以旧换新方案推出，汽车后市值得期待

以旧换新方案推出，有效促进汽车更新替换需求。商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，通过加大政策引导支持力度，力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，报废汽车回收量较2023年增长50%。到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%。 报废量：2024年有望达到近1000万辆，2027年预计达到1500万辆。部分车主更换新车，对车市拉动效果明显。二手车销量：我们预计2024年二手车交易量有望突破2000万；根据《推动消费品以旧换新行动方案》指引，2027年二手车交易量如果较2023年增长45%，则有望达到2700万规模。此次强化二手车全生命周期维修保养信息的全方位覆盖，有利于推动二手车交易更快流转。 行业重点新闻。（1）3月乘用车市场零售168.7万辆，同比增长6.0%，环比增长52.8%；今年累计零售482.9万辆，同比增长13.1%。3月乘用车出口（含整车与CKD）40.6万辆，同比增长39%，环比增长36%，创出历史最高月度出口量。（2）财政部：将给予新能源汽车定额补贴。4月11日国务院政策例行吹风会指出，中央财政重点支持推动汽车以旧换新，对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴。（3）滴滴自动驾驶与广汽埃安合资公司获批，2025年推出首款商业化L4车型。首款车型定位跨界SUV，已完成产品定义，正在进行设计造型的联合评审，计划2025年实现量产。 （4）宁德时代发布天恒储能系统。4月9日，宁德时代发布首款5年零衰减且可大规模量产的储能系统——天恒。（5）小鹏汽车正式进军港澳市场。4月10日，小鹏汽车正式进军香港市场，宣布与森那美汽车集团建立合作伙伴关系，授权森那美汽车集团为小鹏汽车香港市场官方代理商，负责小鹏汽车的新车销售及售后服务。 行情回顾：本周A股汽车板块跑赢大盘。（1）本周沪深300指数跌幅2.58%，其中汽车板块跌幅0.74%，涨跌幅位居A股中信一级行业第6位。（2）本周SW乘用车涨幅1.27%，零跑汽车、长城汽车领涨。（3）本周SW商用车涨幅1.77%，汉马科技、宇通客车领涨。（4）本周SW汽车零部件跌幅2.03%，登云股份、华达科技领涨。 本周观点：多家车企启动降价且多款优质新车上市，叠加政策利好释放需求，行业销量有望保持稳健增长。乘用车整车方面，建议关注小鹏汽车-W、理想汽车-W、零跑汽车、比亚迪、长城汽车、长安汽车、江淮汽车、赛力斯、广汽集团、吉利汽车、北汽蓝谷；商用车方面，建议关注中国重汽、潍柴动力、福田汽车、宇通客车；零部件方面，建议关注浙江仙通、隆盛科技、上声电子、常熟汽饰、沪光股份、无锡振华、得邦照明、伯特利、新泉股份、爱柯迪、中国汽研、银轮股份、保隆科技、三花智控、精锻科技、贝斯特、卡倍亿、继峰股份、上海沿浦、腾龙股份、拓普集团、明新旭腾、模塑科技等。 风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海内外汽车销量不及预期 1.以旧换新方案推出，有效促进汽车更新替换需求 商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，中央财政与地方政府联动安排资金支持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。 文件提出，通过加大政策引导支持力度，力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，报废汽车回收量较2023年增长50%。到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%。 表1：《推动消费品以旧换新行动方案》细则 2024年全国报废汽车有望达到近千万辆。文件明确开发以旧换新小程序，提供统一的汽车以旧换新补贴申领入口，有关方面给予资金保障，这对报废旧车更新新车带来有效的补贴支持。据公安部统计，2023年新注册登记机动车3480万辆，新注册登记汽车2456万辆，同比增长6%。截至2023年12月底，全国机动车保有量达4.4亿辆，其中汽车3.36亿辆，占机动车总量77%。据乘联会秘书长崔东树测算，2023年汽车报废量净增测算为756万辆，增32%。总体来看报废增长相对较快，这也是疫情后的新走势。考虑到新的报废更新政策由国家补贴，因此报废基数有望快速增长。预计2024年全国报废汽车达到近千万，部分车主更换新车，对车市拉动效果明显。 表2：中国汽车报废量测算 2027年全国报废汽车有望达到1500万辆。由于2009年以来车市呈现快速增长态势，从2008年车市销量675万到2017年2474万实现了连续几年的快速增长，因此从更新和报废角度来看，目前进入了报废的高峰期的阶段。如果按照15年报废，2023年报废数量大概675万辆乘用车，2024年1030万辆，增量极其迅猛。根据乘联会秘书长崔东树估算，2027年预计报废1366万辆乘用车，加上商用车的更新，总体规模有望达到1500万辆。 图1：中国乘用车销量（万辆） 乘联会秘书长崔东树预计2024年二手车交易量有望突破2000万。