转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年03月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240319 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】外贸“开门红”：外需韧性+春节效应——1-2月进出口数据点评》 2024-03-08 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240307》 2024-03-07 《【华创固收】农商行到底在买什么？》 2024-03-07 《【华创固收】“开门红”可期，分化或加剧— —1-2月经济数据预测》 2024-03-06 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240306》 2024-03-06 市场概况：今日转债过半行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.09%、上证综指环比下降0.72%、深证成指环比下降0.58%、创业板指环比下降1.01%、上证50指数环比下降0.88%、中证1000指数环比下降0.72%。 市场风格：中盘成长相对抗跌。大盘成长环比下降0.60%、大盘价值环比下降0.76%、中盘成长环比下降0.57%、中盘价值环比下降0.72%、小盘成长环比下降0.98%、小盘价值环比下降1.03%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为375.72亿元，环比减少6.64%；万得全A总成交额为10845.35亿元，环比减少5.29%；沪深两市主力净流出365.98亿元，北向资金净流出70.11亿元；十年国债收益率环比降低1.25bp至2.28%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.06元，环比昨日上升0.10%。其中偏股型转债的收盘价为145.20元，环比 下降1.21%；偏债型转债的收盘价为106.18元，环比上升0.12%；平衡型转债的收盘价为116.62元，环比上升0.13%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.28%，较昨日环比下降0.74pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比32.29%，较昨日上升1.85pct；收盘价在100元以下的个券有30只。价格中位数为112.89元，环比昨日上升0.23%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为22.07%，环比昨日上升0.25pct；整体加权平价为77.97元，环比昨日下降0.48%。偏股型转债溢价率为6.13%，环比上升0.18pct；偏债型转债溢价率为82.53%，环比上升1.48pct平衡型转债溢价率为23.18%，环比上升0.37pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计25个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为非银金融（-1.75%）、医药生物（-1.27%）、电力设备 （-1.25%）；涨幅前三位行业为农林牧渔（+2.21%）、煤炭（+1.13%）、钢铁（+0.95%）。 转债市场共计18个行业上涨，涨幅前三位行业为煤炭（+1.80%）、农林牧渔 （+1.52%）、食品饮料（+1.43%）；跌幅前三位行业为汽车（-0.71%）、公 用事业（-0.49%）、非银金融（-0.36%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.30%、制造环比-0.06%、科技环比+0.22%、大消费环比+0.50%、大金融环比-0.18%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.54pct、制造环比+0.67pct、科技环比+0.45pct、大消费环比-0.0047pct、大金融环比+2.0pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.11%、制造环比-0.30%、科技环比-0.31%、大消费环比+0.87%、大金融环比-1.30%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.3pct、制造环比-0.51pct、科技环比+0.23pct、大消费环比+0.51pct、大金融环比-0.23pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3157.28 -0.67 -0.29 6.21 4.63% 801812.SI 中盘指数(申万) 3475.28 -0.95 0.67 9.25 2.17% 801813.SI 小盘指数(申万) 4124.68 -0.80 1.68 10.43 -2.67% 399372.SZ 大盘成长 3912.93 -0.60 1.24 10.62 2.36% 399373.SZ 大盘价值 6913.57 -0.76 -2.83 1.94 8.65% 399374.SZ 中盘成长 3610.99 -0.57 0.69 9.80 -0.69% 399375.SZ 中盘价值 4984.72 -0.72 -0.87 5.46 7.79% 399376.SZ 小盘成长 4436.65 -0.98 0.65 7.62 -3.86% 399377.SZ 小盘价值 6301.00 -1.03 -0.87 3.08 4.36% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 389.04 0.09 0.75 2.58 -0.45% 889033.WI 可转债等权 180.33 0.20 1.71 4.95 -3.55% 8841324.WI 可转债指数 1532.87 -0.19 3.82 19.24 -8.16% 884257.WI 可转债预案 1366.41 -0.45 4.38 20.27 -8.03% 000001.SH 上证综指 3062.76 -0.72 -0.19 6.87 2.95% 399001.SZ 深证成指 9696.69 -0.58 1.20 9.93 1.81% 399006.SZ 创业板指 1906.94 -1.01 0.87 10.43 0.82% 000016.SH 上证50 2416.83 -0.88 -1.08 2.73 3.90% 000852.SH 中证1000 5607.48 -0.72 2.58 12.30 -4.75% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债375.72亿，A股10845.35亿图表410Y国债收益率：-1.25BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-365.98亿元图表6北向资金：-70.11亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.07%；+0.25pct 2022年以来14.00%分位数 图表8整体加权平均平价：77.97；-0.48% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.89；+0.23% 2022年以来7.20%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+1.48pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80以下（含80）溢价率 +1.52pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 36.90%，环比-2.21pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+0.57%图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-2.17pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.25pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.40pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+1.90% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +2.77pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 4 图表23行业轮动情况：农林牧渔、煤炭、钢铁领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 农林牧渔 2.21 1.65 4.67 -7.12 1.52% 1.60% 2.13% -5.23% 47.69 48.01 58.2 0 2.50 5.36 3.23 煤炭 1.13 -4.70 1.85 10.41 1.80% 0.04% -1.81% -0.33% 9.69 6 9.81 39.62 1.50 6 8.64 71.08 钢铁 0.95 0.67 5.90 1.85 0.60% 1.04% 0.76% -2.98% 21.53 77. 58 57.1 9 0.91 8.94 14.65 食品饮料 0.63 3.77 6.59 1.24 1.43% 1.90% 2.17% -5.21% 25.54 9.35 17.42 5.35 10.04 43.96 美容护理 0.59 2.28 9.76 1.37 0.48% 2.26% 8.36% 3.23% 30.98 9.63 24.57 3.49 4.54 23.38 家用电器 -0.11 -2.42 7.24 8.90 0.31% 1.46% 2.89% -5.13% 13.51 22.97 18.49 2.39 22.28 13.11 国防军工 -0.22 2.90 14.65 -4.80 0.10% 2.70% 6.43% -4.94% 48.54 8.12 2.42 2.71 7.02 28.04 电子 -0.31 1.80 17.71 -5.69 0.87% 1.40% 9.18% -5.30% 45.06 87.48 5 0.66 2.56 9.15 7.11 轻工制造 -0.32 3.97 14.51 -4.92 0.49% 2.09% 4.35% -1.93% 27.03 50.21 41.82 1.75 5.16 15.12 基础化工 -0.36 2.08 10.57 -5.31 0.23% 1.46% 4.42% -4.92% 20.39 63.62 34.47 1.75 5.57 7.17 通信 -0.43 2.52 24.17 9.44 0.09% 1.85% 6.92% -2.00% 32.02 53.51 17.54 2.36 88.24 35.78 石油石化 -0.46 -1.31 7.39 6.93 0.27% 0.66% 0.03% -2.64% 16.13 84.0 43.88 1.32 43.67 21.14 计算机 -0.46 2.18 22.36 -5.03 0.13% 0.58% 4.93% -5.66% 59.63 6 9.60 58.4 6 3.15 24.55 12.30 有色金属 -0.49 3.57 17.41 6.67 0.35% 3.84% 7.38% 0.53% 17.01 49.52 14.79 2.17 16.02 21.77 传媒 -0.70 3.77 20.87 1.69 -0.09% 1.99% 6.65% -0.09% 37.91 75. 79 4