PX周度报告：成本支撑进一步转弱，PX承压运行

成本支撑进一步转弱，PX承压运行 2023年12月4日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周PX现货市场小幅反弹。现货报价，截至2023年12月4日，PX FOB韩国主港978.5美元/吨（周环比1.83)，PX CFR中国主港1001.5美元/吨（周环比1.83）。区域价差方面，美亚价差维持68.76美元/吨，欧亚价差维持42.5美元/吨。期货方面，上周盘面冲高回落。截至2023年12月4日，主力合约收于8318元/吨，持仓量66977手。整体来看，市场对OPEC+的会议有所期待，然而会议此次减产力度不及会议前传出的预期，油价承压回落，带动芳烃产业链价格下跌明显。 联系人：吴森宇电话：0591-38117682邮箱：wusy@xzfutures.com ⚫后市展望与策略建议 成本端，原油连续承压下行。OPEC+会议结束后，原油连续两日收阴，很大程度上反应出投资者并没有从此次OPEC+会议中解读出实质性利好。相反，OPEC+会议声明相对含糊，在原油将三季度涨幅接近回吐后，沙特并没有更进一步加深减产挺价，意味着沙特在原油产出均已降至10年同期低位，同时其他国家“自愿”减产将更加没有约束。未来供应端或有逐步回升预期，由此将导致原油基本面维持过剩，对于原油盘面而言更多的将带来下行压力，进而对油品化工的支撑力度减弱。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在335.00美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在111.5美元/吨。 供应端，PX国内周度产量回落。截至2023年12月4日，国内PX产量为68.6万吨，环比减少-3.49万吨，周均开工率81.8%，环比下降-4.16%。国内福佳大化140万吨/年装置重启，盛虹短期意外降负后重启，威联、九江小幅降负，彭州石化提负；海外，Eneos重启，OMPL停车，整体供应或维持趋增。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量127.2万吨，环比增加4.96万吨，开工率76.87%，环比上升2.51%，周内逸盛海南125#满负荷，恒力惠州降负荷，恒力东北重启。逸盛海南出料，目前PTA产能基数8025万吨。聚酯方面，聚酯负荷小幅回升，上周我国聚酯周度产量136.65万吨，环比增加2.05万吨，周产能利用率88.71%，环比上升1.14%。12月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升。 总体来看，欧佩克会议此次减产力度不及预期，油价再度跳水，对PX成本支撑转弱。PX当前供需结构无明显驱动，供应或维持趋增，需求端难以提振市场心态，同时PX长约商谈仍在僵持，预计短期PX价格震荡小幅承压为主。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX现货市场小幅反弹。现货报价，截至2023年12月4日，PX FOB韩国主港978.5美元/吨（周环比1.83)，PX CFR中国主港1001.5美元/吨（周环比1.83）。区域价差方面，美亚价差维持68.76美元/吨，欧亚价差维持42.5美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，上周盘面冲高回落。截至2023年12月4日，主力合约收于8318元/吨，持仓量66977手。整体来看，市场对OPEC+的会议有所期待，然而会议此次减产力度不及会议前传出的预期，油价承压回落，带动芳烃产业链价格下跌明显。 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油连续承压下行。OPEC+会议结束后，原油连续两日收阴，很大程度上反应出投资者并没有从此次OPEC+会议中解读出实质性利好。相反，OPEC+会议声明相对含糊，在原油将三季度涨幅接近回吐后，沙特并没有更进一步加深减产挺价，意味着沙特在原油产出均已降至10年同期低位，同时其他国家“自愿”减产将更加没有约束。未来供应端或有逐步回升预期，由此将导致原油基本面维持过剩，对于原油盘面而言更多的将带来下行压力，进而对油品化工的支撑力度减弱。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在335.00美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维 持在111.5美元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX国内周度产量回落。截至2023年12月4日，国内PX产量为68.6万吨，环比减少-3.49万吨，周均开工率81.8%，环比下降-4.16%。国内福佳大化140万吨/年装置重启， 盛虹短期意外降负后重启，威联、九江小幅降负，彭州石化提负；海外，Eneos重启，OMPL停车，整体供应或维持趋增。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量127.2万吨，环比增加4.96万吨，开工率76.87%，环比上升2.51%，周内逸盛海南125#满负荷，恒力惠州降负荷，恒力东北重启。逸盛海南出料，目前PTA产能基数8025万吨。聚酯方面，聚酯负荷小幅回升，上周我国聚酯周度产量136.65万吨，环比增加2.05万吨，周产能利用率88.71%，环比上升1.14%。12月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 10月份，我国对二甲苯当月进口量约75.16万吨，当月同比减少-11.23%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，10月PX社会库存为417.4万吨，环比下降0.5万吨，PX维持小幅去库的状态。 三、总结与展望 基本面来看，成本端，原油连续承压下行。OPEC+会议结束后，原油连续两日收阴，很大程度上反应出投资者并没有从此次OPEC+会议中解读出实质性利好。相反，OPEC+会议声明相对含糊，在原油将三季度涨幅接近回吐后，沙特并没有更进一步加深减产挺价，意味着沙特在原油产出均已降至10年同期低位，同时其他国家“自愿”减产将更加没有约束。未来供应端或有逐步回升预期，由此将导致原油基本面维持过剩，对于原油盘面而言更多的将带来下行压力，进而对油品化工的支撑力度减弱。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在335.00美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在111.5美元/吨。 供应端，PX国内周度产量回落。截至2023年12月4日，国内PX产量为68.6万吨，环比减少-3.49万吨，周均开工率81.8%，环比下降-4.16%。国内福佳大化140万吨/年装置重启，盛虹短期意外降负后重启，威联、九江小幅降负，彭州石化提负；海外，Eneos重启，OMPL 停车，整体供应或维持趋增。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量127.2万吨，环比增加4.96万吨，开工率76.87%，环比上升2.51%，周内逸盛海南125#满负荷，恒力惠州降负荷，恒力东北重启。逸盛海南出料，目前PTA产能基数8025万吨。聚酯方面，聚酯负荷小幅回升，上周我国聚酯周度产量136.65万吨，环比增加2.05万吨，周产能利用率88.71%，环比上升1.14%。12月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升。 总体来看，欧佩克会议此次减产力度不及预期，油价再度跳水，对PX成本支撑转弱。PX当前供需结构无明显驱动，供应或维持趋增，需求端难以提振市场心态，同时PX长约商谈仍在僵持，预计短期PX价格震荡小幅承压为主。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。