利空因素干扰，橡胶冲高回落

橡胶周报 利空因素干扰橡胶冲高回落 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：由于近期公布的美国3月非农就业数据好于预期，叠加3月美国通胀数据意外反弹，导致美联储6月降息预期低于50%。预计年内降息启动点或延迟至9-11月份。在偏空情绪增强的背景下，本周国内橡胶期货呈 现先扬后抑，冲高回落的走势 。其中沪胶期货2409合约虽一度上行至15190元/吨一线，不过上行阻力增大，随后回吐涨幅，承压收低。当周沪胶2409合约小幅上涨1.00%至14655元/吨。5-9合约月差贴水幅度维持在-250元/吨。标胶期货2406合约也呈现冲高回落的走势，当周最高涨至12475元/吨，跌幅达0.00%至11935元/吨。合成胶期货2406合约也先扬后抑，当周期价略微收低0.53%至13205元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 由于美国3月非农就业数据较为强劲，叠加美国通胀水平再度反弹，导致美联储降息预期减弱且启动点被再度延后，偏空情绪增强导致橡胶期货上涨势头受阻。目前偏空的宏观因子与偏多的橡胶产业因子展开博弈。产区天气不佳，导致开割时间延后，同时下游车市需求乐观，轮胎行业产销两旺，原料橡胶需求驱动较强。在多空分歧的背景下，预计后市橡胶期货维持区间震荡偏强的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅反弹，基差贴水小幅收敛.......................................41.2期价震荡整理，月差贴水略微升阔...........................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国步入减产大周期...............................................62.22024年1-2月份我国橡胶进口量同比大幅下降.................................82.3国内轮胎行业景气度较高，企业开工率维持高位...............................82.42024年3月国内车市产销量环比大增........................................72.5上期所库存略微减少，青岛保税区库存略微下降...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10全球主要产胶国月度产量（千吨）..............................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅反弹，基差贴水小幅收敛 2024年4月12日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在13950元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 大 幅 反 弹250元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2409合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 小 幅 收 敛 的 态 势 。 截 止2024年4月12日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-750元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价先扬后抑，月差先跌后涨 由于近期公布的美国3月非农就业数据好于预期，叠加3月美国通胀数据意外反弹，导致美联储6月降息预期低于50%。预计年内降息启动点或延迟至9-11 月份。在偏空情绪增强的背景下，本周国内橡胶期货呈现先扬后抑，冲高回落的走势。其中沪胶期货2409合约虽一度上行至15190元/吨一线，不过上行阻力增大，随后回吐涨幅，承压收低。当周沪胶2409合约小幅上涨1.00%至14655元/吨。5-9合约月差贴水幅度维持在-250元/吨。标胶期货2406合约也呈现冲高回落的走势，当周最高涨至12475元/吨，跌幅达0.00%至11935元/吨。合成胶期货2406合约也先扬后抑，当周期价略微收低0.53%至13205元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国步入减产大周期 回 顾 历史 发 现 ， 自2010年 开 始， 受 益 于 全 球天 然 橡 胶 期 货价 格 大 幅 回 升，刺 激 东南 亚 主 要 产 胶国 胶 农 种 植 橡胶 树 积 极 性 显著 提 高 ， 从 导致 泰 国 、 印 尼、马 来 西亚、越 南、印 度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 天 然橡 胶 总 种 植 面积 和 新 种 植 面积 稳步 提 升 。 不 过 从2012年 开 始 ， 随 着 全 球 天 然 橡 胶 期 货 价 格 见 顶 回 落 ， 随 之 影响 东 南亚 主 要 产 胶 国胶 农 种 植 积 极性 回 落，泰 国、印 尼、马 来 西亚、越 南、印度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 各 国的 橡 胶 新 种 植面 积 高 位 回 落。经 历2013-2023年 长达10年 的 天然 橡 胶 期 货 价格 低 迷 期 ， 东南 亚 主 要 产 胶国 胶 农 种 植 意愿 显 著 低 谷，泰 国、印 尼、马 来 西亚、越 南、印 度、柬 埔 寨和 菲 律 宾 各 国开 割 面 积 虽 然总 体趋 势 走高，但 单 位种 植 面 积 的 单产 却 持 续 回 落，凸 显 胶价 胶 价 低 迷 带来 的 负 反馈 效 应。随 着 天然 橡 胶 产 能 出清，潜 在 供应 预 期 下 降，东 南 亚产 胶 国 步 入 减产周 期，预计2024-2025年 全 球主 要 产 胶 国 胶水 产 出 或 出 现持 续 小 幅 下 滑的 景 象。 本 轮 橡 胶 上 行 主 要 是 受 国 内 产 区 天 气 影 响 。4月 以 来 云 南 产 区 再 度 出 现 干旱，导 致 胶树 生 出 黄 叶，部 分 已经 开 割 的 胶 园重 新 停 割，整 体 开割 率 不 高。另外，海 南 产区 也 因 天 气