中工国际2023年年报点评：扣非净利增48.7%，国企改革成效显著

中工国际业绩与策略分析

业绩回顾

• 2023年总体表现：营业收入增长27.3%，达到124亿元人民币，其中国际工程业务增长尤为显著，增幅达67.9%，实现63.3亿元收入。
• 利润情况：归母净利润同比增长7.8%，达到3.6亿元人民币。第四季度单季利润增长132.4%。
• 现金流状况：经营现金流在全年为2.33亿元，第四季度特别显著，增长至9.84亿元。全年收现比93%，付现比90%。
• 应收账款管理：应收账款总额增长21%至54.3亿元，减值损失减少至7880万元。

战略与增长点

• 国企改革与激励机制：通过国企改革，完善了公司治理结构，包括薪酬福利体系和中长期激励计划，并实施了一利五率的业绩考核体系。
• 全价值链运作：公司以一流的设计咨询为核心，依托先进的工程技术，以及工程总承包模式，构建全价值链运作体系，以促进业务整合与协同效应。
• 技术优势与市场机遇：凭借医疗、索道等领域的技术专长，预期公司能进一步推动工程和整体营业收入的增长。

未来展望与风险

• 订单增长：预计2023年新签合同额增长6%，国际工程订单增幅28%，对后续业绩形成支撑。
• 风险考量：重点关注合同货币汇率风险与海外项目执行风险。

估值与策略

• 估值方法：鉴于国际工程行业的特性，采用市销率（PS）和市净率（PB）进行估值。
• 目标价设定：基于当前市场环境，考虑到估值调整，给出公司2024年的PS估值0.86倍，PB估值1.1倍，目标价定于10元人民币。

结论

中工国际展现出稳健的业绩增长势头，特别是在国际工程领域的亮眼表现，同时，通过有效的战略部署和内部改革，公司有望进一步释放增长潜力。然而，国际工程行业面临的风险也需持续关注。综合考虑，其估值调整后的目标价提供了合理的投资参考。