请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024年04月16日 国能日新（301162.SZ） 2023年度业绩点评：业绩稳步增长，核心产品持续抢占市场 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 360 456 593 771 1,002 增长率yoy（%） 19.8 26.9 30.0 30.0 30.0 归母净利润（百万元） 67 84 126 170 219 增长率yoy（%） 13.4 25.6 49.0 35.3 28.9 ROE（%） 6.6 7.6 10.8 13.1 14.8 EPS最新摊薄（元） 0.68 0.85 1.26 1.71 2.20 P/E（倍） 62.2 49.5 33.2 24.6 19.1 P/B（倍） 4.1 3.9 3.6 3.2 2.9 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：4月12日，国能日新发布2023年报。2023年全年，公司实现营业收入4.56亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84亿元，同比增长25.59%；扣非净利润0.71亿元，同比增长16.32%。 核心产品营收表现保持增长趋势，公司持续抢抓市场机遇：营收端，分拆来看，2023年公司新能源发电功率预测产品实现营收2.68亿元，占总营收比58.7%，仍为公司主要收入，营收同比增长3.15%，主要系公司在2023年存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于2023年光伏组件价格下降、风电机组大型化等因素影响，下游新增并网装机规模增长，公司积极抓住机遇，进一步拓展新增用户，报告期内公司净新增电站用户数量达到632家；新能源并网控制系统实现营收0.97亿元，占总营收比21.22%，营收同比增长75.81%，报告期内，公司产品性能表现稳定，已通过山东、浙江等省份电科院测试并在多个新能源场站及独立储能电站实施应用，销售区域拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北、江西、宁夏等省份；电网新能源管理系统实现营收0.45亿元，同比增长125.10%，2023年厄尔尼诺现象的加剧进一步提升了产品需求；新能源电站智能运营系统营收占比较小，仅为0.98%，2023年营收446.08万元，同比降低39.76%。总体来看，公司核心产品表现较好，公司也在积极抢抓机遇，进行深度市场布局。 业务扩张致使费用全面增长，股权激励实现公司与员工共赢：费用端，2023年公司销售费用为1.18亿元，同比增长26.58%，主要系市场规模扩大致使公司销售、运维人员队伍扩大，销售人员工资、差旅费及市场推广费也同步增加；管理费用0.43亿元，同比增长46.85%，主要系公司管理人员薪酬、房租及摊销费用增长，以及计提股权激励的股份支付费用所致；研发费用0.87亿元，同比增长38.31%，主要系公司研发团队规模扩大、人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。2023年，公司高度重视人才培养与激励政策制定，公司于2022年开展了面向核心管理人员及技术（业务）骨干的股权激励方案，涉及股权激励的员工数量占公司当期员工总数的18%，未来，公司计划进一步完善多维度激励措施，保障激励政策的持续性、长期性和有效性，实现公司与员工的共赢共享。我们认为，公司2023年费用增长，主要系公司持续进行市场业务拓展，同时，公司通过股权激励计划能够留住人 买入（维持评级） 股票信息 行业 计算机 2024年4月15日收盘价（元） 42.01 总市值（百万元） 4,169.48 流通市值（百万元） 2,544.12 总股本（百万股） 99.25 流通股本（百万股） 60.56 近3月日均成交额（百万元） 102.44 股价走势 作者 分析师 侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 联系人 沈彻 执业证书编号：S1070123060026 邮箱：shenche@cgws.com 相关研究 1、《2023年三季报业绩点评：三季度业绩表现向好，股票激励计划催化未来业绩进一步增长—国能日新三季度业绩点评》2023-10-26 2、《电力预测行业排头兵，顺应时代开辟新兴业务—国能日新深度报告》2023-08-23 3、《2023年中报业绩点评：新能源数字化领域专家，业绩基本面向好—国能日新半年业绩点评》2023-08-21 -51 %-39 %-27 %-15 %-3%9%21%33%2023-042023-082023-122024-04国能日新沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 才，为公司未来业绩提供人才保障。 盈利预测与投资评级：在“双碳”的大潮下，风光快速发展，电力预测需求增加。我们认为公司作为新能源功率预测的领先企业，凭借高精度的产品打出规模效应，占据市场领先地位，并通过高质量服务以SaaS的商业模式强化用户粘性，保持业绩高速增长。我们预计2024-2026年公司实现营收5.93/7.71/10.02亿元；归母净利润1.26/1.70/2.19亿元；EPS 1.26/1.71/2.20元。对应PE分别为33.2/24.6/19.1倍。