橡胶日报：下游走货缓慢，胶价弱势盘整

研究院化工组 策略摘要 研究员 目前下游企业开工平稳，个别企业受库存压力影响而出现减产，其中半钢胎样本企业产能利用率稳定为主，受订单充足支撑，产能利用率维持高位运行；全钢胎装置运行稳定，库存持续攀升。天然橡胶原材料虽有回调，但仍处高位，加之国内主产区天气因素反复扰动，供应增加有限。顺丁橡胶原材料丁二烯由于外盘价格持续高企，成本支撑较强。但目前市场各环节成交氛围不佳，均以刚需采购为主，因此上行驱动不强。建议橡胶期货以中性对待。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 联系人 现货及价差：4月16日，RU基差-740元/吨（+120），RU与混合胶价差1240元/吨（-45），烟片胶进口利润-7586元/吨（-209），NR基差-211元/吨（134）；全乳胶13775元/吨（-75），混合胶13275元/吨（-150），3L现货13700元/吨（-75）。STR20#报价1622.5美元/吨（-13），全乳胶与3L价差75元/吨（-150）；混合胶与丁苯价差-325元/吨（-150）； 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 原料：泰国烟片83.88泰铢/公斤（-1.91），泰国胶水73.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶55.59泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶17.91泰铢/公斤（0）； 开工率：4月12日，全钢胎开工率为68.08%（+0.12%），半钢胎开工率为80.42%（-0.03%）；库存：4月12日，天然橡胶社会库存为151.19万吨（0），青岛港天然橡胶库存为634082吨（-9369），RU期货库存为217721吨（-360），NR期货库存为140737吨（+10684）；顺丁橡胶： 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货及价差：4月16日，BR基差235元/吨（-50），丁二烯上海石化出厂价11800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13300元/吨（-10-200），浙江传化BR9000报价13200元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（-150），BR非标价差-35元/吨（0），顺丁橡胶东北亚进口利润-2194元/吨（+370）； 开工率：4月12日，高顺顺丁橡胶开工率为51.83%（0）； 库存：4月12日，顺丁橡胶贸易商库存为3400吨（+250），顺丁橡胶企业库存为2.7吨（0.00）； 策略 RU及NR中性。国内产区天气影响依旧，供应增加有限，且随着库存的下降，惜售情绪增强，加价报盘的情况增加。下游需求端维持较高水平开工，但成品库存及利润情况压制对天然橡胶的采购意愿。短期多空因素交织，建议期货以中性对待，关注原材料胶水市场的运行情况。 BR中性。丁二烯窄幅整理，外盘价格高位支撑，难有低价货源。顺丁橡胶出厂价格稳定，市场价格受部分套利盘低价出货导致价格重心下行。短期成本支撑明显，但下游需求偏弱使得价格难涨，建议期货以中性对待，关注丁二烯市场表现，若丁二烯供应压力缓解，或将导致顺丁橡胶利润转好而出现产量提升，届时价格或将承压。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏，国内产区天气扰动情况，顺丁橡胶装置开工变化，下游轮胎终端销售去库情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤..........................................................................................................4 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................5图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................5图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................6图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................6图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................6图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................6图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................6图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................7图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................7图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................7图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨..........................................................