转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月16日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240416 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240415》 2024-04-15 《【华创固收】季度平滑诉求下总量不弱——3月金融数据解读》 2024-04-13 《【华创固收】3月出口实际动能不弱——3月进出口数据点评》 2024-04-13 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240412》 2024-04-12 《【华创固收】理解通胀的强预期与弱现实——3月通胀数据解读》 2024-04-11 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.74%、上证综指环比下降1.65%、深证成指环比下降2.29%、创业板指环比下降1.97%、上证50指数环比下降0.48%、中证1000指数环比下降4.18%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.76%、大盘价值环比上涨0.11%、中盘成长环比下降2.88%、中盘价值环比下降2.04%、小盘成长环比下降3.82%、小盘价值环比下降1.95%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为462.89亿元，环比减少5.29%；万得全A总成交额为9517.67亿元，环比减少4.99%；沪深两市主力净流出398.80亿元，北向资金净流出27.93亿元；十年国债收益率环比降低0.75bp至2.27%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 111.26元，环比昨日下降0.74%。其中偏股型转债的收盘价为154.88元，环比 上升1.34%；偏债型转债的收盘价为106.14元，环比下降0.36%；平衡型转债的收盘价为117.73元，环比上升0.20%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比9.89%，较昨日环比下降1.49pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比37.50%，较昨日上升4.29pct；收盘价在100元以下的个券有57只。价格中位数为110.20元，环比昨日下降1.61%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.44%，环比昨日下降0.16pct；整体加权平价为73.36元，环比昨日下降2.91%。偏股型转债溢价率为5.48%，环比上升0.38pct；偏债型转债溢价率为91.49%，环比上升1.93pct 平衡型转债溢价率为22.59%，环比下降0.47pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为社会服务（-6.61%）、环保（-5.09%）、有色金属（-4.94%）；仅两个行业逆势上涨，分别为银行（+0.03%）、家用电器（+0.00%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为计算机（-3.30%）、有色金属 （-2.24%）、汽车（-1.96%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.30%、制造环比-1.76%、科技环比-1.94%、大消费环比-1.32%、大金融环比-0.22%。 (2)转股溢价率：大周期环比+6.7pct、制造环比+9.0pct、科技环比+9.4pct、大消费环比+7.5pct、大金融环比+2.8pct。 (3)转换价值：大周期环比-4.44%、制造环比-6.27%、科技环比-6.70%、大消费环比-3.65%、大金融环比-1.44%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.5pct、制造环比-1.8pct、科技环比-2.4pct、大消费环比-1.6pct、大金融环比-0.25pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 4年初 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 202至 000832.CSI 中证转债 387.41 -0.74 -0.53 0.47 801811.SI 大盘指数(申 3100.82 -0.88 -0.69 -1.36 889033.WI 可转债等权 175.34 -1.58 -2.30 801812.SI 中盘指数(申 3305.46 -2.65 -1.72 8841324.WI 可转债指数 1353.62 -5.77 -9.2 801813.SI 小盘指数(申 3763.97 -3.64 -4.6 884257.WI 可转债预案 1176.41 -5.86 399372.SZ 大盘成长 3770.31 -1.76 000001.SH 上证综指 3007.07 399373.SZ 大盘价值 7061.48 399001.SZ 深证成指 915 399374.SZ 中盘成长 338 399006.SZ 创业板 399375.SZ 中盘价 000016.SH 399376.SZ 0008 3993 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债462.89亿，A股9517.67亿图表410Y国债收益率：-0.75BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-398.80亿元图表6北向资金：-27.93亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) -100.00 北向资金：净流入（当日） -500 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.44%；-0.16pct 2022年以来11.00%分位数 图表8整体加权平均平价：73.36；-2.91% 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.2；-1.61% 2022年以来2.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.93pct，平衡型-0.47pct 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 130 99 12594 12089 84 115 79 110 74 10569 10064 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率：+3.12pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 48.13%，环比+6.72pct 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 资料来源：Wind，华创证券 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/03 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格： +14.94% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-0.03pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-2.54pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+8.12pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+1.27% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +42.09pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 图表23行业轮动情况：仅银行、家用电器上涨 资料来源：Wind，华创证券 固定收益组团队介绍 组长、首席分析师：周冠南 中央财经大学经济学硕士。曾任职于中信银行。2015年加入华创证券研究所。高级分析师：张晶晶 对外经济贸易大学保险学硕士。曾任职于和君资本、联合信用评级有限公司。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：靳晓航 中央财经大学会计硕士。2020年加入华创证券研究所。高级分析师：许洪波 中央财经大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 分析师：葛莉江 上海财经大学数量经济学硕士。2021年加入华创证券研究所。分析师：宋琦 中央财经大学国际商务硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：�紫宇 中央财经大学金融硕士，曾任职于泰康资产，2023年加入华创研究所。分析师：张文星 南京理工大学国际商务硕士。曾任职于天风证券研究所。2023年加入华创证券研究所。 研究员：董含星 中国地质大学应用经济学硕士。2022年加入华创证券研究所。研究员：郝少桦 中央财经大学会计硕士，2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李阳 中国人民大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。助理研究员：�少华 西南财经大学金融学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：李宗阳 上海交通大学工学学士，中央财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春