有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 2024年4月16日 有色日报 专业研究·创造价值 有色维持强势 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘先抑后扬，日内持续走弱，整体围绕70000震荡。近期有色呈现普涨态势，铜的金融属性较强，美股高位回落很大程度上助推了铜价上行，与黄金上涨同理。消息面上，上周五英美周五宣布制裁俄罗斯金属，其中包括铜。消息对情绪面的影响大于实际，因为自俄乌冲突以来，制裁已经持续较长时间，俄罗斯出口已多元化。经过近一个月的大幅上涨，铜价涨幅超10%，多头了结意愿逐渐上升。 建议观望 沪锌 沪锌主力期价夜盘低开低走，随后在22300一线窄幅震荡。前期有色呈现普涨态势，锌的金融属性次于铜，但整体估值较低，弹性较强。产业上，海外伦锌高位小幅去库；国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近8万吨。锌价大幅上涨也是受益于金融属性，自身基本面利空，建议关注22000一线多空博弈。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价呈现减仓下行，由13.9万一线下跌至13.5万一线。前期镍价反弹一方面是由于有色普涨，镍相对弱势，我们认为这主要是由于其基本面过剩导致的弱势。3月下旬市场对于原料供给趋于宽松的利空已反映至盘面，短期有色板块走强叠加镍自身的技术支撑或将使期价持续反弹。预计短期期价维持13-14万区间震荡。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色金属 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 4月15日Mysteel讯，电解铜现货库40.11万吨，较8日增1.11万吨，较11日增0.85万吨 4月16日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水230元/吨-贴水170元/吨，均价报贴水210元/吨，较上一交易日跌315元/吨；平水铜成交价76600~76980元/吨，升水铜成交价76610~77000元/吨。沪铜2405合约早盘重心下移，盘初上测77260元/吨后整体波动于77150元/吨附近，下午沪铜2404合约对2405合约月差早盘波动从contango240-220元/吨收窄至contango210-180元/吨 ➢ 锌 4月15日SMM讯，Mysteel锌锭库存为21.82万吨，较11日累库0.72万吨。 4月16日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在22210~22410元/吨，双燕成交于22290~22480元/吨，1#锌主流成交于22140~22340元/吨。早盘市场对均价贴水10元/吨附近报价，跟盘对2405合约贴水100~120元/吨；第二交易时段，普通国产报价对2405合约贴110~120元/吨附近，高价品牌双燕对2405合约贴水30元/吨附近。今日锌价继续下探，但上海市场货量依然较多，且目前价格尚未到下游企业心里价位，刚需补库为主，部分贸易商急于出货升水弱势运行，整体采购情绪一般。 ➢ 镍 4月16日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2405合约。金川电解主流升贴水+2000元/吨，价格137640元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格135340元/吨；挪威镍主流升贴水+3800元/吨，价格139440元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格134140元/吨。 表1 现货价格表 2024/4/16现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）768000.76%76730-0.31%-200-315.00-200.0010.000#锌锭（上海有色）22210-2.12%22280-2.28%-1100.00-10.00-65.001#电解镍（上海有色）136850-2.15%134540-3.38%900150.00-330.00410.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 铜 图1 铜基差 -300-200-100010020030040060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,00074,00076,00078,0002023-12-112024-01-112024-02-112024-03-112024-04-11现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 -400-20002004006008001,00060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,00074,00076,00078,0002023-12-012024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨2021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 铜期货仓单日报 50,000 吨100,000 吨150,000 吨200,000 吨250,000 吨300,000 吨350,000 吨400,000 吨450,000 吨500,000 吨2023-12-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-04LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦铜走势 -160-140-120-100-80-60-40-2007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-12-012024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 锌 图7 锌基差 -200-150-100-5005010015020025030035018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 锌月差 -150-100-5005010015020025030035018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20202021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月8日1月22日2月5日2月19日3月5日3月19日4月2日4月19日5月4日5月18日6月2日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日1月4日20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 锌期货库存仓单 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨80,000 吨-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002023-12-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-04沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦锌走势 -60-50-40-30-20-100102030402,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,900伦锌0-3升贴水伦锌-3M 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -50005001,0001,5002,0002,5003,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,000120,000125,000130,000135,000140,000145,0002023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-31月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球交易所库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,0001/81/222/52/193/53/194/24/195/45/186/26/166/307/147/288/118/259/99/2310/710/2111/411/1812/212/161/420202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -300-250-200-150-100-50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,0002023-12-052024-01-052024-02-052024-03-052024-04-05LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所