建筑工程业：深挖数据系列35-Q2专项债计划发行额环比Q1实际发行增133%同比增100%

3月工业增加值/投资增速提升，社零/出口增速下降。(1)3月社零总额同比增长3.1%，增速同比2023年同期下降7.5个百分点、环比前2月下降2.4个百分点；固投同比增长4.8%，增速同比上升13.3个百分点、环比加快0.1个百分点；工业增加值同比增长4.5%，增速同比加快0.6个百分点、环比加快17.2个百分点。(2)3月出口金额同比下降7.5%，增速比2023年同期下降18.4个百分点、环比2月下降13.1个百分点；城镇调查失业率5.2%，同比下降0.1个百分点、环比下降0.1个百分点。(3)3月新增社融4.87万亿，同比少增5192亿。其中新增政府债券净融资4626亿，同比少增1389亿；新增企业中长期贷款1.60万亿，同比少增4700亿。 3月广义基建投资增8.6%环比前2月下降0.3个百分点，狭义基建投资增6.6%环比上升0.3个百分点。(1)3月广义基建投资增8.6%，增速比2023年同期下降1.3个百分点、环比2024年前2月下降0.3个百分点；狭义基建投资增6.6%，增速比2023年同期下降2.4个百分点、环比2023年前2月上升0.3个百分点。(2)从细分行业看，3月电力等投资同比增31.5%，增速环比前2月上升6.2个百分点；水利投资同比增14.0%，环比前2月上升0.3个百分点；交通运输等投资同比增5.7%，增速环比前2月下降5.2个百分点；公共设施同比增-2.8%，增速环比前2月下降0.9个百分点。 3月地产投资降幅环比扩大，销售/新开工降幅收窄，施工/竣工降幅扩大，中海/中铁/铁建权益销售额降幅收窄。(1)3月房地产投资同比下降16.8%，降幅同比扩大10.9个百分点，环比前2月扩大7.8个百分点；销售面积同比下降18.3%，降幅环比前2月收窄2.2个百分点；新开工面积同比下降-25.4%，环比前2月收窄4.3个百分点；施工面积同比下降16.5%，环比前2月扩大5.5个百分点；竣工面积同比下降21.7%，降幅环比前2月扩大1.5个百分点。(2)3月中海地产/中国中铁/中国铁建地产权益销售额分别为387.2/29.1/62.8亿元(2月分别为79.7/0.8/22.1亿元)，同比增速分别为-5.5/-51.5/-14.9%，降幅环比2月分别收窄63.0/46.8/41.9个百分点。 专项债发行加速将拉动基建投资，海外订单打开增长空间。(1)据不完全统计2024Q2专项债计划发行额18862亿，环比2024Q1增加133%，同比2023Q2增加99.8%。(2)2024年3月建筑业PMI为56.2%，环比上升2.7个百分点；其中新订单指数48.2%，环比上升0.9个百分点；业务活动预期指数59.2%，环比上升3.5个百分点，预示建筑业景气度向上。(3)中材国际2024Q1新签212亿元同比-2%，其中境外143亿同比增70%。中国中冶2024Q1新签3170亿元同比-3%，其中境外187亿同比增151%。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 推荐铜矿有色等/央企市值国改/低空经济与AI/机器人/数字化/新能源氢/出海/消费设备更新八大主题。(1)铜矿有色等：推荐铜等有色矿产中国中铁(当前股息率2.79%、PB0.63倍、2024PE4.6倍)/中国中冶(股息率2.46%、PB0.71倍、2024PE7.5倍)/中国电建(股息率2.35%、PB0.69倍、2024PE6.2倍)/上海建工/四川路桥(股息率8.43%)。(2)央企市值国改：推荐中国交建(股息率2.28%、PB0.58倍、2024PE5.8倍)/中国铁建(股息率3.24%、PB0.47倍、2024PE4.3倍)/中国建筑(股息率4.87%、PB0.54倍、2024PE3.5倍)等。(3)低空经济与AI：推荐设计总院(股息率4.62%)/华设集团，受益标的深城交。(4)机器人：推荐鸿路钢构。(5)数字化：推荐隧道股份(股息率5.50%)/华阳国际。(6)新能源氢：推荐中国能建(PB0.90倍)/华电重工。