外汇周报：一季度出口延续改善 但汇率仍需保持耐心

研究院FICC组 策略摘要 研究员 短期偏弱震荡 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 美元兑人民币周度上涨0.28%至7.2673。 国内经济预期仍有待改善。月频来看，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策端也频传利好，央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 美国降息计价持续下修，警惕短期风险。美国3月未季调CPI同比升3.5%，创去年9月来高位，未季调核心CPI同比升3.8%，分项来看，前期韧性的房租持平甚至略跌，能源、住宅外的核心服务通胀是主要贡献，显示就业市场和薪资的韧性支撑CPI韧性，截至4月13日，衍生品隐含美联储6月降息计价降至26%，全年降息计价46bp。4月12日当周，美股录得调整，关注降息计价下修对于A国内股指、商品以及贵金属的短端风险。 人民币短期震荡。外汇基本面中性：1）经济预期差（chā）不利于人民币:地方债发行仍偏慢，美国经济超预期；2）中美利差（chā）不利于人民币：降息预期下修下，美债利率持续走高；3）净出口利好人民币。 人民币短期仍偏弱，政策缓化贬值压力，但逆转趋势仍需经济事实改善信号。 策略 短期偏弱震荡 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元....................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币................................................................................................................................4图3：香港美元人民期货活跃合约丨单位：无........................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点................................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无..........................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无..............................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无..............................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无....................................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无................................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无................................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张................................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张....................................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图28：日元兑人民币一月远期丨单位：无.................................................................................................