2023年度报告业绩点评：业绩符合预期，AI赋能三大产品线齐头并进

2024年04月15日 --2023年度报告业绩点评 核心观点： 分析师 ⚫三 大 产 品 线 协 同 发 力 ，23年 继 续 保 持 稳 定 增 长。公 司 是 国 内 领 先 数 字 化 技术 服 务 商 ，协 同 办 公 、智 慧 渠 道 、云 和 大 数 据 三 大 产 品 线协 同 发 展 ，为 客 户 提供 产 品 销 售 、软 件 定 制 开 发 、技 术 服 务 及 效 果 运 营 灵 活 的 业 务 模 式。报 告 期 内，公 司 三 大 产 品 线 实 现 稳 定 增 长 ：1）协 同 办 公 ：收 入4.62亿 元 ，同 比增 长30.48%；2）智 慧 渠 道 ：收 入6.16亿 元 ，同 比增 长23%；3）云 和 大 数 据 ：收 入3.35亿元 ， 同 比 增 长53.23%。 研究助理胡天昊：（8610）80927637：hutianhao_yj@chinastock.com.cn ⚫信 创 产 业 国 产 化 正 当 时 ，核 心 产 品RichMail信 创 邮 箱 打 开 市 场 空 间。受 益于 信 创“ 国 产 替 代 ”、“ 安 全 发 展 ”的 战 略驱 动 ，根 据 赛 迪 顾 问 数 据 ，未 来 十 年中 国 信 创 产 业 仍 将 保 持30%的 年 均 增 长 ，2026年 突 破2000亿 规 模 大 关，信 创办 公 软 件 产 品 需 求持 续 高 增，信 创 即 将 进 入 统 招 采 购 时 代，为 公 司 协 同 办 公 产品 线 提 供 稳 定 的 增 长 空 间 ，驱 动 业 绩 持 续 攀 升，公 司 以“ 信 创 邮 箱+统 一 办 公平 台 ”为 核 心 ，成 为 信 创 应 用 软 件 市 场 主 要 参 与 者。公 司核 心 产 品RichMail信创 安 全 邮 箱拥 有 国 产 自 主 知 识 产 权，已 完 成 全 栈 信 创 认 证，在 安 全 可 控 性 ，性能 稳 定 性 ， 功 能 完 备 实 用 性 方 面 的 突 出 优 势 ， 得 到 客 户 高 度 信 任 与 肯 定。 ⚫持 续加 码研 发打 造AI能 力，重 点 投 入 数 字 人 、AI+应 用 创 新 领 域。报 告 期内 ，研 发 人 员 占 比达 到69.86%，研 发 投 入3亿 元 ，研 发 投 入 占 收 入 比 重20.02%；较 上 年 同 期 增 加6363.82万 元 ，同 比增 长26.97%。公 司 在AI能 力 建 设 方 面 持续 投 入 研 发 ，打 造 彩 讯RichAI，推 出 彩 讯 人 工 智 能 引 擎AIBox。通 过 引 入 通 用大 模 型 的 能 力 ，将 原 有 多 领 域 的 技 术 组 件 进 行 升 级 和 整 合 。公 司 在AI中 台 能力建 设 之 上 ，积 极 投 入 数 字 人 、AI+应 用 创 新 ，重 点 研 发 下 一 代 智 能 邮 箱 、智能 云 盘 、虚 拟 数 字 人 等 产 品，确 保 公 司 保 持 行 业 技 术 引 领 地 位 ，助 力 创 新 业 务的 快 速 拓 展 。 ⚫深 化 运 营 商 国 资 云 合 作 ，助 力 构 建国 产自 主 可 控 数 字 底 座 。公 司为 电 信 行业 客 户 持 续 稳 定 地 提 供 数 字 化 产 品 和 整 体 解 决 方 案。公 司 深 度 绑 定 中 国 移 动 ，作 为 移 动 云 认 证 的 核 心 供 应 商 ， 提 供 专 业 咨 询 服 务 和 解 决 方 案 。 其 他行 业 方面 ，公 司 在 能 源 、金 融 、交 通 等 国 家 重 点 行 业 都 有 多 年 积 累，实 现 云 和 大 数 据产 品 线 高 质 量 增 长 。报 告 期 内 ，公 司 在 广 东 省 四 个 地 市 陆 续 展 开 云 业 务协 同 拓展 技 术 支 撑 项 目 ，展 示 了 云 业 务 在 广 东 地 区 的 持 续 性 和 可 复 制 性 ，并 有 望 在 全国 其 他 省 份 进 行 推 广 复 制 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：公 司 是国 产AI邮 箱 龙 头 企 业 ，伴 随 信 创 统 招 采 购 时 代 即 将 来 临 ，三大 产 品 线 有 望 齐 头 并 进，我 们 预 计公 司2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为3.92亿 元 、4.80亿 元 、6亿 元 ，对 应PE分 别 为20.1倍 、16.4倍 、13.1倍 ，维 持“ 推荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：技 术 研 发 进 度 不 及 预 期 风 险 ； 供 应 链 风 险 ； 政 策 推 进 不 及 预 期 风险 ； 消 费 需 求 不 及 预 期 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 吴 砚 靖TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ，国 内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn