回购完成，新能源转型进度超预期

龙净环保(600388) 回购完成，新能源转型进度超预期 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 本报告导读： 公司已完成回购事项，实际回购公司股份751万股，回购均价12.30元/股。公司目前显著被低估，伴随转型逻辑逐步兑现，业绩有望超预期。 事件： 公司公告已完成回购事项，实际回购公司股份751万股，已回购股份占公 司总股本比例为0.69%，购买的最高价为13.99元/股，最低价为9.97 元/股，已累计支付的总金额为人民币9235万元。 其他公用事业/公用事业 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：18.41 上次预测：18.41 当前价格：13.62 2024.04.15 交易数据52周内股价区间（元） 10.13-19.05 总市值（百万元） 14,725 总股本/流通A股（百万股 1,081/1,081 流通B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 9.83 日均成交值（百万元） 115.77 52周内股价走势图 评论： 投资建议。公司目前显著被低估，伴随转型逻辑逐步兑现，业绩有望超预 期。我们维持对公司2024-2026年的预测净利润分别为14.14、17.05、21.07亿元，对应EPS为1.31、1.58、1.95元，维持目标价18.41元，维持“增持”评级。 12% 1% -9% -20% -30% -41% 龙净环保上证指数 股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 紫金大手笔增持彰显信心，公司持续回购。1）公司控股股东紫金矿业集 团股份有限公司及其全资子公司紫金矿业集团资本投资有限公司、紫金矿业投资（上海）有限公司二级市场持续增持，通过集中竞价交易方式合计增持公司股份6,898万股，占公司总股本的6.38%，共持有公司股份23,890 万股，占公司总股本的22.10%，持续增持彰显信心。2）截至2024年4 月12日，公司已完成回购事项，实际回购公司股份751万股，回购均价 12.30元/股，回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。 新能源业务快速推进。1）风光方面，公司依托于紫金矿山的清洁能源业务全面展开，近1GW的风光绿电项目建设顺利推进中。其中西藏拉果错 源网荷储一期光伏、新疆乌恰县一期光伏、黑龙江多宝山铜业一期风光、巴彦淖尔紫金风电、紫金锂元光伏、塞尔维亚一期光伏、圭亚那一期光伏等一批项目预计2024年内实现运行发电。同时紧贴紫金矿业在海外和国内的矿山及冶炼项目，还有一批项目正在进行前期布局准备工作。2）储能方面，龙净蜂巢一期2GWhPACK产线于2023年8月投产；上杭5GWh磷酸铁锂储能电芯项目已于2024年1月顺利投产；2023年公司在手储能 合同15.6亿元。公司现有储能电芯产能规模较小，且由于在建光伏风电项 目具有较大的配储需求，不存在过剩产能、高价原材料库存等历史包袱。传统环保业务在手订单充足。2023年公司新增环保工程合同102.87亿元，同比增长5%，期末在手环保工程合同185.10亿。公司环保在手订单丰富， 龙头地位无可撼动，充足在手订单有力支撑业绩增长。 风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。 2023-042023-082023-122024-04 相关报告 拉果措一期通电，绿电业务“零的突破” 2024.04.06 排除商誉影响符合预期，轻装上阵新能源快速发展2024.03.24 与华为强强联合，开拓矿山绿色能源整体解决方案市场2023.12.12 紫金持续二级市场增持，股比再提升 2023.12.08 定增终止，静待紫金其他方式提升持股比例 2023.12.04 龙净环保(600388) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com