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华东油脂调研:油脂需求不佳,棕油近月仍偏紧

2024-04-17黄玉萍东证期货郭***
华东油脂调研:油脂需求不佳,棕油近月仍偏紧

农产品重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。华东油脂调研-油脂需求不佳,棕油近月仍偏紧走势评级:报告日期:棕榈油:震荡,豆油:震荡,菜油:震荡2024年4月17日★调研目的:春节后,油脂市场在棕榈油的带领下出现了一波明显的上涨行情,并且出现了罕见的豆棕、菜棕价差均倒挂的情况。我们在前往了华南后,再次前往华东地区主要油厂了解华东地区油脂市场的情况。★调研情况总结供应:华东地区油厂在经过节后检修与缺豆缺菜造成的大范围停机后,随着大豆的陆续到港,大豆压榨逐渐恢复。大豆4-5月榨利较好,但远月榨利下降;而菜油方面,不同于华南地区的大量菜籽买船到港,华东地区买船较少,且大部分以毛菜油的形式进口。棕榈油在进口利润倒挂严重的情况下延续基本无新增买船的情况,国内贸易商、油厂棕榈油采购基本以内采为主。产区方面当前东南亚产量与库存不乐观,市场对产区二季度产量观点不一。需求:春节后国内油脂需求进入了淡季,豆油菜油终端提货一般,部分企业在销售6-9月远期的豆油与菜油。粕类消费略好于油脂,远月随着水产旺季开始,粕类或逐渐强于油脂。棕榈油下游需求仅维持食品厂、方便面厂等刚需,需求甚至不如疫情期间。终端整体呈现随买随用的状态,基本仅屯3-4天的货。★行情展望:随着4月中下旬大豆的陆续到港,以及恢复开机的计划,豆油的供应将增加,豆油将逐步步入累库阶段,而菜油当前库存接近胀库,近月较弱。目前由于菜油性价比高,远月菜油需求较好,或将替代部分豆油,在油脂中偏多配;而豆油远月销售情况不佳,在北美天气炒作开始之前偏空配。棕榈油仍然是短期内油脂中最强的品种,在产量限制与产区生柴需求的支撑下,价格中枢或上移,或出现价格长期高于豆油的情况。短期在国内出现集中买船后或将小幅回调,但长期仍然看多棕榈油。★风险提示:棕榈油产量恢复超预期,大豆压榨不及预期,国内需求不及预期等。[Table_Analyser][Table_Analyser]联系人李兆聪(棕榈油)从业资格号:F03117868Email:zhaocong.li@orientfutures.com内外盘棕榈油主力合约走势[Table_Analyser]黄玉萍资深分析师(油籽&豆菜粕)从业资格号:F3079233投资咨询号:Z0015897Tel:8621-63325888-3907Email:yuping.huang@orientfutures.com调研报告——油脂 农产品-油脂-调研报告2024-4-172期货研究报告【行业研究】目录1、调研目的......................................................................................................................................................................32、调研总结......................................................................................................................................................................32.1、国内油脂供应端........................................................................................................................................................32.2、国内油脂需求端........................................................................................................................................................43、行情展望......................................................................................................................................................................44、调研内容......................................................................................................................................................................54月8日上午:南京市某大型油厂A.................................................................................................................................54月8日下午:南京市某大型油厂B.................................................................................................................................64月9日上午:仪征某国内大型贸易商C..........................................................................................................................74月9日下午:镇江某国企D............................................................................................................................................84月10日上午:扬中某粮油企业E...................................................................................................................................94月10日下午:某大型油脂油料贸易商F......................................................................................................................104月10日下午:泰州某油脂贸易商G.............................................................................................................................114月11日上午:张家港某贸易商H.................................................................................................................................124月11日下午:张家港某贸易商I..................................................................................................................................134月11日下午:张家港某贸易商J...................................................................................................................................134月12日上午:南通某贸易商K.....................................................................................................................................144月12日下午:南通某贸易商L......................................................................................................................................15 农产品-油脂-调研报告2024-4-173期货研究报告1、调研目的春节后,油脂市场在棕榈油的带动下出现了一波强势的上涨,棕榈油价格一度超过豆油、菜油,豆棕价差、菜棕价差出现了罕见的长时间倒挂情况。为了解本轮上涨背后的逻辑,我们前往全国油脂贸易量、消费量最主要的地区之一—华东地区,深入走访当地贸易商、油厂,对春节后国内油厂开停机情况、国内消费情况、贸易情况等进行深入探讨,并对三大油脂未来的走势进行展望。调研时间:4.8-4.12;调研路线:南京→仪征→镇江→泰州→张家港→南通。图表1:调研路线资料来源:东证衍生品研究院2、调研总结2.1、国内油脂供应端棕榈油:棕榈油的现状与华南调研得出的结论大同小异,因为进口利润倒挂严重,国内大多数现货企业目前基本均没有近月买船计划,部分贸易商购买了远月(9月船期)的棕榈油。国内棕榈油库存基本维持缓慢去库的趋势,基本上维持在50万吨左右的历史同期偏低水平。对于产区情况,本次调研中部分企业与华南调研看法不一。本次调研中,部分企业负责人认为产区目前产量紧张,并且对4-6月份的产量依旧不看好。二季度会存在一波价格回调给出买船窗口,但对于产区价格长期看好。豆油:本次豆油调研得出的结论基本与华南一致。春节后部分工厂停机检修,叠加大豆短缺,全国开机率低,豆油库存偏低。由于舟山关口堵塞,部分大豆到达油厂的时间会 农产品-油脂-调研报告2024-4-174期货研究报告出现延迟,基本上大部分油厂在4月底计划增加开机。4月与5月到港大豆预计均在1000万吨左右,伴随着阿根廷大豆收获临近将给予全球豆类价格一定压力,全国豆油价格和供应均将迎来转折点,豆油在三大油脂中处于最弱势。菜油:华东地区菜油供需情况与华南地区有一定差异。短期来看,国内菜油库存较为充裕,川渝地区已经出现了胀库的情况,逐渐向两湖移库,价格有比较大的压力。中长期来看,华东地区后续进口的毛菜油较为有限,且海关对于转基因菜的抽查较为严格,容易出现通关时间慢的情况。另外菜油利润有所倒挂,油厂压榨意愿差,华东地区菜油供应将逐渐趋紧。供应端总结:当前三大油脂中,菜油的现状比较弱,豆油即将迎来由紧转松的拐点,而棕榈油近月则仍供应偏紧,供应端紧张程度基本呈现棕榈油>豆油>菜油。中长期来看,豆油的供应将趋于充足,而棕榈油待产区进入增产季后,会逐渐