业绩短期承压，有望受益于专项建设、海外开拓等

航天宏图年度报告总结

业绩概览

• 2023年：航天宏图实现营收18.19亿元，同比下降25.98%；归母净利润亏损3.74亿元，较上一年减少241.51%；扣非归母净利润亏损4.54亿元，同比下降304.41%。第四季度，营收2.32亿元，同比下降78.18%；归母净利润亏损3.34亿元，同比下降283.99%；扣非归母净利润亏损3.50亿元，同比下降347.00%。

业绩下滑原因

1. 招投标与项目执行：受宏观经济环境压力及军采网招投标资质暂停影响，公司面临项目招投标进度推迟、新签订单减少及部分项目验收时间延迟的问题。
2. 费用增加：年初市场预期高，导致较大规模的投入，同时外部融资增加引起财务费用显著上升。
3. 回款与信用风险：部分客户回款不如预期，导致信用减值损失增加。

战略方向

• 数据体系建设：公司加速构建以航天/航空为主的自主数据源，通过2023年发射的“宏图一号”卫星，提供多维度、多种类、深层次的数据服务，目标是拓展B端、C端市场，以数据运营和数据赋能驱动产品创新。
• AI+遥感：推出“天权”视觉大模型，旨在解决现有AI+遥感业务模式下的样本标注与模型泛化问题，构建集分割、检测、生成为一体的智能遥感生态体系。

海外市场拓展

• 加快海外市场布局，与玻利维亚电信和运输监管局签订电磁频谱采集、监测系统项目合同，实现南美市场突破。
• 正在泰国、澳大利亚、巴基斯坦、孟加拉等国实施项目，预计海外订单量将快速增长。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年营业收入分别增长至28.64亿、40.86亿、55.16亿元，归母净利润分别达到1.25亿、3.25亿、5.67亿元，EPS分别为0.48、1.24、2.17元/股。
• 综合考虑公司在国内卫星运营、行业应用的领先地位以及有望从国债支持的专项建设中获益，同时积极拓展海外市场，建议保持关注。

风险提示

• 下游需求不足风险、行业政策变动风险、市场竞争加剧风险、较高的应收账款风险、海外业务拓展不确定性风险。