(7)出海：推荐中材国际/北方国际/中钢国际(股息率3.33%)/中工国际。(8)消费设备更新：推荐中国海诚，受益标的中粮科工。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为4月16日) 表2：宏观经济、财政货币数据(月度) 表3：基建/地产/制造业等行业数据(月度) 1.相关图表数据 1.1.宏观经济、财政货币数据 1.1.1.经济：投资/社零/出口/工业增加值/失业率/建筑业PMI 图1：3月固投同比增速小幅上升(%) 图2：3月工业增加值同比增速转正(%) 图3：3月建筑业PMI商业活动指数环比上升 图4：3月建筑业PMI业务活动预期指数环比上升 1.1.2.财政：财政收支/城投债/专项债/固投资金来源 图5：2月财政支出同比增速继续小幅下降(%) 图6：3月城投债净融资额转负同比下降(亿元) 图7：2月专项债月新增同比略有上升(万亿元) 图8：2023年1-10月专项债资金投向市政最多 图9：2月固投资金来源同比增速下降 1.1.3.货币：M1/M2/社融/10年期美债收益率 图 11：3月M1、M2同比增速均略降(%) 图 12： 3月新增社融规模同比略有下降(万亿元) 同比 M2同比 2022 2023 2024 14 12 10 8 6 4 2 0-2 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图13：3月新增人民币贷款同比下降(万亿元) 图14：3月新增中长期企业贷款同比下降(万亿元) 图15：美国10年期国债收益率近期上升(%) 1.2.基建/地产/制造业/建筑上下游等行业数据 1.2.1.基建：广义基建/狭义基建/新开工计划投资 图16：3月狭义基建投资增速略有上升(%) 图17：3月电力等同比增速上升(%) 图18：2月新开工投资计划同比增速上升(%) 1.2.2.地产：投资/销售/新开工/施工/竣工/拿地/土地购置费 图19：3月地产投资跌幅扩大、销售跌幅略收窄(%) 图20：3月施工/竣工跌幅扩大(%) 图21：第16周一线城市成交面积环比上升(万㎡) 图22：第16周土地成交总价环比略升(亿元) 图23：3月中海/中铁/铁建权益销售额跌幅收窄(%) 图24：3月铁建/中铁拿地金额环比上升(亿元) 1.2.3.制造业：化学/有色金属/黑色金属/石油 图25：3月制造业固投同比增速上升(%) 图26：2月黑色金属增速上升/石油等下降(%) 1.2.4.新能源：电源投资/电网投资/新增装机/新能源汽车 图27：2月电源投资同比增速略有下降(%) 图28：3月组件价格企稳、硅料价格下跌 图29：2月光伏电源投资同比增速由正转负 图30：2月风电电源投资同比增速下降 图31：2月光伏新增装机同比增速下降 图32：2月风电新增装机同比增速下降 图33：3月新能源汽车销量同比增35.3% 图34：近期镍价在低位区间略有上升(美元/吨) 1.2.5.产业链：水泥/钢材/挖掘机/建筑装潢材料 图35：近期螺纹钢库存下降、水泥库容比上升 图36：3月水泥产量同比增速下降 图37：近期水泥价格企稳 图38：3月钢材产量同比增速上升 图39：近期螺纹钢价格略有上升 图40：12月挖掘机产量同比增速上升 图41：3月挖掘机开工小时数环比大幅上升 图42：3月平板玻璃产量同比增速上升 图43：4月浮法平板玻璃价格下降 图44：3月建筑装潢材料零售额同比增速上升(%) 1.2.6.一带一路：海外工程营业额/海外工程新签 图45：2月海外工程营业额同比增速下降 图46：2月海外工程新签同比跌幅收窄 表4：中国中铁/中国铁建/中国中冶/中国电建2023Q4新签订单反转加速 表5：中国建筑/中国能建/中工国际2023Q4境外新签增速较快 表6：中国建筑/中国化学2024年2月单月订单增速环比显著提升 表7：中国建筑、中国电建、中国化学月度新签海外订单（亿元） 表8：2019年起建筑企业海外业务毛利占比下降 2.风险提示 宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。