需求仍受约束，盘面震荡为主

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年4月5日 CONTENTS 01 月度观点 行情回顾与观点 ➢3月行情回顾：3月铁矿出现比较明显的下跌，主要还是因为需求不佳导致的，铁水同比出现比较明显的减量，港口累库，矿价走弱。 ➢4月主要观点：目前看影响铁矿价格的主要因素还是需求端，钢材总体需求不佳，限制铁水产量保持在比较低的水平，对应铁矿依然处于累库的格局中，且钢厂库存可用天数并不是很低，采购的意愿也不强，所以大的方向铁矿依然缺乏上涨的驱动。不过90美金附近对应非主流矿发运减量的预期也在，下方也不宜看的太空。 •1.供应稳中有增，暂无减量出现；•2.铁水产量保持低位，需求缺乏向上弹性；•3.累库压力仍在。 ➢风险提示： •钢材需求超预期，铁矿发运低于预期 02 月度重点 ➢3月虽然铁矿价格出现比较明显的下跌，但发运依然保持比较正常的水平，100美金的铁矿很难抑制矿山的发运，3月全球铁矿发运均值在3076万吨，同比增加108万吨。 ➢到港也是偏高的，45港周度到港均值2294万，同比增加102万吨。 ➢澳巴发往中国铁矿石比例也处于比较高的水平，海外钢价也在下跌，所以暂时看不到减少发往中国铁矿石比例的迹象。 ➢非澳巴铁矿发运依然供需比较明显的增量，3月发运均值578万吨，环比增加39万吨，同比增加87.2万吨，同比增加82万吨。➢1-2月332家矿山企业国产精粉产量4219.6万吨，同比增加170.4万吨。3月总体是回升的趋势，同比保持增量。 2.2铁水产量保持低位，需求缺乏向上弹性 ➢日均铁水产量220万吨附近，短期有见底的迹象，但是钢材库存压力仍在，需求不明朗，缺乏往上的驱动。电炉钢的产能利用率在50%附近，今年电炉复产也低于预期，随着铁矿和双焦价格走弱，长流程成本优势再次体现，限制电炉产量释放，不过暂时也无法刺激铁水回升。 ➢钢材的库存压力依然在，目前五大材总的库存量来看，目前跟2022年基本相当，还是明显高于2023年的。钢坯最近保持比较快的去库速度，库存压力缓解不少，但也是不低的水平。 2.2铁水产量保持低位，需求缺乏向上弹性 ➢2024年1-2月房屋新开工面积同比下降29.7%，地产依然拖累钢材需求，同时基建没见到明显的好转。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢日疏港量基本在300万吨附近，接下来预计保持这一水平，钢厂铁矿库存可用天数23.29天，同比增加3.97天，钢厂铁矿库存并不缺，采购积极性不佳。 ➢疏港较低的背景下，港口依然有累库的压力，目前港口铁矿库存在1.45亿吨附近，预计高点将超过1.5亿吨。 03 相关数据图表 3.1现货价格、基差 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！