2024年中国汽车行业并购活动回顾及未来展望：鲸涛逐浪，萍影随风

鲸涛逐浪，萍影随风 数据说明 数据来源 投资方向 本报告中的数据除特殊注明外，均基于《Refinitiv》、《Mergermarket》、《投中数据》数据、公共新闻及普华永道分析提供的信息。 按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境并购交易及入境并购交易，其中： •“国内交易”指投资方及被投资标的均位于中国大陆、香港、澳门及台湾地区。•“海外并购”指中国大陆、香港、澳门及台湾地区企业在境外进行并购。•“入境并购”指境外企业收购中国大陆、香港、澳门及台湾地区企业。•海外并购和入境并购统称为跨境交易。 交易数量与金额 •本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，且仅包含交易金额已披露的交易。 •报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易；由于部分交易未披露全部信息，一定程度影响我们分析的全面性和趋势。如披露的交易金额为下述表中提及的约数，我们用相应的取整进行计算分析。 汽车行业细分领域的说明 •汽车零部件：直接应用于汽车的所有零件与部件，根据性质分类包括传统汽车部件，电动化汽车部件以及智能化汽车部件等领域。•整车制造：根据能源类型和业态分类，主要包括传统燃油车、新能源汽车、自动驾驶商用车、两轮车及其他等领域。•汽车后市场：汽车售出到报废过程中的各种服务，主要包括汽车交易、金融服务、汽车使用、出行服务、后市场服务、回收及利用等领域。 •除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位均为人民币百万元。其中，对于用外币披露的交易，我们使用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币。 请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。 目录 中国汽车行业运行发展情况回顾 2024年，中国汽车行业在全球局部地缘博弈深化、产业链重构压力加剧以及消费需求分层提速等多重因素中韧性前行。从政策层面来看，汽车行业延续“供需双侧发力”逻辑，以创新驱动提升高质量供给能力，通过结构性政策工具激活以新能源汽车为代表的消费潜力，重点强化充换电网络、车路云协同等新型基础设施的体系化 布局，并致力于推动智能驾驶、车规级芯片等关键技术攻关。依托绿色消费、技术升级、车型扩容的协同效应，汽车行业通过投资并购进一步拓展电动化纵深渗透、智能化场景落地、产业链全球化布局三大核心竞争力。中国汽车产业有望以更高附加值嵌入全球价值链，成为稳增长、促转型的双重支柱。 智驾应用 提振消费 市场产品和服务，促进二手车便利交易。 •确定了首批智能网联汽车“车路云一体化”应用的20个试点城市、确定了逐步推行个人乘用车自动驾驶上路通行的试点城市、逐步推行自动驾驶汽车商业化运营的试点城市。 •鼓励消费金融公司和汽车金融公司提供相关消费信贷、汽车金融服务、以旧换新金融支持等金融产品供给。适当减低汽车贷款收入比例、优化市场化费率机制等措施。 •各地政策推动智驾商业化落地，如北京支持自动驾驶汽车用于网约车及汽车租赁服务；上海发放了首批无人驾驶智能网联汽车示范应用许可；江苏于7月运行国内首个大型封闭式智能网联车试验场。 •试点城市如下：北京、上海、广州、深圳、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐 乡-德 清联 鼓励拓展汽车消费新场景，结合汽车赛事、自驾露营、•以新能源汽车商业保险为重点，深化车险改革，推进金融产品转型升级。 2024年中国汽车行业宏观发展趋势 2024年，中国汽车产业成绩斐然，产销量再创新高，持续稳固在3,000万辆以上的高位规模。