业绩符合预期，毛利率同比修复

公司更新研究报告概览

公司基本信息与财务概况

• 所属行业：化工
• 当前股价：19.35元（2024年4月12日）
• 目标价：23.8元
• 总发行股数：1834.33百万股
• 市值：354.94亿元
• 主要股东：云天化集团有限责任公司（持股38.12%）
• 每股净值：11.04元
• 股价与账面净值比率：1.75倍

近期表现与评价

• 过去一年股价变化：最高20.2元，最低14.09元
• 机构投资者占比：基金3.2%，一般法人37.1%

财务业绩

• 季度业绩：2024年一季度营收138.57亿元，归母净利润14.59亿元，符合市场预期。
• 产品组合：商贸行业占比51.2%，化肥行业占比40.6%，其他行业占比2.2%。

分析师观点与评级

• 近月评等：买进（2023年9月1日）
• 业绩趋势：预计盈利持续修复，尿素价格反弹将增厚化肥板块盈利。
• 产品价格与成本分析：受产品价格下降影响，但原材料成本降低推动毛利率提升。
• 增长驱动因素：青海云天化并表、尿素出口法检放开等利好因素。
• 分红策略：坚持高分红比例，2023年每股分红1元。
• 盈利预测：上调2024-2026年的净利润预测至46.7亿、49.6亿、52.9亿元。
• 估值：A股PE分别为8、7、7倍，估值合理。
• 评级：“买进”

风险提示

• 产品价格风险：公司产品价格波动风险。
• 产能释放风险：新产能释放进度不确定性。

结论

本报告综合分析了公司近期业绩、财务状况、产品组合、市场环境和未来展望，强调了尿素出口法检放开对公司化肥业务的正面影响，以及公司在磷化工领域的龙头地位。鉴于预期盈利的持续修复和合理的估值水平，分析师给予了“买进”的评级，认为公司具有较好的投资价值。然而，报告也提醒了产品价格波动和新产能释放进度的风险。