：changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员金属期权日报期权研究2024年4月17日 星期三卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比续增1.6万吨，其中上期所库存增加0.8至30.0万吨，LME库存增加0.9至12.4万吨，COMEX库存微降至2.6万吨。上海保税区库存环比增加0.4万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价走弱，进口清关需求仍较低迷。 铝：美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制，新规定限制全球交易所和场外衍生品交易中对俄罗斯金属的使用，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，该日期之前生产的金属不受限制。伦敦金属交易所(LME)宣布暂停为 4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。 锌：上海市场升水下探。贸易商出货较多，下游刚需采买并以后点价为主。天津市场下游采买情绪不佳，成交偏差。广东市场贸易商小幅挺价，下游信心不足，但消费仍然较差。 铁矿石：中国47港到港总量2663.6万吨， 环比增加81.6万吨 ；中国45港到港总量2528.4万吨，环比增加91.5万吨；北方六港到港总量为1225.2万吨，环比增加133.5万吨。【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2405)3月份以来连续大幅上涨突破21年6月以来新高，而后近两周以来延续震荡上行偏多头上涨，本周以来高位震荡，形成多头情绪偏浓的高位盘整市场行情走势形态，跌幅0.62%报收于76400。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上位置小幅波动报收于20.48%（+0.22%）；期权持仓量PCR持续上升报收于1.30，市场行情偏多向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C76000，S_CU2405C77000和S_CU2405C79000，S_CU2405C78000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2405)经过一个半月以来的震荡上行多头上涨，突破2023年6月以来高点，上周以来加速上涨后高位大幅震荡，本周以来冲高回落大幅下降，市场行情整体形成中期趋势向上短期回落的市场行情走势形态，跌幅0.47%报收于20275。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数偏高位置水平报收于20.22%（-4.43%）；期权持仓量PCR报收于0.80，表明市场震荡偏弱。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如AL2405，B_AL2405C20000@10，B_AL2405C20200@10和S_AL2405C20600@10，S_AL2405C20800@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2405)经过前两周连续跳空高开大幅上涨，突破近一年以来新高，本周以来冲高回落，形成短期向上加速上涨后高位大幅震荡的行情走势形态，涨幅0.02%报收于22435。 期权分析：期权隐含波动率急速上升至历史较高位置水平报收于20.77%（-1.06%）；沪锌期权持仓量PCR1.00以上小幅波动报收于1.05，表明市场偏震荡偏多。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，当行情上涨至高行权价时动态调整持仓行权价，使得当前行情处于两行权价之间；若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2405，B_ZN2405C22400，B_ZN2405C22200和S_ZN2405C23000，S_ZN2405C22800。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2406)3月份以来连续报收大阳线多头上行，上周以来再次突破历史新高后快速回落，市场行情整体表现为多头趋势方向上大幅波动的行情走势形态，涨幅1.30%报收于570.60。 期权分析：期权隐含波动率持续上升后小幅波动报收于25.20%（+1.27%）；期权持仓量PCR报收于2.11，市场行情多头情绪较浓。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情上涨至高行权价，动态地调整持仓头寸，构建新的看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如AU2406，B_AU2406C560@10，B_AU2406C552@10和S_AU2406C576@10，S_AU2406C568@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2406)经过前期两个月以来的空头下跌，市场空头压力逐渐释放，上周以来止跌反弹回升连续报收阳线，短期形成空头趋势压力下快速反弹回升的行情走势形态，涨幅0.46%报收于872.00。 期权分析：期权隐含波动率维持高位大幅波动收于35.24%（1.03%）；期权持仓量PCR报收于1.74，不断快速上升至1.10以上，表明市场行情逐渐回暖上升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2406，S_I2406-P-860@10，S_I2406-P-870@10和S_I2406-C-889@10，S_I2406-C-900@10。F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2405ALAL2405ZNZN2405AUAU2406AGAG2406LCLC2407SISI2406RBRB2405II2406数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数77,000650.001,054.0076,596-228.00 -0.30 66.00820,200189.00216.0020,173-501.00 -2.42 23.00822,200312.00230.0022,282-475.00 -2.09 12.00856816.1817.325673.300.59-0.14 417,400283.50317.507,366-62.00 -0.83 -2.00 41108,0006,0606,280107,780-4,450 -3.97 -370 5212,000200.00233.0011,967-239.00 -1.96 12.00243,55030.0036.503,544-12.00 -0.34 -0.50 886029.4028.30861-15.20 -1.73 0.6024数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化21.3219.0120.480.2222.4515.1220.22-4.43 21.9819.5920.77-1.06 26.5322.7025.201.2735.1732.2333.920.2954.1540.4450.77-3.75 26.6718.4224.910.5215.8717.4316.68-0.53 31.8437.2735.241.03数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化19,0227,3010.0228,43736,8540.064,2432,1350.3945,80736,706-0.21 2,2733,1691.0120,06221,133-0.27 50,77218,4440.0727,30857,683-0.03 16,5876,2950.0453,031103,057-0.14 3,0611,9710.27103,70530,6520.008393490.0753,53722,1410.011,4971,8740.34358,360188,1440.009,86513,9200.3671,724124,931-0.14 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-480.00 -0.62 5.62216.30期权标的合约到期日收盘价4.000.463,022.67108,150.00-4,250.00 -3.78 17.64192.463,551.002.000.0617.9963.8611,955.00-195.00 -1.60 13.03CU24052024-04-24涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)76,440AL24052024-04-2420,275-95.00 -0.47 8.2784.2522,4355.000.026.8877.12570.607.321.3053.791.5913.843,029.99872.007,379.00-37.00 -0.50 271.70期权标的合约MA20UPLOWCU240517.2919.2715.30ZN24052024-04-24AU24062024-05-27I24062024-05-10AG24062024-05-27LC24072024-06-07RB24052024-04-24CU24050.381.30AL240516.2219.6512.79ZN240517.3321.1813.48AU240618.6822.5114.86I240620.3423.4517.23AG24060.000.500.80ZN24051.391.05AU24060.362.11I24061.411.74AL2405AG24060.381.94LC24070.640.30RB24051.2578.570.53SI24062024-05-10SI24060.000.000.00SI24060.420.410.000.00LC24070.000.000.00RB24050.000.000.00期权标的合约量-PCR持仓-PCR 图3: 锌主力合约走势图【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图图2: 铝主力合约走势图20,150.00 05101520253018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,0002023-10-102023-10-132023-10-182023-10-232023-10-262023-10-312023-11-032023-11-082023-11-132023-11-162023-11-212023-11-242023-11-292023-12-042023-12-072023-12-122023-12-152023-12-202023-12-252023-12-282024-01-032024-01-082024-01-112024-01-162024-01-192024-01-242024-01-292024-02-012024-02-062024-02-192024-02-222024-02-272024-03-012024-03-062024-03-112024-03-142024-03-192024-03-222024-03-272024-04-012024-04-082024-04-112024-04-16成交量(万)收盘价76,530.00 0246810121465,00067,00069,00071,00073,00075,00077,00079,0002023-10-102023-10-132023-10-182023-10-232023-10-262023-10-312023-11-032023-11-082023-11-132023-11-162023-11-212023-11-242023-11-292023-12-042023-12-072023-12-122023-12-