受益于国内系列政策的精准扶持及各地补贴有效落实，伴随国内新能源汽车基础建设规模稳步拓展，国内新能源汽车产销首次突破1,000万辆，销量渗透率显著提升，跃升至40%。 从汽车出口量来看，虽然受到外部环境变化的不利影响，2024年出口销量相较于2023年有所放缓，总量仍然达到585.9万辆，再度刷新历史记录。充电基础设施建设加速向二三线市场下沉，2024年公共充电桩保有量突破358万个，为新能源汽车行业的持续发展夯实基础。 中国汽车行业投资并购趋势总览 2024年总交易金额1,681亿人民币较2023年下降32% 2024年平均交易额3.18亿人民币较2023年下降30% 2024年总交易数量 528笔较2023年下降4% 主要投资板块 大型并购交易累计共有2 笔超过人民币百亿的大型交易，总计近230.0亿元，其中2笔来自整车制造 细分赛道中，新能源汽车、智能化汽车部件备受资本青睐，交易金额占总交易额分别达23%、30% 2024年中国汽车行业并购交易数据概览 主要投资方向2 热门投资区域3 活跃投资方1 以境内交易为主，交易数量及金额占比为95%及96%，跨境交易平均交易规模呈逐年上升态势 以财务投资者主导居多，交易金额约为人民币871亿元，占总交易规模的54% 长三角、珠三角地区依托产业集群优势，2024年发生的交易金额在全国占比超65.3% 2024年中国汽车行业重大交易概览 1.2024中国汽车行业并购交易趋势总览 汽车行业2024年并购交易金额将近1,681亿元，交易数量为528笔。相较于2023年汽车行业并购市场，2024年交易金额和数量下滑逐步放缓，相较上年降幅分别达32%和3.6%。 ➢汽车零部件：技术迭代与需求跃迁双轮驱动产业底层范式重构；能源转型与智造跃升支撑产业热度不减•2024年汽车零部件领域交易数量为404笔，交易金额超 1,059亿元，交易规模相较上一年度降幅16%。伴随新能源汽车和智能网联汽车的深度发展，零部件领域电动化、智能化、轻量化转型及迭代成为并购交易的关键推动力。 ➢整车制造：乘用车制造领域逐步趋于平稳，商用车制造领域成为新焦点，新趋势将影响汽车产业链布局•2024年整车制造领域并购交易数量为54笔，共计交易金额 为478亿元，相较上年大幅下滑，降幅将近52%。受主机厂竞争加剧及新能源乘用车市场趋于成熟等因素影响，资本扩张趋于审慎。商用车相关的细分领域如新能源重卡、智能商用车，凭借应用场景持续拓展，交易热度不减，或为整车制造领域投资并购交易提供新动能。 ➢后市场服务：整体并购交易活跃度下降，部分细分赛道仍有突破，后市场服务发展潜力巨大•2024年后市场服务领域交易热度有所下降，交易金额相较 上一年度降幅31%，主要受到汽车交易环节的投资并购活动减少影响。但伴随汽车保有量的不断增加，车辆维修保养、充换电服务等赛道均保持一定活跃程度；汽车金融等赛道也得益于利好政策，有望为汽车后市场带来深层商业机会和发展空间。 2.交易量级分布 小型交易活跃度走高，市场预期偏向稳健 •2024年汽车行业投资并购从数量来看，活跃度相较2023年有所下降，并呈现出巨型、大型、中型交易热度向小型交易流动的趋势，交易数量形成金字塔结构。小型交易的上扬一定程度上反映出小型交易凭借基数低、转型快等特点，标的优势凸显，从而吸引投资人的青睐。 •从交易量级占比来看，小型及中型交易额占比显著上升，大型及巨型交易额占比相较去年呈现较为明显的下滑趋势；同时百亿元以下各量级交易平均额均呈现了不同程度的下降。以上现象反映出随着汽车行业步入调整阶段，产业整体增长态势趋缓，行业内部竞争愈发激烈。这一系列变化逐步传导至资本市场，致使投资人态度趋于保守，市场交易规模被动压缩。 3.交易轮次分布 •从交易轮次来看，战略投资/收购的交易数量相较上年大幅增长，主要受益于大型车企和部分追求长期回报的财务投资人对于新能源、智能网联等市场的长期看好。在2024年间行业高度关注技术驱动型企业、高精尖零部件类企业，该类赛道战略型收购保持高涨情绪。但在整体交易中，对于初创企业依旧 保持谨慎态度，相较上一年度交易频率持平。 •2024年整体交易规模上同比下降32%。