我们看好公司的未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1138 1159 1474 1913 2453 营业收入 360 456 593 771 1002 现金 800 731 950 1235 1605 营业成本 120 148 166 192 225 应收票据及应收账款 238 298 399 507 671 营业税金及附加 2 4 5 6 8 其他应收款 4 11 8 16 16 销售费用 93 118 154 200 271 预付账款 2 5 4 8 8 管理费用 29 43 47 63 85 存货 81 84 82 111 114 研发费用 63 87 107 140 187 其他流动资产 13 30 31 37 39 财务费用 -10 -9 -16 -8 2 非流动资产 101 240 240 242 248 资产和信用减值损失 -8 -11 -13 -18 -22 长期股权投资 37 77 79 82 85 其他收益 9 13 8 9 10 固定资产 11 19 21 23 26 公允价值变动收益 1 7 2 3 3 无形资产 0 8 9 9 10 投资净收益 2 9 3 4 5 其他非流动资产 53 136 131 127 127 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1238 1399 1715 2155 2702 营业利润 66 83 131 174 221 流动负债 229 293 530 838 1214 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 255 517 886 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 103 133 131 175 182 利润总额 66 83 131 174 221 其他流动负债 127 161 144 146 146 所得税 -1 2 7 6 5 非流动负债 3 32 32 32 32 净利润 67 82 124 168 216 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 -2 -1 -2 -3 其他非流动负债 3 32 32 32 32 归属母公司净利润 67 84 126 170 219 负债合计 232 325 562 870 1246 EBITDA 59 79 124 177 232 少数股东权益 1 1 0 -2 -5 EPS（元/股） 0.68 0.85 1.26 1.71 2.20 股本 71 99 99 99 99 资本公积 723 716 716 716 716 主要财务比率 留存收益 206 251 329 417 527 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1005 1072 1153 1287 1461 成长能力 负债和股东权益 1238 1399 1715 2155 2702 营业收入（%） 19.8 26.9 30.0 30.0 30.0 营业利润（%） 0.7 27.2 57.1 33.0 26.7 归属母公司净利润（%） 13.4 25.6 49.0 35.3 28.9 获利能力 毛利率（%） 66.6 67.6 72.0 75.0 77.6 现金流量表（百万元） 净利率（%） 18.5 18.0 21.0 21.8 21.5 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 6.6 7.6 10.8 13.1 14.8 经营活动现金流 59 67 13 56 57 ROIC（%） 5.6 6.7 7.7 8.9 9.2 净利润 67 82 124 168 216 偿债能力 折旧摊销 3 5 9 11 10 资产负债率（%） 18.8 23.3 32.8 40.4 46.1 财务费用 -10 -9 -16 -8 2 净负债比率（%） -79.2 -66.3 -60.0 -55.6 -49.2 投资损失 -2 -9 -3 -4 -5 流动比率 5.0 3.9 2.8 2.3 2.0 营运资金变动 -23 -41 -112 -126 -185 速动比率 4.6 3.6 2.6 2.1 1.9 其他经营现金流 24 39 11 15 19 营运能力 投资活动现金流 -19 -96 -4 -6 -9 总资产周转率 0.4 0.3 0.4 0.4 0.4 资本支出 6 35 7 10 14 应收账款周转率 1.8 1.8 1.8 1.8 1.8 长期投资 -16 -64 -2 -2 -3 应付账款周转率 1.4 1.7 1.8 1.8 1.8 其他投资现金流 3 3 6 7 8 每股指标（元） 筹资活动现金流 674 -45 -45 -28 -47 每股收益（最新摊薄） 0.68 0.85 1.26 1.71 2.20 短期借款 0 0 255 262 369 每股经营现金流（最新摊薄） 0.60 0.68 0.13 0.57 0.57 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产（最新摊薄） 10.13 10.80 11.62 12.97 14.72 普通股增加 18 28 0 0 0 估值比率 资本公积增加 698 -7 0 0 0 P/E 62.2 49.5 33.2 24.6 19.1 其他筹资现金流 -42 -67 -299 -290 -415 P/B 4.1 3.9 3.6 3.2 2.9 现金净增加额 715 -74 -35 23 2 EV/EBITDA 57.5 43.6 28.0 19.4 14.8 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 公司动态点评 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本