苯乙烯：原油带动估值抬升，基本面僵持

2024-04-16 苯乙烯：原油带动估值抬升，基本面僵持 李晶能化组组长从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 报告要点： 苯乙烯高位震荡月余，盘面始终难以形成向下或是向上的有效突破，月间及纸货基差也维持窄幅震荡。本文从基本面角度对本轮苯乙烯行情进行分析。 汪之弦（联系人）能化研究员从业资格号：F031051840755-23375123wangzhix@wkqh.cn 供应端 3月伴随苯乙烯装置减产，港口到货迅速回落，库存拐点出现。经过一个月的供需错配，苯乙烯华东港口库存去化良好，同比回到低位。但是近期安徽、山东等地均有苯乙烯复产，产业开工在4月初如期回升至减产前的，使得市场再度调整预期，担忧去库幅度放缓，前期投机盘积极出货，使得港口基差再度走弱。 上游纯苯端，基本面则有所转弱。3月，纯苯下游利润持续走缩，从苯乙烯到酚酮到己内酰胺，逐个减产，使得港口的提货量下降，叠加东南亚的进口冲击，港口库存迅速攀升至8万以上。纯苯价格伴随累库下跌，让利终端。目前来看，纯苯进口窗口持续关闭，预计5月进口有所下降，故纯苯的供应或有下降预期，同时下游利润回升，或能刺激复产，关注纯苯后续基本面能否有所改善。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心图6：苯乙烯基差（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 苯乙烯下游利润小幅好转，ABS及PS利润回升，开工维持偏低，同比低位，关注后续ABS、PS开工变动情况。EPS开工复产良好，开工已回到同比正常季节性。苯乙烯下游负荷环比走弱的空间有限，高价下仍然以刚需采购为主，预计需求持稳。 纯苯下游，4月检修有所增加，纯苯强势侵蚀下游利润。目前除苯乙烯外，酚酮、己内酰胺开工持续下行。但近期下游利润持续好转下，仍需关注纯苯下游复产情况。 图10：EPS利润(元/吨) 数据来源：隆众、五矿期货研究中心图15：酚酮开工(%) 数据来源：卓创、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 总结 纯苯下游降负减产逐步兑现，下游负反馈之际，盘面回调，但由于前端原油维持强势，盘面回落后，下游积极补库，出口也有所成交，故盘面有所支撑。 回顾盘面，苯乙烯主力合约高位震荡，盘面持仓维持低位，近月持仓迅速回落，整体盘面跟随原油，矛盾不突出。单边建议逢低轻仓试多，月间观望。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn