PX周度报告：产量与进口均偏多 PX近月承压为主

产量与进口均偏多PX近月承压为主 2024年4月15日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周清明节后归来，PX价格整体呈现出震荡下行的格局。反观成本端国际油价则表现为高位震荡，原油-PX传导不顺，PX自身供需面仍是较弱。现货报价，截至2024年4月15日，PX FOB韩国主港1023.67美元/吨（周环比-12.33)，PX CFR中 国 主港1046.67美元/吨（周 环 比-16.33）。区域价差方面，美亚价差维持63.42美元/吨，欧亚价差维持92.33美元/吨。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com 期货方面，截至2024年4月15日，主力合约收于8608元/吨，持仓量76164手。整体来看，PX近月盘面仍受到较多压力，尽管4月春季集中检修逐步兑现，但PTA投产与检修并存，库存消化幅度仍有待观察。 ⚫后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，伊朗反击“靴子落地”，地缘局势对原油盘面支撑可能会边际弱化，在局势没有升级失控的前提下，原油盘面短线存在修复情绪溢价的风险。地缘因素对原油盘面的驱动会有所弱化，基本面和宏观的驱动预计会相对变强，但地缘局势的不确定性依然存在，不能完全忽视。基本面和宏观层面目前仍然无法给原油盘面带来强上行驱动，相反宏观层面驱动近期在逐步弱化。伊朗 反击落地后，原油盘面留意回落风险。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在341.79美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在64.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工有所回落，进入四月部分装置检修兑现。截至2024年4月15日，国内PX产量为68万吨，环比减少-3.33万吨，周均开工率81.09%，环比下降-3.97%。装置方面，广东石化PX负荷降低到7成至周末。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量121.4万吨，环比减少-6.82万吨，开工率72.86%，环比下降-4.89%。装置方面，福化重启，仪化3#量产，已减停装置或延续检修，整体负荷延续低位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量140.46万吨，环比增加1.49万吨，周产能利用率89.85%，环比上升0.78%。整体来看，聚酯负荷基本修复至九成，进一步提升的空间相对有限，若PX检修计划无法按期兑现，供应维持高位，而PTA检修负荷下降，供需边际转弱更是压制盘面。 总体来看，成本端扰动较小，尽管进入春检部分装置检修逐步兑现，PX供应压力仍然较大，供需均有回落，然而根据最新数据统计，韩国进口的量较多，近月仍然有较为明显的压制。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周清明节后归来，PX价格整体呈现出震荡下行的格局。反观成本端国际油价则表现为高位震荡，原油-PX传导不顺，PX自身供需面仍是较弱。现货报价，截至2024年4月15日，PX FOB韩国主港1023.67美元/吨（周环比-12.33)，PX CFR中国主港1046.67美元/吨（周环比-16.33）。区域价差方面，美亚价差维持63.42美元/吨，欧亚价差维持92.33美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年4月15日，主力合约收于8608元/吨，持仓量76164手。整体来看，PX近月盘面仍受到较多压力，尽管4月春季集中检修逐步兑现，但PTA投产与检修并存，库存消化幅度仍有待观察。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，伊朗反击“靴子落地”，地缘局势对原油盘面支撑可能会边际弱化，在局势没有升级失控的前提下，原油盘面短线存在修复情绪溢价的风险。地缘因素对原油盘面的驱动会有所弱化，基本面和宏观的驱动预计会相对变强，但地缘局势的不确定性依然存在，不能完全忽视。基本面和宏观层面目前仍然无法给原油盘面带来强上行驱动，相反宏观层面驱动近期在逐步弱化。伊朗反击落地后，原油盘面留意回落风险。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在341.79美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在64.33美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工有所回落，进入四月部分装置检修兑现。截至2024年4月15日，国内PX产量为68万吨，环比减少-3.33万吨，周均开工率81.09%，环比下降-3.97%。装置方面，广东石化PX负荷降低到7成至周末。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量121.4万吨，环比减少-6.82万吨，开工率72.86%，环比下降-4.89%。装置方面，福化重启，仪化3#量产，已减停装置或延续检修，整体负荷延续低位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量140.46万吨，环比增加1.49万吨，周产能利用率89.85%，环比上升0.78%。整体来看，聚酯负荷基本修复至九成，进一步提升的空间相对有限，若PX检修计划无法按期兑现，供应维持高位，而PTA检修负荷下降，供需边际转弱更是压制盘面。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 1月份，我国对二甲苯当月进口量约80.02万吨，当月同比减少-2.25%，进口数量累计同比增加8.49%。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，2月PX社会库存为463.86万吨，环比下降19.57万吨。持续高位进口量叠加国内高开工，PX库存上涨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、总结与展望 基本面来看，成本端，原油进一步上行，原油盘面继续保持偏强基调，在驱动因素总体偏 强的背景下，原油盘面暂时看不到大跌风险。年初以来，原油盘面震荡走强的核心驱动来自于地缘局势，在基本面给出清晰的利好支撑之前，还是要侧重留意地缘局势驱动的原油盘面波动风险。由于当前时段汽油市场进入季节性回升阶段，OPEC+则继续限制原油供应，未来也要关注基本面驱动是否会明显转强。此外，近期原油月差节奏偏弱以及原油持仓结构的问题仍要持续关注，这两个问题对原油盘面而言，更多的是限制盘面的绝对高度。但是原油价格走强，PX价格的下方支撑逐步转强。 加工差方面，加工差方面，上周PX-石脑油价维持在340.17美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在81.17美元/吨。 供应端，PX产量与开工基本持稳且维持高位。截至2024年4月1日，上周国内PX产量为73.28万吨，环比稳定。国内PX周均产能利用率87.37%，环比持稳。装置方面未有明显变化，亚洲PX开工环比维持78.1%。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量124.93万吨，环比减少-6.60万吨，开工率76.92%，环比下降-4.06%。装置方面，预计英力士3#重启，台化2#出料，仪化3#计划试车。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量138.80万吨，环比增加0.82万吨，周产能利用率88.95%，环比上升0.50%。整体来看，今年聚酯负荷恢复不及预期，终端表现有一定拖累，同时PX供应维持高位，而PTA检修负荷下降，供需边际转弱更是压制盘面。 总体来看，PX开工偏高的现状及PTA检修导致其现实压力明显，但是二季度春季检修季的集中到来，叠加下游PTA新增产能释放，PX或将迎来阶段性的供需改善。重点关注成本端指引以及调油方面变化，仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。