2023年中国汽车行业并购活动回顾及未来展望报告

坐看云起，静待花开 数据说明 投资方向 数据来源 本报告中的数据除特殊注明外，均基于《汤森路透》、《Mergermarket》、《投中数据》数据、公共新闻及普华永道分析提供的信息。 按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境并购交易及入境并购交易，其中： •“国内交易”指投资方及被投资标的均位于中国大陆、香港、澳门特别行政区及台湾。•“海外并购”指中国大陆、香港、澳门特别行政区企业及台湾在境外进行并购。•“入境并购”指境外企业收购中国大陆、香港、澳门及台湾特别行政区企业。•海外并购和入境并购统称为跨境交易。 交易数量与金额 •本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，且仅包含交易金额已披露的交易。 •报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易；由于部分交易未披露全部信息，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易金额为下述表中提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析。 汽车行业细分领域的说明 •汽车零部件：直接应用于汽车的所有零件与部件，根据性质分类包括传统汽车部件，电动化汽车部件以及智能化汽车部件等领域。 •整车制造：根据能源类型和业态分类，主要包括传统燃油车、新能源汽车、自动驾驶商用车、两轮车及其他等领域。•汽车后市场：汽车售出到报废过程中的各种服务，主要包括汽车交易、金融服务、汽车使用、出行服务、后市场服务、回收及利用等领域。 •除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位均为人民币百万元。其中，对于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币。 请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。 目录 中国汽车行业运行发展情况回顾 坐看云起，静待花开。当前中国汽车市场虽然面临着局部地缘冲突、全球经济复苏乏力、消费者需求转变等挑战，但依旧在稳步前行。2023年，中国汽车行业政策主要从供需两端出发，以高质量供给创造有效需求，支撑行业经济平稳健康运行；多项政策措施并举，用以促进汽车市场尤其是新能源汽车的消费、完善基础设施建设 与运营、提升产品供给质量水平等方面。从国家近些年的政策关注点来看，汽车行业将继续深耕电动化、智能化，网联化。得益于政策利好，中国汽车行业将继续保持强劲的发展势头，并有望通过“投资、消费、出口”三驾马车，成为引济复苏的重要引擎。 强基建 保供给 2023年中国汽车行业宏观发展趋势 2015到2023年间，中国新能源汽车产销量持续攀升，受益于政策推动和技术创新，市场渗透率显著提升。在出口方面，中国新能源汽车凭借领先的技术水平、丰富的产品线和灵活的商业模式，正在逐渐打破国际市场的壁 垒。中国企业通过海外投厂或并购扩大产能，实现业务转型，加快全球布局。此外，充电桩保有率随着新能源汽车市场的扩大而快速增长，政府和企业加大充电基础设施建设力度，为新能源汽车的发展提供有力支撑。 中国汽车行业投资并购趋势总览 在中国汽车行业供强需弱的大背景下，以整车制造和动力电池为代表的核心领域产能过剩愈发明显。越来越激烈的竞争态势导致汽车行业面临量、价的双重挑战；盈利性普遍下降，投资动力不足，从而降低了交易活跃度。同时，我们看到汽车行业新技术和创新继续涌现，随着国内外市场环境逐渐趋稳，汽车行业投资并购预期将会迎来渐进式回暖。 