有色日报：低库存支撑有色维持强势

有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 2023年9月15日 有色日报 专业研究·创造价值 低库存支撑有色维持强势 核心观点 沪铜 沪铜主力10合约夜盘围绕6.95万一线震荡，日内震荡走强，伴随持仓量上升。近期国内宏观货币政策频出，给予铜价上行动力。美国8月通胀基本符合市场预期，美元指数上行动能不足，同样利好铜价。产业上游矿端维持宽松；下游开工率连续三周持稳，意味着下游对开始认可6.9万一线的铜价，给予铜价支撑；社库低位去化给予铜价上行动力。整体铜价预计在6.9-7.1万区间震荡。 建议逢低做多 沪锌 沪锌主力10合约日内震荡偏弱运行，持仓量持续下降。近期锌价走强主要是宏观和低库存驱动。产业上游随着8月炼厂检修结束，供应压力仍存，下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期。技术上来看，期价走势依靠5日均线表现强势，但持仓量并未跟随，建议观望或试空。低库存背景下，可关注月间正套策略。 建议月间正套 沪镍 沪镍10合约围绕16.25万一线震荡。当前镍与黑色系走势相关度较高，且略有滞后。本周以来黑色板块，尤其是不锈钢持续调整，镍价跟随调整。从技术角度来看，17万上方资金推动意愿并不强，期价见顶回落，下方关注16万一线技术支撑。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色金属 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 9月14日，Mysteel电解铜社会库存为8.60万吨，较11日去库0.41万吨，较7日去库1.12万吨。 9月14日，Mysteel电解铜保税区库存为4.32万吨，较11日去库0.13万吨，较7日去库0.11万吨。 ➢ 锌 9月14日，Mysteel锌锭社会库存为7.27万吨，较11日累库0.44万吨，较7日累库0.50万吨。 ➢ 镍 9月15日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2310合约。金川电解主流升贴水+4200元/吨，价格166890元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-200元/吨，价格162490元/吨；挪威镍主流升贴水+4600元/吨，价格167290元/吨；镍豆主流升贴水+300元/吨，价格162990元/吨。 表1 现货价格表 2023/9/15现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）698400.71%697800.45%2050.00230.000.000#锌锭（上海有色）22190-0.14%21915-0.16%310-70.00165.00-115.001#电解镍（上海有色）1646000.95%1623000.00%215050.00-500.00700.00 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 铜 图7 铜基差 -100010020030040050060070060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002023-05-172023-06-172023-07-172023-08-17现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 铜月差 01002003004005006007008009001,00060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002023-05-122023-06-122023-07-122023-08-122023-09-12月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20222021202020192023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 铜期货仓单日报 0 吨10,000 吨20,000 吨30,000 吨40,000 吨50,000 吨60,000 吨70,000 吨50,000 吨70,000 吨90,000 吨110,000 吨130,000 吨150,000 吨170,000 吨190,000 吨2023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-08LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦铜走势 -80-60-40-20020407,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-05-052023-06-052023-07-052023-08-052023-09-05期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 锌 图1 锌基差 05010015020025030035040045018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,5002023-05-162023-06-162023-07-162023-08-16现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 锌月差 010020030040050060070080015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,0002023-05-162023-06-162023-07-162023-08-16月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨201820192020202120222023 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月12日4月26日5月11日5月25日6月9日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月2日9月16日9月30日10月14日10月28日11月11日11月25日12月9日12月23日202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 锌期货库存仓单 0 吨5,000 吨10,000 吨15,000 吨20,000 吨25,000 吨30,000 吨35,000 吨0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002023-05-052023-06-052023-07-052023-08-052023-09-05沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦锌走势 -40-30-20-10010203040502,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,600伦锌0-3升贴水伦锌-3M 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,000185,000基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000150,000155,000160,000165,000170,000175,0002023-05-112023-06-112023-07-112023-08-112023-09-11月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00030,00032,00034,00036,00038,00040,00042,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球交易所库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001/11/151/292/122/263/123/264/124/265/115/256/96/237/77/218/48/189/29/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/23202220212020201920182023 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -350-300-250-200-150-100-50015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,0002023-05-052023-06-052023-07-052023-08-052023-09-05LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6 请务必阅读文末免责条款 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与