碳纤维需求有望受益于低空经济政策持续推进

事件描述 3月28日，工业和信息化部、科学技术部、财政部、中国民用航空局印 发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》，提出到2030年，推动低空经济形成万亿级市场规模。 事件点评 政策布局谋篇多年。2010年，国家低空空域管理改革意见出台。20 14年，《低空飞行服务保障体系建设总体方案》明确了飞行服务体系的构成。20 21年2月，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》， 低空经济首次被写入国家规划。 24年初以来密集落地，政策从中央走向地方，2030年市场规模目标剑指万亿。2023年，中国民航局发布《国家空域基础分类方法》，明确了对eV TOL非管制空域的分类和使用规则，运营空间的法规性障碍已被移除；随后，20 23年12月中央经济工作会议，低空经济被列入战略性新兴产业。202 4年3月国务院表示“应积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引 擎”后，工信部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024—20 30年）》，提出到2027年新型通航装备在多领域实现商业应用，到20 3 0年通航装备形成万亿级市场规模两大目标。政策呈现中央到地方加速趋势，截 至4月2日，已有26个省份的政府工作报告对发展低空经济做出部署， 其中广州、深圳、合肥、湖南等地已经出台具体涉及低空经济的“行动计划”。 资料来源：Wind，聚源 碳纤维复材具备质量轻、强度高、耐腐蚀等优势，其在航空航天领域应用时间已久。2023年全球碳纤维需求合计11.5万吨，其中19.1%来自于航 空航天军工领域。根据官网产品信息显示，小鹏汇天与峰飞的旅航者X2与盛 世龙都开始大规模使用碳纤维复合材料。首款获得民航局办法的型号合格证与 标准适航证的亿航EH216-S的机身也采用了环氧基碳纤维复合材料。预计 未来主流产品的机身材料，碳纤复材有望成为主流。 碳纤维处于供过于求格局，给低空产业化应用碳纤维提供契机。2023年供给领域，全球碳纤维运行产能29万吨，同比增加3.2万吨，增幅12.3%。分企业来看，22年全球前十大碳纤维生产企业中中国企业占据4席（吉 林化纤 、中复神鹰、新创碳谷与宝旌碳纤），合计占全球运行产能47.7%；需求领 域，23年全球需求11.5万吨，同比下降14.8%；其中国内占全球需求60%。近年中国碳纤维的扩产，给未来碳纤维在低空飞行器上的大规模应用提供了先决成本条件。受到供过于求影响，截至3月31日，华东地区T300（12K）市 场 参 考 价 格9万 元/吨 ，T300(24/25K)市 场 参 考 价 格7.7万 元/吨 ，T300(48/50K)市场参考价格7.2万元/吨，碳纤维国产T700(12K)市场 参考价格为14万元/吨。整体价格较22年初高点下降40-50%。目前行业库存1. 38万吨库存，且从22年初一直处于持续累库中；全行业周度毛利率-5.0 3%，行业亏损已持续两个季度。供过于求格局短期难以逆转，整体价格底部盘 整，给低空飞行器批量应用碳纤维提供契机。 风险提示：1、地方政策落地不及预期风险；2、碳纤维被镁铝合金、玻纤替代的风险；3、丙烯腈价格上涨，成本端推动碳纤维价格上涨的风险； 风险提示 1、地方政策落地不及预期风险；2、碳纤维被镁铝合金、玻纤替代的风险；3、丙烯腈价格上涨，成本端推动碳纤维价格上涨的风险； 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区东方路69号裕景国际商务广场A座2208室地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市海淀区首体南路9号4楼603室邮编：200120邮编：518035邮编：100037 Analyst Certification The research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of the report, the original version inChinese shall prevail. InvestmentRating Definitions General Disclaimer Minmetals Securities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisorybusiness by the China Securities RegulatoryCommission. The Company w ill not deem any person as its client notw ithstanding his/her receipt of this report. The report isissued only underpermit of relevant law s and regulations, solely for the purpose of providing information. The report should not be used or considered as an offer orthe solicitation of an offer to sell, buy or subscribe for securities or other financial instruments. The information presented in the report is under thecopyright of the company. Without the w ritten permission of the company, none of the institutions or individuals shall duplicate, copy, or redistributeany part of this report, in any form, to any other institutions or individuals. The party w ho quotes the report should contact the company directly torequest permission, specify the source as Equity Research Department of Minmetals Securities,and should not make any changeto the informationin a manner contrary to the original intention. The party w ho re-publishes or forwardsthe research report or part of the report shall indicate theissuer, the date of issue, and the risk of using the report. Otherw ise, the company w ill reserve its right to taking legal action. If any other institution(or “this institution”) redistributesthis report, th