痤疮新药专题报告痤疮创新药迎突破，畅游“健康美”新蓝海证券研究报告报告撰写时间：2024年4月16日证券分析师：谭紫媚 执业证号：S1190520090001 ➢国内痤疮患者体量庞大。根据《中国痤疮治疗指南（2019修订版）》，痤疮是一种好发于青春期并主要累及面部的慢性炎症性皮肤病，中国人群痤疮发病率为8.1%。➢国内指南推荐的现有痤疮药物可能因安全性问题影响患者依从性，如外用维A酸类的皮肤刺激反应、过氧化苯甲酰需与全反式维 A酸分时段使用、抗生素的耐药性问题、以及各种口服药物的禁忌人群等。国内企业痤疮新药研发方向紧跟国外最新指南，包括固定剂量复方药物（阿达帕林克林霉素凝胶、他扎克林乳膏等），使用方式/递送系统创新（克拉考特酮乳膏、KX826、盐酸米诺环素泡沫剂等），以及作用机制创新的ASC40片等 。➢痤疮治疗市场有望在新药放量下快速增长。根据国内研发情况，多款痤疮新药预计将在近期上市，并有望凭借优于传统药物的疗效和安全性、以及相对于医院和美容院治疗的便捷性快速渗透市场，以满足中/重度痤疮患者的治疗需求，中/重度痤疮患者的治疗率和治疗费用将逐年提升。据此测算，我们预计国内痤疮治疗市场的规模将从2024年的42亿元增长至2027年的81亿元。➢相关标的：产品稀缺性+临床研究证据+商业渠道资源为致胜关键，建议关注三生制药、歌礼制药、科笛等。◼风险提示：行业监管政策变化的风险；市场教育速度不及预期的风险；新品研发、注册及认证不及预期的风险；国内居民消费能力不及预期的风险；业绩不及预期的风险。报告摘要P 2 人群画像分析：痤疮治疗蓝海大有可为新药有望推动国内痤疮治疗市场扩张一二三PPT模板下载：www.1ppt.com/moban/ 行业PPT模板：www.1ppt.com/hangye/ 节日PPT模板：www.1ppt.com/jieri/ PPT素材下载：www.1ppt.com/sucai/PPT背景图片：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表下载：www.1ppt.com/tubiao/ 优秀PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ Word教程： www.1ppt.com/word/ Excel教程：www.1ppt.com/excel/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ PPT课件下载：www.1ppt.com/kejian/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn目录重点公司：稀缺性+临床研究证据+渠道资源 PPT模板下载：www.1ppt.com/moban/ 行业PPT模板：www.1ppt.com/hangye/ 节日PPT模板：www.1ppt.com/jieri/ PPT素材下载：www.1ppt.com/sucai/PPT背景图片：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表下载：www.1ppt.com/tubiao/ 优秀PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ Word教程： www.1ppt.com/word/ Excel教程：www.1ppt.com/excel/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ PPT课件下载：www.1ppt.com/kejian/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn一、国内痤疮潜在患病人群广泛，对于兼具效果+安全性的治疗手段有较高支付意愿4 图表：痤疮在国内相对好发于10-34岁人群资料来源：《Prevalence of Acne Vulgaris in Chinese Adolescents and Adults: A Community-based Study of 17,345 Subjects in Six Cities》，太平洋证券研究院整理图表：中/重度痤疮在各类型痤疮中截面占比约三成资料来源：《Prevalence of Acne Vulgaris in Chinese Adolescents and Adults: A Community-based Study of 17,345 Subjects in Six Cities》，MSD诊疗手册，太平洋证券研究院整理国内痤疮潜在患者体量庞大，中/重度人群占比约1/3◼国内痤疮患病人数达亿级规模，体量庞大。根据《中国痤疮治疗指南（2019修订版）》，痤疮是一种好发于青春期并主要累及面部毛囊皮脂腺单位的慢性炎症性皮肤病，中国人群截面统计痤疮发病率为 8.1%，但超过 95%的人会有不同程度痤疮发生。◼痤疮好发于青少年及年轻成年人，中/重度比例约三成，困扰众多高社交需求的人群。根据《PrevalenceofAcneVulgarisinChineseAdolescentsandAdults:ACommunity-basedStudyof17,345SubjectsinSixCities》文献数据，10-14、15-19、20-24、25-29、30-34岁年龄段中，痤疮的患病率分别为10.5%、38.0%、36.0%、15.8%、8.3%，高于整体患病率8.1%；在成年人迟发型痤疮、成年人持续型痤疮、青少年痤疮中，中度及重度占比分别为21.1%及1.8%、28.4%及6.7%、25.6%及5.5%，在各类型痤疮中截面占比约三成。