2023年报点评：23年营收净利双增，芯片+封装+电视产业链协同共振

兆驰股份（002429）在2023年实现了营业收入171.67亿元，同比增长14.23%，归母净利润15.88亿元，同比增长38.61%。在第四季度，尽管营收增长至44.80亿元，同比增长9.91%，但环比下降了9.53%，净利润则同比增长19.40%，但环比下降41.11%。公司预计2024年第一季度的归母净利润将在4.00-4.30亿元区间，同比增长4.44%-12.27%，扣非归母净利润预计为3.93-4.23亿元，同比增长17.46%-26.43%。

从产品线来看，多媒体视听产品及运营服务在2023年取得了显著增长，全年出货量为1050万台，同比增长24.7%，收入达126.93亿元，毛利率为16.34%，同比增长0.63个百分点。LED业务实现收入45.04亿元，同比增长约19.13%，毛利率达到25.81%，较上年同期提高了4.95个百分点。电视代工经营稳定，受益于大尺寸和Mini LED驱动单价的提升，以及海外市场拓展，电视出货量显著增长。公司利用Mini LED供应链优势，向国内外客户供应Mini LED电视，并在国内电视零售市场中电视平均尺寸的提升，促进了电视单价和利润的增长。

Mini LED芯片的降本显著，通过氮化镓和砷化镓芯片的满产满销以及微缩技术推动，实现了80%的总降幅，年均降幅为33%。COB技术在P1.2以下间距市场表现优异，价格接近SMD，渗透率达到50%以上。公司目前COB月产能达到16000平方米，占据COB显示市场的绝对份额。在COB、SMD和MiP封装技术的竞争中，随着COB方案市场渗透率的提升，公司有望挑战其他LED封装企业。

投资建议：公司2023年的业绩增长明显，预计2024-2026年的营业收入分别可达207.89亿、226.57亿、246.91亿元，归母净利润分别为20.86亿、24.12亿、27.85亿元，对应EPS为0.46、0.53、0.62元，对应PE分别为11、10、8倍。鉴于公司电视业务的量价齐升、Mini LED芯片降本和COB封装技术的领先地位，首次覆盖并给予“增持”评级。