负极业务有望否极泰来，膜业务板块逐步壮大

璞泰来公司业绩及业务展望

公司业绩概览

• 2023年：公司实现营业收入153.40亿元，同比下降0.8%，归母净利润19.12亿元，同比减少38.42%；扣非归母净利润为17.81亿元，同比下滑39.82%。
• 2024年一季度：公司营收30.34亿元，同比减少17.97%；归母净利润4.45亿元，同比减少36.64%；扣非归母净利润4.19亿元，同比减少38.25%。

主要影响因素

公司业绩下滑主要由负极业务板块所驱动，受行业产能过剩影响，负极产品的单价和单位盈利显著下滑，同时2023年公司存在较高成本的原材料库存。

库存管理与成本控制

截至一季度，公司存货总额为107亿元，相较于2023年同期和四季度末有轻微下降，表明高成本库存正在逐步消化。随着降本增效措施的实施，预计2024年负极产品盈利能力将呈现边际改善趋势。

业务板块分析

• 负极业务：2023年出货量为15.53万吨，同比增长11%。现有产能15万吨，计划新增四川地区的产能共计38万吨，其中10万吨产能计划于2024年投产，另外10万吨和8万吨产能将在2024年末和2025年初投产。硅基负极项目1.2万吨预计在2025年开始逐步投产。
• 涂覆膜业务：2023年销量为52.71亿平方米，同比增长22%。公司拥有60亿平方米的涂覆膜有效产能。
• PVDF业务：2023年销量达到10627吨，同比增长98%。公司具备1.5万吨PVDF产能。
• 复合集流体业务：复合铜箔工艺已获国内头部客户认可，复合铝箔实现了小批量生产并获得了消费客户订单。预计2024年将实现复合铜箔和复合铝箔的量产。

结论

璞泰来公司虽然面临2023年和2024年一季度的业绩挑战，但通过优化库存管理和提升成本效率，尤其是负极业务板块的产能扩张和产品结构调整，预计未来将实现盈利能力的边际改善。同时，公司在涂覆膜、PVDF以及复合集流体领域的持续增长展现出其业务多元化的优势。