近几年二手车呈现较快发展，从2014年的600万台一路上升到2021年的1759万台，7年间增长了1100万台的规模，表现相对较强。2022年，总体二手车交易量呈现相对偏低的状态，同比下降9%。2023年以来二手车行业发展重回快车道。2023年的二手车销量达到1841万台，同比增长15%。与此同时，由于二手车交易的档次不断提升，二手车交易额逐步地提升，2022年二手车交易额达到10,596亿元，2023年达到11,795亿元增11%的水平，体现了二手车交易的产品更为丰富多元。 表3：中国二手车交易量及交易额 2027年全国二手车交易量有望达到2700万辆。文件明确：一是要持续落实好二手车销售“反向开票”、异地交易登记等便利化措施，破除各类隐形障碍；二是要落实二手车出口管理措施，提高二手车出口质量，提升二手车出口企业国际化经营能力。此次强化二手车的全生命周期的维修保养信息的全方位的覆盖，实现买车者有效的了解车辆信息，实现交易更加透明化、便利化，有利于推动二手车交易更快流转，实现二手车的价格更好的实现其合理价值，实现更好的二手车车主转卖二手车后购买新车，推动整个二手车流转新车的全方位的高效发展，使整体汽车消费进入更加无缝衔接的良好时代。根据《推动消费品以旧换新行动方案》指引，2027年二手车交易量如果较2023年增长45%，则有望达到2700万规模。 2.行业重点新闻 3月乘用车市场零售168.7万辆，同比增长6.0%，环比增长52.8%；今年累计零售482.9万辆，同比增长13.1%。3月全国乘用车厂商批发218.9万辆，同比增长10.1%，环比增长68.0%。3月乘用车出口（含整车与CKD）40.6万辆，同比增长39%，环比增长36%，创出历史最高月度出口量。3月新能源乘用车批发销量达到81.0万辆，同比增长31.1%，环比增长81.3%。3月新能源车市场零售70.9万辆，同比增长29.5%，环比增长82.5%。3月新能源车出口12.0万辆，同比增长70.9%，环比增长52.8%。（乘联会公众号） 财政部：将给予新能源汽车定额补贴。4月11日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有关情况。 中央财政重点支持推动汽车以旧换新，对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴。坚持中央财政和地方政府联动，补贴资金由中央财政和地方财政按比例分担，共同推动汽车以旧换新。中央财政同时安排资金支持启动县域充换电设施补短板试点工作，补齐农村地区充电基础设施布局短板，优化新能源汽车消费环境，激发农村地区新能源汽车消费潜力。（盖世汽车） 滴滴自动驾驶与广汽埃安合资公司获批，2025年推出首款商业化L4车型。 4月7日，滴滴出行宣布，滴滴自动驾驶与广汽埃安的合资公司广州安滴科技有限公司获批工商执照。这是国内首家L4自动驾驶公司和车企为打造Robotaxi量产车成立的合资公司。首款车型定位跨界SUV，已完成产品定义，正在进行设计造型的联合评审，计划2025年实现量产，并逐步以混合派单形式接入滴滴出行网络。（每日经济新闻） 宁德时代发布天恒储能系统。4月9日，宁德时代发布首款5年零衰减且可大规模量产的储能系统——天恒，天恒储能系统采用了仿生SEI和自组装电解液技术，实现5年功率和容量零衰减，辅机功耗全生命周期可控且不增长。宁德时代有效解决了“零衰减”电池中锂金属高度活性的难题，遏制了氧化反应引发的热失控现象。同时，天恒储能系统在标准20尺集装箱内，实现6.25兆瓦时级的高能量，单位面积能量密度提升30%，整站占地面积减少20%。（中国经济网） 小鹏汽车正式进军港澳市场。4月10日，小鹏汽车正式进军香港市场，宣布与森那美汽车集团建立合作伙伴关系，授权森那美汽车集团为小鹏汽车香港市场官方代理商，负责小鹏汽车的新车销售及售后服务。小鹏汽车旗下重点车款将于五月中旬率先与香港消费者见面，预计今年第三季度开始交付；同时，小鹏汽车也宣布其在澳门市场的计划——将与澳门新康恒集团合作，为澳门地区消费者带来小鹏G9、X9、G6及P7i等车型，左舵车款预计于2024年5月启动交付。（财联社） 3.板块市场表现：本周A股汽车板块跑赢大盘 图2：A股汽车板块本周涨跌幅中信一级行业排名第6位 图3：A股汽车板块本年度涨跌幅中信一级行业排名第10位 表4：本周乘用车板块零跑汽车、长城汽车领涨 表5：本周商用车板块汉马科技、宇通客车领涨 表6：本周汽车零部件板块登云股份、华达科技领涨 4.本周乘用车板块、商用车板块PE估值上升、汽车零部件板块PE估值下降 图4：乘用车板块市盈率本周上升 图5：商用车板块市盈率本周上升 图6：汽车零部件板块市盈率本周下降 5.新车发布：理想L6、极氪009等新车上市在即 表7：自主品牌新车上市规划：理想L6、极氪009等新车上市在即 6.上游重点数据跟踪 图7：钢铁指数2024年1月起至今相对稳定 图8：铝锭价格2024年1月起至今相对稳定（元/吨） 图9：天然橡胶价格2024年1月起至今有所上升（元/吨） 图10：浮法平板玻璃价格2024年3月起至今有所下降（元/吨） 图11：聚丙烯2024年1月起至今相对稳定（元/吨） 图12：碳酸锂价格2024年2月起至今有所上升（元/吨） 7.风险提示 宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、海内外汽车销量不及预期。