2023年平均交易额4.52亿人民币较2022年下降15% 2023年总交易金额2,479亿人民币较2022年下降31% 548笔较2022年下降18% 大型并购交易累计共有3 主要投资板块 笔超过人民币百亿的大型交易，总计近406.8亿元，其中2 细分赛道中，新能源乘用车、电动化汽车部件备受资本青睐，交易金额占比分别达31%、26% 2023年中国汽车行业并购交易数据概览 主要投资方向2 活跃投资方1 热门投资区域3 以境内交易为主，交易数量及金额 占 比 为94%及73%，跨境交易平均交易规模呈逐年上升态势 以财务投资者主导居多，交易金额约为人民币1,522亿元，占总交易规模的64% 长三角、珠三角地区依托产业集群优势，2023年发生的交易金额在全国占比超64% 2023年中国汽车行业重大交易概览 中国汽车行业投资并购趋势总览 1.2023中国汽车行业并购交易趋势总览 汽车行业2023年并购交易金额超2,479亿元，交易数量为548笔。交易规模在经历连续三年的增长后，2023年的交易金额和数量分别出现了31%和18%的下滑。 汽车零部件：智能化和电动化技术快速发展，轻量化等性能及环保变革为汽车零部件领域带来新的增长点 •2023年汽车零部件领域交易数量为404笔，相较上年小幅下降。电动化发展中新型材料及工艺的应用、产能的进一步扩建、智能化自主创新及国产化程度提高、传统零部件的创新与转型成为推动并购交易的关键驱动力。 整车制造：产品线的优化和更新换代的需求更加迫切，整车制造中的电动汽车和智能汽车领域的并购活动相对活跃 •2023年 整车 制造 环节 交易 数量 为59笔 ，共 计交 易金 额1,003亿元。其中超百亿交易达到2笔。从近三年的交易来看，整车制造交易规模均小于汽车零部件。这一变化趋势或将影响汽车产业链布局走向。 后市场服务：汽车保有量的持续增长、需求多样化有望带来较高的附加值及盈利能力，后市场潜力巨大 •2023年后市场服务领域并购交易有所下降，相较上年交易金额下降53%。但伴随汽车保有量的不断增长，车主对于车辆维护和增值服务的需求也在不断增加，这将为汽车后市场带来深层商业机会和发展空间。 2.交易量级分布 大型交易集中度进一步增强，且交易平均额逆势上扬 •2023年汽车行业投资并购活动整体处于缩减态势，投资金额在10亿元至百亿元间大型交易贡献金额为1,406亿元，较上年下降近6%，但从交易金额占比来看，大型交易的集中度进一步增强； •同时大型交易相较其他量级，表现为平均交易额增加。从交易量级来看，2023年汽车行业投资并购活动呈现出大型交易金额占比及平均交易额双高、中型交易金额占比及平均交易额明显缩减的“漏斗型”； •小型以及中型交易呈现出交易平均额持平或下降趋势。一定程度上反映出随着汽车市场产能过剩、价格战加剧、去库存及生存战逐渐趋于白热化，行业内的投资并购活动显现为渐缓趋势。 3.交易轮次分布 •从交易数量上看，AB轮及C轮及以后交易轮次仍有增长，主要得益于财务投资人对于新能源产业及动力电池系统等核心零部件给予的高度关注，然而在交易金额上相较于2022年有所下降，可以反映出投资人对于以上赛道虽保持高涨的投资热情，但对于初创企业的估值仍持审慎态度，导致AB轮交易金额 在规模及占比上都体现出明显下降。 •从交易轮次金额占比来看，战略投资或收购阶段占比达到54%。在融资环境不甚乐观的情况下，产业投资者坚定发挥积极作用，应对长期投资带来的风险不确定性。 4.1交易地区分布——跨境交易 跨境投资者鼎力相助，为汽车 行 业 投 资 并 购 交 易 持 续注资 •统计期间内汽车行业并购活动以境内交易为主导形式，金额占比超73%，数量占比在2023年近94%； •2023年入境交易金额持续增长，主要集中在整车制造赛道。如蔚 来 汽 车 接 连 获 得CYVNHoldings战 略 投 资 ；Stellantis集团战略投资零跑汽车，以期双方在海外市场的进一步合作； •受汽车出海趋势影响，2023年出境交易规模也有所增长，如吉利投资阿斯顿·马丁，成为其第三大股东，进一步深化双方业务合作。 财务投资者境内投资占比走低，早期投资引燃交易热潮 •从交易地区来看，2023年汽车行业投资并购交易中财务投资占比整体下降，但境内并购交易依旧以财务投资为主。 •财务投资人偏好天使轮至B轮前的早期投资轮次，聚焦于电池产业链、自动驾驶系统、智能网联等关键零部件，以技术创新为动力，推动价值增长，实现价值回报，如半导体功率器件研发商长飞半导体获得来自光谷金控、浙江国改基金等财务投资人的A轮投资；锂宝新材料获得来自力合资本、晨道资本等财务投资人的B轮投资。 4.2交易地区分布——国内交易 长粤双核：汽车业之耀 •2023年中国汽车行业受存量结构调整等因素影响，并购交易活动趋于低迷。其中长三角地区在整车制造环节的并购规模有所扩大，而零部件、后市场领域的降幅均较为显著。粤港澳地区在2023年的汽车行业并购交易中，虽然整体交易金额和数量较往年有所下降，但汽车电动化领域的并购活动仍然活跃，如汽车集成电路芯片制造商积塔半导体获得华大半导体等投资人的注资，交易金额达135亿人民币，该笔融资将用于积塔半导体完善企业芯片制造能力。 •江苏2023年并购交易数量相较上年降低17%，其中能源转型及技术创新相关零部件受投资人关注，如动力电池研发商清陶能源获27亿元F+轮融资，该笔交易资金将用于其深化布局固态电池技术。 •广东2023年并购交易数量较上年下降11%，但仍以93笔交易高居榜首，彰显其稳定的市场地位和强大的投资吸引力；其资金主要流向电动化汽车零部件，如动力电池服务商科达利完成35亿元定向增发；义欣动力电池非控制权收购欣旺达4.21%股份。 5.交易投资人分布 •车企累积的优势资源与初创公司的技术实力、创新的商业模式相匹配，上下游齐延伸，扩宽产业价值链。 •TMT公司出于构建更加丰富的产品矩阵及生态闭环以及进一步挖掘相互关联的盈利及增值点等原因，跨界进驻汽车行业，并通过旗下的私募股权基金积极部署投资，如小米领投赛恩领动A轮融资，其主要产品为汽车成像雷达。 •2020年至2023年整个统计期间内，汽车行业活跃投资人以如财通基金、诺德基金、深创投为代表的财务投资人为主，其投资方向主要围绕电动化及电子电器系统展开；而蔚来、小米等战略投资人则集中在智能座舱，自动驾驶等领域，侧重对汽车智能化的进一步挖掘。 2023年中国汽车行业上市情况 2023年中国汽车行业新增32家上市企业，相较2022年新增的21家成功上市企业增幅为52%。其中新能源整车、自动驾驶商用车及下游零部件供应商在投资并购层面表现亮眼；随着政策的持续利好、技术及工艺的不断迭代与创新、商业模式的优化及升级，预计新能源及智能化汽车产业链将会获得长足的发展。 传统燃油车及零部件供应商也得益于业务转型等增长点，如受一体化压铸与轻量化等技术路线催化，在模具、底盘系统等细分赛道获得了强烈的资本关注。 从上市板块来看，深交所依然是汽车行业公司的主要上市板块，共有13家企业上市。其次，北交所在2023年也成为重要上市板块。 并购趋势回顾 细分赛道并购交易趋势 汽车零部件并购交易概览 2023年汽车零部件并购交易热度下降，交易数量相较上年下降12%；从交易体量来看，汽车零部件整体规模有所缩减，相较上年下降35%。然而“三电”研发制造领域仍备受关注，如功率器件制造商积塔半导体获得135亿元战略投资。 汽车零部件产业链及活跃赛道 智能化汽车部件 传统汽车部件 电动化汽车部件 城市辅助驾驶等自动驾驶技术热点，以及座舱域在视觉、交互、监控等领域的技术升级驱动投资迸发。 电动化汽车部件投资仍由动力电池系统牵头，且钠离子电池、氢燃料电池也具备一定投资热度。 得益于智能化及一体化程度的提高，以及相关技术路线升级，底盘域及模具等传统部件交易活跃。 细分赛道并购交易趋势 汽车零部件并购交易概览 •2023年传统汽车部件领域并购态势亮眼。虽然交易金额较上年体现6%降幅，但单笔平均交易额相较上年提升22%，其中森麒麟等底盘域零部件赢得资本入场。 •电动化汽车部件并购交易依旧活跃，交易数量相较上年跃升31%。但从交易金额来看，2023年相比去年交易金额下降43%；受动力电池供需错配及产能过剩影响，行业处于大洗牌状态，导致资本处于滞后周期。 •智能化汽车部件正处于“落地难”“盈利难”的发展周期