2023年年报及24年一季报点评：收入、分红双超预期

该研报对一家公司进行了分析，并维持其“增持”的评级。在调整了2024-2025年的每股收益（EPS）预测后，新的预测分别为0.66元和0.72元，2026年的预测则为0.80元。目标价格被设定为11.3元，这一调整基于与可比公司的比较，给予2024年17倍的市盈率（PE）比率。

公司在2023年的财务表现超出了预期。全年营业收入达到了29.55亿元人民币，同比增长9.76%，归母净利润为6.38亿元，同比增长6.02%。扣除非经常性损益后的净利润为6.35亿元，同比增长5.26%。单季度来看，第四季度和第一季度的营业收入分别为9.19亿元和12.27亿元，同比增长27.54%和7.53%。同期的归母净利润分别为1.95亿元和2.46亿元，同比增长7.41%和3.04%。值得注意的是，2023年的分红率为64%，对应约4.6%的股息率，相较于以往显著提升。

公司利用旺季提前备货策略，促进了产品销售。在2024年的春节期间，大众礼盒的销量表现出色，这使得公司在第四季度和第一季度的销售得到了提振。然而，由于旺季促销活动和原材料成本上升，这两个季度的毛利率分别同比下降了9.8个百分点和3.9个百分点，至37.7%和43.7%。不过，第一季度的毛利率环比有所回升。同时，销售费用率在第四季度和第一季度分别下降了3.5个百分点和2.0个百分点，至8.5%和16.0%，显示了公司在营销策略上的优化，尤其是在线上直播、种草等新型营销渠道的运用，以及线下媒体展示和地面推广活动的加强，这些举措提高了营销效率。

公司通过优化激励机制，增强了团队的稳定性和积极性。同时，新产品的开发也在加速，包括杏仁+、巴旦木奶、PET瓶等，以满足市场需求。特别值得关注的是，除了北部和中部地区外，其他区域的收入在2023年实现了同比增长87.9%，并且经销商数量翻了一倍以上。

然而，该报告也提到了一些潜在的风险因素，包括成本上涨、市场竞争加剧和天气因素对业务的影响。这些因素可能会对公司的经营产生不利影响，因此在投资决策时需要充分考虑这些风险。