但从交易轮次上看，战略投资及收购占比达到53%，较于上年度比重有所增加。体现出产业投资人出于对技术迭代或转型、整合现有资源以达到拓展业务规模等多方面的战略考量。 4.1交易地区分布——跨境交易 政策支持与产业链延伸，国内投资交易持续稳定发展 2024年期间，汽车行业并购活动以境内交易为主导形式，金额占比超92%，交易笔数占比为93%。 •2024年外资投资国内市场的热情有所减缓，主要是受全球经济形势的不确定性影响，同时国内新能源汽车市场已趋于成熟，使得外资企业更倾向于保守的投资策略，对跨境投资的态度更为审慎。 •自主品牌在技术和市场响应速度上具备优势，在产业链关键环节逐步实现技术自主性与供应链主导权，国产化替代进程加快。同时国内政策对于汽车产业出海的鼓励，驱动出境投资数量上扬。 财务投资者依然活跃，战略投资者引领交易升温 •从领投方性质来看，汽车行业整体投资并购以财务投资人为主，主要是受到财务投资人境内并购交易的驱动。财务投资者重点遴选具有显著技术突破潜力及行业前瞻布局的优质标的，关注技术研发实力雄厚、构建核心技术壁垒的价值成长型企业，如JSC基金对地平线的基石投资；安徽均胜汽车安全 系 统 获 得 宁 波 通 高 基 金 投资； •2024年战略投资者明显活跃度增加，并且投资体量呈上升趋势。主要集中在头部汽车厂商和产业链中龙头零部件企业对行业上下游企业的整合，以及补足技术需求的战略性投资收购活动。 4.2交易地区分布——国内交易 长粤双擎驱动：中国汽车产业集群发展打造供应链新生态 •2024年中国汽车发展面临多重复杂因素交织作用的影响，整体并购交易活动有所放缓。但部分前沿技术产业领域并购活动依然活跃，如车规级芯片制造、自动驾驶系统及部件、新能源汽车三电系统等，持续获得投资者的高度关注。其相关的投资并购交易，如深圳引望智能接连获得超百亿投资，上海智己汽车获得中银和宁德时代注资等巨型及大型交易带动长三角地区和粤港澳地区的资本活动依然保持领先地位。 •2024年江苏省投资并购交易数量较上一年增加18%，江苏省已将新能源汽车列为全省重点打造的16个先进制造业集群之一，全力发挥自身作为零部件制造强省的优势，并针对车规级芯片领域展开重点攻坚。如英诺赛科获得意法半导体投资，其车规级芯片在激光雷达、充电系统、照明系统中均有广泛应用。 •2024年广东省在汽车行业的交易规模逼近400亿元，上涨56%，位列各省榜首，彰显其稳定的市场地位和强大的投资吸引力。其资金主要流向自动驾驶、智能座舱、智能网联等领域，如德赛西威计划通过本次融资扩充产能，用于建设中西部基地和智能汽车电子及部件生产项目，提升智能座舱、智能驾驶等领域的需求；同时将部分资金用于智算中心和舱驾融合平台研发项目，助力高阶智能化产品开发和软硬件融合技术等领域取得突破。 5.交易投资人分布 •在汽车产业转型升级的背景下，以诺德基金、深创投、中金资本及财通基金为代表的活跃财务投资人持续看好中国汽车产业。其投资布局聚焦具有长期技术突破与市场增长潜力的赛道，如底盘系统、自动驾驶及智能座舱等核心技术领域，为行业进一步发展提振信心。 •科技公司为进一步丰富产品矩阵及催动完善生态闭环，对汽车产业链上下游和潜在的盈利关联点进行更深层次的战略部署。如2024年小米通过旗下产投基金，对西安领充新能源投资，布局其新能源汽车充放换电技术及补能设备的相关研发；美团凭借其积累的丰富场景与海量数据，领投九识智能科技，彰显出其对智能物流配送的深度布局，助力九识智能科技在自动驾驶商用车领域加速发展。 2024年中国汽车行业上市情况 2024年中国汽车行业新增34家上市企业，相较2023年有所增长。自动驾驶及智能座舱等智能化汽车部件、以新能源三电系统和充电模块及系统部件为代表的电动化汽车部件仍为市场关注焦点，相关企业通过上市获得更多资金支持，进一步推动技术创新和市场拓展，以寻求新的价值增长点。传统汽车部件及汽车后市场在电动化及 智能化大趋势下，正通过业务转型和多元化布局等方式适应市场需求变化，高性能传动系统核心零部件、网约车服务等领域成为吸