材料国产化平台，芯屏并举放量在即

报告摘要：

鼎龙股份作为一家专注于半导体、新型显示关键材料国产化的企业，已经成长为国内领先的CMP抛光垫领跑者，并致力于突破海外企业在半导体、新型显示材料领域的垄断。通过自主研发和技术创新，公司构建了七大技术平台，实现了产品线之间的技术赋能和产业链的贯通。

在新型显示领域，鼎龙股份紧跟OLED显示技术的发展趋势，已成功开发出一系列高性能材料，如YPI、光敏PSPI、黑色PSPI、取向PI和无氟PSPI等，成为国内首家YPI量产出货企业。公司布局的TFE-INK、Low Dk INK等材料，展示了其一站式供应能力。2019年至2023年，显示材料收入实现了快速增长，2023年四个季度的同比增速分别为85%、621%、428%、175%，全年同比增长268%，从不足5000万元增长至1.74亿元，成为公司新的成长曲线。

在半导体材料领域，鼎龙股份自2013年开始深耕CMP抛光垫，至2023年，抛光垫业务收入贡献超过4亿元，占据了国内约三成市场份额。公司已突破抛光液、清洗液、光刻胶、RDL重布线用PSPI等关键材料，形成了贯通制造、封装环节的半导体材料平台化布局。2023年，抛光液、清洗液收入同比增长320%，并宣布启动光刻胶项目。

投资建议：预计公司2024-2026年的营业收入分别为33.38亿元、39.01亿元、45.64亿元，归母净利润分别为4.69亿元、6.27亿元、7.95亿元，对应PE分别为41倍、31倍、24倍。公司聚焦于半导体、新型显示等关键赛道，攻克“卡脖子”材料，搭建技术平台，通过高性能PI、光刻胶等重要产品的协同推动，有望迎来业务蝶变期。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产能爬坡进度低于预期、下游市场需求低于预期、研发进展低于预期。