2024年4月16日星期二 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【新股资讯】 ➢ 茶百道（2555.HK）IPO申购指南：建议申购 于2021-2023年，茶百道门店总零售额分别为99.8/ 133.3/ 169.1亿元，公司收入分别为36.4/ 42.3/ 57.0亿元，毛利率分别为35.7%/ 34.4%/ 34.4%，净利润分别为7.8/ 9.6/ 11.5亿元，净利润率分别为21.4%/ 22.8%/ 20.2%，经营现金流分别为12.7/ 11.9/ 13.9亿元。按完成全球发售后的市值计，公司招股价对应23年PE为20倍，考虑到公司在中国现制茶饮店行业的领先地位，建议申购。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【近期研报】 ➢ 中国电力（2380.HK）更新报告：风光利润快速增长，水电盈利恢复可期 2023年业绩低于预期，派息率提升至60%： 2023年公司实现收入442.62亿元，同比增长1.31%；实现权益所有人应占利润30.84亿元，同比增长16.48%；实现普通股股东应占利润26.6亿元，同比增长7.23%，基本每股盈利0.22元。公司业绩低于预期主要因为来水偏枯带来水电亏损以及收购风光资产中少数股东占比较高，使得归母净利润占比降低所致。2023年公司每股股息0.132元，同比增长20%，派息率60%，较2022年50%派息率提升10个百分点。 风光利润快速增长，水电盈利恢复值得期待： 2023年风光实现净利润合计约46.2亿元，权益应占利润32.21亿元， 2024年公司规划新增风光装机7GW，全年资本开支约300亿左右。基于2023年收购集团风光资产的全年贡献，预计24年风光仍将是公司核心利润增长的重要来源；公司水电主要位于福建、湖南、贵州和广西。2024年前2月来水已经明显改善，公司总售电量同比+35.92%，其中水电大幅增长84.34%。预期24年全年来水改善，水电盈利恢复值得期待。 煤价仍有下行空间，容量电价提升火电盈利稳定性： 2023年公司综合标煤单价是943.79元/吨，同比下降11.79%，带来火电盈利显著恢复实现净利润13.15亿元，较2022年亏损13.91亿元显著修复。目前公司容量电价回收率96%左右，2024年前2月回收容量电费约4亿元左右。预计2024年煤价仍有小幅下行空间，叠加容量电价兑现后，将进一步提升公司火电厂盈利稳定性。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 2 ➢ 一级市场发行回升，二级市场小幅回调-中资美元债周报（4.8-4.12） 上周中资美元债一级市场发行回升，新发5只债券，规模共计16.55亿美元，以金融和城投行业为主。其中，国开行和远东宏信均发行5亿美元债券，同为上周最大发行规模。二级市场小幅回调，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.13%，其中，投资级回报指数最新价报218.4496，周跌幅0.14%；高收益回报指数最新价报206.6386，周跌幅0.07%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢ 4月15日中资美元债一级市场发行1只债券 杭州上城城建投资集团（惠誉：BBB稳定）拟发行Reg S、364天、以美元计价的高级无抵押债券。初始指导价6.7%区域，最终定价6.2%。中金公司(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人：中信建投国际、民银资本、信银资本、澳门国际银行、浦发银行香港分行、浦银国际担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 ➢ 另有一家主体潜在发行： 广州金控拟发行Reg S、2年期、以美元计价的高级无抵押债券。该债券由广州金控子公司广盈投资有限公司(GUANG YING INVESTMENT LIMITED)发行，由广州金控提供无条件且不可撤销的担保。该债券预期发行评级为A-(惠誉)。本次发行已委托华泰国际、中金公司、国泰君安国际、工银国际、交通银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；农银国际、光银国际、民生银行、中信建投国际、中信证券、浦发银行香港分行担任联席账簿管理人及联席牵头经办人，4月15日起召开固收投资者电话会议。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至4月15日，恒生指数下跌0.72%，报收16600.46点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.83%、-0.28%和-0.46%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.01%和-0.92%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中能源业和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为1.56%和0.7%；医疗保健业和非必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.53%和-1.56%。内地股市方面，截至4月15日，上证指数收盘价为3057.38点，上涨1.26%；深证综指收盘价为1702.68点，下跌0.3%。陆港股通方面，截至 3 4月15日，当日沪股通北上资金净流量为38.92亿元，深股通北上资金净流量为42.16亿元，共计陆股通资金净流入81.08亿元；当日沪市港股通南下资金净流入33.92亿元，深市港股通南下净流入为30.67亿元，共计港股通资金净流入64.59亿元。 美国三大股指集体下跌：截至4月15日，道琼斯工业指数报收37735.11点，较前一个交易日下跌0.65%；标普500指数报收5061.82点，较前一个交易日下跌1.2%；纳斯达克指数报收15885.02点，较前一个交易日下跌1.79%。此外，费城半导体指数报收4679.1点，较前一个交易日下跌1.39%。欧洲股市方面：截至4月15日，英国富时100指数报收7965.53点，较前一个交易日下跌0.38%；法国CAC40指数报收8045.11点，较前一个交易日上涨0.43%；德国DAX指数报收17999.37点，较前一个交易日上涨0.39%。 期货市场方面：截至4月15日，恒生期货收盘价为21317.29点，较前一个交易日下跌0.99%。伦敦金现收盘价为2383.27美元/盎司，较前一个交易日上涨1.71%。布伦特原油收盘价为90.41美元/桶，较前一个交易日下跌0.04%。此外，人民币兑美元汇率报7.24元/美元，较前一个交易日上涨0.01%。 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价交易日期Wind行业11070.HKTCL电子960.074.532024-04-15耐用消费品与服装22157.HK乐普生物-B628.014.252024-04-15制药、生物科技与生命科学33309.HK希玛眼科67.352.922024-04-15医疗保健设备与服务41810.HK小米集团-W56.5816.522024-04-15技术硬件与设备51066.HK威高股份32.784.812024-04-15医疗保健设备与服务61475.HK日清食品22.445.032024-04-15食品、饮料与烟草72100.HK百奥家庭互动22.160.242024-04-15软件与服务86127.HK昭衍新药16.029.872024-04-15制药、生物科技与生命科学91381.HK粤丰环保14.604.092024-04-15商业和专业服务102199.HK维珍妮14.172.252024-04-15耐用消费品与服装 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数15885.02-1.79美元指数106.210.17道琼斯工业指数37735.11-0.65费城半导体指数4679.10-1.39伦敦金融时报100指数7965.53-0.38法兰克福DAX指数17999.370.39 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数3057.381.26深证综合指数1702.68-0.30恒生指数16600.46-0.72恒生综合大型股指数1514.21-0.83恒生综合中型股指数3352.59-0.28恒生综合小型股指数1141.59-0.46 沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上38.92深股通北上42.16沪市港股通南下37.45深市港股通南下33.09 其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数21317.29-0.99伦敦金现2383.271.71布伦特石油(连续)90.41-0.04美元兑人民币(CFETS)7.240.01 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011512005001,0001,5002,0002,5003,000伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,5002,0002,5003,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日） 全球主要金融市场指数日涨跌幅% 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000 -2.00-1.50-1.00-0.500.000.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 恒生综合行业指数前日涨跌幅% -2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 7 免 责 条 款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评