转债市场日度跟踪20240402

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月02日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240402 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240401》 2024-04-01 《【华创固收】如何理解PMI的反弹？——3月 PMI数据点评》 2024-03-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240329》 2024-03-30 《【华创固收】央行会买国债吗？》 2024-03-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240328》 2024-03-28 市场概况：今日转债增量微涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.05%、上证综指环比下降0.08%、深证成指环比下降0.62%、创业板指环比下降0.62%、上证50指数环比下降0.24%、中证1000指数环比下降0.50%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.31%、大盘价值环比下降0.07%、中盘成长环比上涨0.01%、中盘价值环比上涨0.17%、小盘成长环比上涨0.39%、小盘价值环比上涨0.44%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为568.54亿元，环比增长12.85%；万得全A总成交额为9724.33亿元，环比减少3.11%；沪深两市主力净流出294.54亿元，北向资金净流出16.18亿元；十年国债收益率环比降低1.55bp至2.29%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.11元，环比昨日上升0.08%。其中偏股型转债的收盘价为149.87元，环比 上升0.63%；偏债型转债的收盘价为106.05元，环比上升0.02%；平衡型转债的收盘价为117.32元，环比上升0.09%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.75%，较昨日环比下降0.37pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比16.54%，较昨日上升0.56pct；收盘价在100元以下的个券有33只。价格中位数为113.52元，环比昨日上升0.20%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.36%，环比昨日下降0.28pct；整体加权平价为77.59元，环比昨日上升0.17%。偏股型转债溢价率为6.16%，环比上升0.05pct；偏债型转债溢价率为83.60%，环比上升0.29pct平衡型转债溢价率为22.48%，环比上升0.04pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计17个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-2.35%）、计算机（-2.15%）、电子（-1.65%）；涨幅前三位行业为石油石化（+1.99%）、钢铁（+1.39%）、基础化工（+1.37%）。转债市场共计14个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.36%）、通信（-1.09%）、电子（-0.89%）；涨幅前三位行业为煤炭（+1.02%）、基础化工（+0.85%）、交通运输（+0.80%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.42%、制造环比+0.15%、科技环比-0.70%、大消费环比-0.17%、大金融环比+0.20%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.1pct、制造环比-0.31pct、科技环比+1.7pct、大消费环比+0.66pct、大金融环比+0.71pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.10%、制造环比+0.30%、科技环比-1.84%、大消费环比-0.62%、大金融环比-0.10%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.46pct、制造环比+0.54pct、科技环比-1.0pct、大消费环比-0.21pct、大金融环比+0.22pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.07 0.05 0.40 1.19 -0.18% 889033.WI 可转债等权 180.83 -0.05 0.64 2.16 -3.28% 8841324.WI 可转债指数 1543.26 0.27 3.61 7.82 -7.54% 884257.WI 可转债预案 1341.10 -0.36 1.18 6.39 -9.73% 000001.SH 上证综指 3074.96 -0.08 1.61 1.98 3.36% 399001.SZ 深证成指 9586.95 -0.62 1.74 2.75 0.65% 399006.SZ 创业板指 1860.49 -0.62 1.48 2.96 -1.63% 000016.SH 上证50 2435.76 -0.24 1.44 0.94 4.71% 000852.SH 中证1000 5531.05 -0.50 1.19 3.49 -6.05% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3161.79 -0.44 1.49 1.99 4.78% 801812.SI 中盘指数(申万) 3420.37 -0.52 1.45 1.37 0.56% 801813.SI 小盘指数(申万) 4031.52 -0.54 0.88 1.61 -4.87% 399372.SZ 大盘成长 3905.22 -0.31 2.02 4.72 2.15% 399373.SZ 大盘价值 7032.97 -0.07 1.38 0.23 10.53% 399374.SZ 中盘成长 3521.62 0.01 1.73 0.74 -3.15% 399375.SZ 中盘价值 5078.29 0.17 2.72 3.25 9.82% 399376.SZ 小盘成长 4343.25 0.39 2.24 0.72 -5.88% 399377.SZ 小盘价值 6373.47 0.44 3.17 1.22 5.56% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债568.54亿，A股9724.33亿图表410Y国债收益率：-1.55BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-294.54亿元图表6北向资金：-16.18亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2,500 2,000 1,500 1,000 500 沪深两市主力净流入额(亿元) -100.00 0 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.36%；-0.28pct 2022年以来10.04%分位数 图表8整体加权平均平价：77.59；+0.17% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：113.52；+0.20% 2022年以来8.90%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+0.29pct 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80-90（含90）溢价率：-2.24pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 38.10%，环比-0.37pct 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/03 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-0.32% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率： -1.36pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.19pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.66pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-2.16% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：高价低估 -0.69pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高 双低 低价高估 高价低估 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率