-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%男性患病率女性患病率整体患病率0%20%40%60%80%100%青少年痤疮成年人持续型痤疮成年人迟发型痤疮轻度中度重度严重程度定义轻度粉刺<20个，或炎性皮损<15或皮损总计数<30中度粉刺20-100个，或炎性皮损15-50个，或皮损总计数30-125个重度囊肿>5个，或粉刺总数>100个，或炎性皮损总计数>50，或皮损总计数>125 痤疮的主要诱发因素在国内人群中居高不下◼雄激素是皮脂腺增生和皮脂大量分泌的启动因素。雄激素可诱导毛囊口过度角化变窄，过量的皮脂及脱落的角质细胞淤积在毛囊口内，形成白头粉刺；被氧化的皮脂混合皮肤表面的污垢，则形成黑头粉刺。皮脂大量聚集，为毛囊皮脂腺的微生物如痤疮丙酸杆菌、金黄色葡萄球菌、马拉色菌等提供了丰富营养，促进微生物繁殖，细菌产生的酶将甘油三酯分解成大量游离脂肪酸，进一步刺激真皮浅层毛囊产生炎症，形成丘疹、脓疱。不断加重的炎症诱发毛囊壁破裂，脂质、微生物等进入真皮深层，引起毛囊及毛囊周围炎，形成囊肿、结节。◼在快节奏、高压力的生活环境中，痤疮的主要诱发因素居高不下。肥胖、高糖、高脂或乳制品饮食，不正确皮肤护理、彩妆、日晒、不良情绪和熬夜等均是寻常痤疮的主要诱发因素。图表：痤疮常见病因资料来源：丁香生活研究所公众号，太平洋证券研究院整理图表：健康皮肤和痤疮患者毛囊皮脂腺结构图资料来源：《寻常痤疮基层诊疗指南（2023年）》，太平洋证券研究院整理痤疮主要发病因素遗传激素（比如青春期性激素增加）生活方式（熬夜、吸烟等）饮食（高糖、牛奶等）肥胖应激（精神紧张、压力过大等） 图表：寻常痤疮患者相关因素的多因素回归分析结果资料来源：《面部寻常痤疮患者生活质量的初步研究》，太平洋证券研究院整理重度组轻中度组 对照组焦虑状况有21156无4665141抑郁状况有23179无4463138图表：各组焦虑和抑郁发生率比较资料来源：《痊疮的严重程度与患者焦虑及抑郁相关性研究》，太平洋证券研究院整理图表：1990～2019 年中国痤疮年龄标准化DALY呈持续上升趋势资料来源：《1990～2019 年中国痤疮疾病负担变化的分析》，太平洋证券研究院整理；注：折线图与代表DALY人数的左侧Y轴相对应，条形图与代表DALY率的右侧Y轴相对应图表：对带/不带痤疮疤痕的人像描述的调查资料来源：《How People with Facial Acne Scars are Perceived in Society: an Online Survey》，太平洋证券研究院整理痤疮对患者的心理健康、生活质量及他人印象有明显影响◼痤疮对患者的心理健康、生活质量及他人印象有明显影响。国内两项调查研究发现，痤疮的严重程度对患者的心理健康、生活质量有明显影响。《中国痤疮治疗指南（2019修订版）》指出3%-7%痤疮患者会遗留瘢痕，有调查研究发现痤疮瘢痕会对他人印象有明显影响。《1990～2019年中国痤疮疾病负担变化的分析》指出国内痤疮年龄标准化DALY所代表的疾病负担呈持续上升趋势。特征带痤疮疤痕的人像（%）（N=6956张图片）洁净皮肤的人像（%）（N=6898张图片）P值吸引人的1725＜0.05自信的2533＜0.05快乐的2330＜0.05健康的2131＜0.05不安的158＜0.05害羞的2314＜0.05成功的1724＜0.05相关因素生活质量回归系数相对危险度p值患者自评严重度自我感知-0.1270.2850.000情感功能-0.9520.3860.000社会功能-1.0090.3330.000性别自我感知-0.8420.4310.003情感功能-0.7130.4900.008 图表：拟达到对比图治疗效果痤疮患者的支付意愿调查结果资料来源：《Willingness-to-pay and benefit–cost analysis of chemical peels for acne treatment in China》，太平洋证券研究院整理图表：单次果酸化学剥脱痤疮治疗成本资料来源：《Willingness-to-pay and benefit–cost analysis of chemical peels for acne treatment in China》，太平洋证券研究院整理国内痤疮患者对于兼具效果+安全性的治疗手段支付意愿较高◼调查研究表明国内痤疮患者对于兼具效果+安全性的治疗手段有较高支付意愿。中南大学曾就痤疮治疗的经济学展开评估，采用三张果酸治疗三次后的对比图进行支付意愿的网络调查（可评估样本达454例），并与在医院进行果酸痤疮治疗的成本进行比较，结果表明视觉改善更明显的对比图（Case3），患者愿意支付更高的费用，整个疗程平均达到401.7美元，远超过果酸治疗在湘雅医院、湘雅三医院、湘雅二医院的平均成本127.8美元。成本医院1（USD）医院2（USD）医院3（USD）平均（USD）直接成本-面诊10778直接成本-果酸治疗958510093.3直接成本-治疗后保养12151715直接成本-市内交通1.51.51.51.5非直接成本-工作损失时间10101010合计128.5118.5135.5127.8样例平均单次支付意愿（USD）平均全部支付意愿（USD）中位单次支付意愿（USD）178.2234.638.5274.0222.038.53133.9401.776.9 PPT模板下载：www.1ppt.com/moban/ 行业PPT模板：www.1ppt.com/hangye/ 节日PPT模板：www.1ppt.com/jieri/ PPT素材下载：www.1ppt.com/sucai/PPT背景图片：ww