策略周报：新“国九条”有利于中国股市长期发展

报告发布日期 新“国九条”有利于中国股市长期发展 ——策略周报0414 薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001段怡芊duanyiqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524010001 研究结论 ⚫2024年4月12日，国务院印发《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”）。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件，意义重大，充分体现目标导向、问题导向。 ⚫总体要求以强监管、防风险、促高质量发展为主线。对未来5年、2035年及本世纪中叶的发展分阶段规划目标，围绕投资者保护、提升上市公司质量、证券基金期货机构建设、资本市场治理等做出了明确的要求。 ⚫严把上市关，严格监督上市公司，加大退市监管力度。新“国九条”要求严把发行上市准入关，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，扩大现场检查覆盖面，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度，严查欺诈发行等违法违规问题；要求严格上市公司持续监管，构建资本市场防假打假综合惩防体系，严厉打击各类违规减持，强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值；要求加大退市监管力度，进一步严格强制退市标准，畅通多元退市渠道，精准打击各类违规“保壳”行为，健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。这对股票市场供给过大、投资回报率低、圈钱现象严重等提出了针对性的政策意见，利好股市中长期发展。 均衡配置，上涨继续：——24年4月A股展望及十大关注标的2024-04-01均衡配置，回调即是买入机会：——策略周报03242024-03-27证监会政策利好股市中长期向上：——策略周报03172024-03-18A股 中 期 上 涨 行 情 可 期 ：— —策 略 周 报02252024-02-28政策推动A股上涨，中期坚定配置红利板块：——策略周报02172024-02-19低利率低通胀时代的投资战略：——24年2月A股展望及十大关注标的2024-02-05政 策 打 开 中 期 上 涨 通 道 ：— —策 略 周 报01282024-02-01底部震荡仍需时间：——策略周报01212024-01-22防御类板块仍占优势：——策略周报01142024-01-14红 利 板 块 优 势 或 将 持 续 ：— —策 略 周 报01072024-01-08年 末 大 幅 反 弹 ， 为 新 的 一 年 奠 定 上 涨 基础：——策略周报12312024-01-03行业政策密集发布，为布局明年作准备：——策略周报12242023-12-26中央经济工作会议指明政策基调和投资方向：——策略周报12172023-12-17A股市场仍在筑底行情之中：——策略周报12102023-12-13市场短期承压，等待修复机会：主题&赛道跟踪周报2023-11-29 ⚫大力推动中长期资金入市。构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。推动指数化投资发展。全面加强基金公司投研能力建设，从规模导向向投资者回报导向转变。稳步降低公募基金行业综合费率，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念。优化保险资金权益投资政策环境，鼓励开展长期权益投资。根据证监会1月12日新闻发布会显示，截至2023年底，社保基金、公募基金、保险资金、年金基金等各类专业机构投资者合计持有A股流通市值占比达23%，其中公募基金持股占比为7.3%。如果未来投资环境不断优化，中长期资金持续入市，这一比例还将进一步提升。 ⚫做优做强投资机构，推动行业回归本源。要求证券基金机构高质量发展，正确处理功能性和盈利性关系。完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度。加强对高频量化交易监管。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。 ⚫进一步全面深化改革开放，推动形成促进资本市场高质量发展的合力。着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。提升对新产业新业态新技术的包容性，加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持。加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。拓展优化资本市场跨境互联互通机制。 ⚫推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。 ⚫证监会落实安排，共同形成“1+N”政策体系。围绕新“国九条”，证监会出台配套制度规则。目前已发布严把发行上市准入关、加强退市监管等5个配套政策文件，并对6项具体制度规则公开征求意见。 ⚫整体来看，新“国九条”有利于A股市场中长期发展，有利于解决供需不平衡、公司质量不高、正确的投资理念亟待提升等问题，为良好的营造投融资环境提出了制度性建设，将有助于提升市场透明度、规范市场秩序，促进资本市场健康发展，进一步增强投资者信心，推动资本市场向更加成熟、稳健的方向迈进。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、“稳增长”政策推进不及预期。 目录 国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见................4深刻领会资本市场新“国九条”的精神实质——证监会党委书记、主席吴清就贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》接受记者专访....................................................................................................8本周市场图表回顾........................................................................................11风险提示......................................................................................................16 图表目录 图1：全球指数分化反弹（%）..................................................................................................11图2：A股板块多数走跌，电力有色涨幅居前（%）..................................................................11图3：全A股市盈率小幅回落，高于负一个标准差.....................................................................11图4：全A股市净率小幅回落，低于负一个标准差.....................................................................11图5：沪深300市盈率小幅回落，高于负一个标准差.................................................................11图6：沪深300市净率小幅回落，低于负一个标准差.................................................................11图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差.....................................................................12图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差.....................................................................12图9：中证500市盈率小幅回落，高于负一个标准差.................................................................12图10：中证500市净率小幅回落，高于负一个标准差...............................................................12图11：沪深300风险溢价小幅回升，高于历史均值水平，%.....................................................15图12：中证500风险溢价小幅回升，高于历史均值水平，%.....................................................15图13：偏股型基金发行趋于回落（亿份）.................................................................................15图14：银行间R007指标本周出现回落（%）...........................................................................15图15：北上资金本周净流出114.68亿（亿元）.........................................................................15图16：融资融券余额本周出现回落............................................................................................15图17：10年期国债收益率有所走平（%）.................................................................................16图18：中美利差走势 ..................................................................................................................16图19：中信一级行业修复程度...................................................................................................16 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（中信一级）................................13表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（中信一级）...................................14 国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见 各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 党的十八大以来，我国资本市场快速发展，在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面发挥了重要作用。为深入贯彻中央金融工作会议精神，进一步推动资本市场高质量发展，现提出以下意见。 一、总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中全会精神，贯彻新发展理念，紧紧围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合，坚守资本市场工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以完善资