至 15 日-48%-37%-68%-47%-65%四月截至 15 日74%来源 ： Wind ， CMBIGM 2024 年 4 月 17 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3549648925640图 4 ： 年初至今二级销售额同比下降 16%YoY同比 - 秒针vs 2023 年vs 2022vs 2021vs 2020vs 2019MoM月环比1 月 - 2 月-4%27%-13%68%16%2 月-51%Mar-31%27%-11%53%5%Mar111%四月MTD截至 15 日-12%42%-7%34%-5%4 月 MTD截至 15 日8%QTD截至 15 日-12%42%-7%34%-5%哇周环比YTD截至 15 日-16%29%-11%56%8%四月截至 15 日35%来源 ： Wind ， CMBIGM图 5 ： 一线城市新房销售单位 （ 15W2024 ）新家交易4.08-4.142024 WoW11W 12W 13W14W（ 假日 ）15W13W14W（ 假日 ）15W深圳广州北京上海392697599467-35%-46%-52%-86%63% 33% 8% 18%202311W12W13W14W（ 假日 ）4.10-4.1615W13W2024 年同比14W（ 假日 ）15W深圳632737735506910-18%-23%-30%广州2,1623,1101,2962341,541-1%198%-40%北京1,7102,0242,2061,7831,774-43%-66%-63%上海2,0951,7894,1311,1591,827-21%-60%-70%资料来源 ： 住房和城乡建设部 （ MOHURD ） ， CMBIGM10%14%21%178%20244895496061,0421,1211,2811,2503,2446111,0367221,165 2024 年 4 月 17 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露4-26%-30图 6 ： 一线城市二手房销售单位 （ 15W2024 ）二次住宅交易11W 12W 13W14W（ 假日 ）4.08-4.142024 WoW13W14W（ 假日 ）15W深圳广州北京上海2023深圳广州11W9183,04112W9362,77013W8532,5177661,7121,9022,74014W（ 假日 ）7311,9494.10-4.1615W8502,527-8%-16%2% 2%2024 年同比13W14W（ 假日 ）7%5-1%-12%44% 26%63%64%15W30%-14%北京4,6834,6265,9532,7093,440上海5,3475,1254,7083,7214,646资料来源 ： MOHURD ， CMBIGM%%-10%4%-3%图 7 ： 一线城市新房销售单位资料来源 ： MOHURD ， CMBIGM32%-57%3,0924,4902,1641,106-25%-44%-31%9592,3213,1724,42720249859092,4312,4864,4714,8953,3884,799 2024 年 4 月 17 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露5图 8 ： 一线城市二手房销售单位资料来源 ： MOHURD ， CMBIGM 2024 年 4 月 17 日请阅读