有色金属行业周报：地缘政治、央行购金需求等因素长期支撑金价

有色金属 地缘政治、央行购金需求等因素长期支撑金价 ———有色金属行业周报 摘要： 华龙证券研究所 美国经济数据波动较大，对美联储年内降息预期形成干扰；中东地区冲突可能升级，叠加中国等地投资热情高涨，黄金价格易涨难跌。铜、铝等金属长期供给存较强刚性。长期来看，主要金属品种价格或震荡上行，维持有色金属行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：本周内，美国3月份经济数据公布。3月CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比上涨3.8%，均高于市场预期，对美联储年内降息预期再度形成干扰。地缘政治方面，中东紧张局势持续发酵，以色列对伊朗大使馆的袭击可能招致伊朗方面报复，地缘冲突可能升级。同时，以中国为主的央行仍不断购入黄金，推高金价。在全球避险情绪不断抬高、央行购进需求推动下，金价周内再创历史新高，并持续与美国利率走势相背离，长周期下黄金作为信用对冲的逻辑演绎更为充分。我们判断短期内金价可能有回调空间，但在以上要素没有重大变化前提下，长期金价或仍“易涨难跌”。 工业金属：受铜矿品味下降、开采升本不断升高、工人罢工、当地环保政策等因素冲击，自2023年底以来，包括第一量子旗下CobrePanama铜矿、英美联合、Codelco旗下Radomiro Tomic等多个主要铜矿宣布减产或停产。整体来看，全球铜精矿供应不足问题在2024年或加剧，导致下游冶炼厂加工费不断踩踏下滑，中国等地冶炼厂或考虑停产、减产以稳定加工费价格。在供需失衡加剧预期下，周内铜价短期冲高，4月12日沪铜主力合约收盘价76910元/吨。 研究员：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 相关阅读 投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄 金 （600547.SH） 、 紫 金 矿 业 （601899.SH） 、 铜 陵 有 色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）。 1风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。 正文目录 1行业周度回顾..................................................................................................41.1行业及个股股价.........................................................................................................41.2主要金属价格及库存变化.........................................................................................51.3重点上市公司公告.....................................................................................................62贵金属.............................................................................................................73工业金属.........................................................................................................93.1铜.................................................................................................................................93.2铝...............................................................................................................................104风险提示.......................................................................................................12 1行业周度回顾 1.1行业及个股股价 2024年4月8日-4月12日，申万有色金属指数上涨1.56%。有色金属二级子行业中，工业金属（2.66%），贵金属（10.93%），小金属（-0.55%），能源金属（-4.05%），金属新材料（-2.26%），同期上证综指（-1.62%）。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 个股涨幅前五为中润资源（38%）、晓程科技（30%）、金贵银业（24%）、精艺股份（18%）、赤峰黄金（16%）；个股跌幅前五为银邦股份（-15%）、华阳新材（-13%）、电工合金（-13%）、惠同新材（-13%）、众源新材（-11%）。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2主要金属价格及库存变化 1.3重点上市公司公告 【山东黄金】关于发布2024年一季度业绩预增的公告。公司发布公告，预计2024年第一季度实现归母净利润6.5亿元至7.5亿元，较上年同期增加2.11亿元至3.11亿元，同比增加48.11%至70.90%。 【豫光金铅】关于发布2023年年报的公告。公司公告，2023年实现营业收入321.45亿元，同比增加18.56%，实现归母净利润5.81亿元，同比增加36.79%。 【锡业股份】关于发布2023年年报的公告。公司公告，2023年实现营业收入423.59亿元，同比下降18.54%，实现归母净利润14.08亿元，同比增加4.61%。 2贵金属 本周内，美国3月份经济数据公布。3月CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比上涨3.8%，均高于市场预期，对美联储年内降息预期再度形成干扰。地缘政治方面，中东紧张局势持续发酵，以色列对伊朗大使馆的袭击可能招致伊朗方面报复，地缘冲突可能升级。同时，以中国为主的央行仍不断购入黄金，推高金价。在全球避险情绪不断抬高、央行购进需求推动下，金价周内再创历史新高，并持续与美国利率走势相背离，长周期下黄金作为信用对冲的逻辑演绎更为充分。我们判断短期内金价可能有回调空间，但在以上要素没有重大变化前提下，长期金价或仍“易涨难跌”。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 3工业金属 受铜矿品味下降、开采升本不断升高、工人罢工、当地环保政策等因素冲击，自2023年底以来，包括第一量子旗下Cobre Panama铜矿、英美联合、Codelco旗下RadomiroTomic等多个主要铜矿宣布减产或停产。整体来看，全球铜精矿供应不足问题在2024年或加剧，导致下游冶炼厂加工费不断踩踏下滑，中国等地冶炼厂或考虑停产、减产以稳定加工费价格。在供需失衡加剧预期下，铜价仍处上升区间，4月12日沪铜主力合约收盘价76910元/吨。 3.1铜 2024年3月底，中国电解铜月度产量98.05万吨，同增0.12%；2024年2月电解铜月度表观消费量129.94万吨，同增0.45%。 截至2024年4月11日，中国电解铜现货库存39.26万吨；4月12日，中国电解铜期货库存22.95万吨。 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 3.2铝 2024年2月底，中国电解铝月度产能利用率93.41%；截至2024年4月12日，SHFE铝连续合约价格20800元/吨。 截至2024年4月12日，SHFE铝期货库存127987吨，LME铝期货库存52.31万吨。 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 资料来源：钢联数据，华龙证券研究所 4风险提示 海外利率波动风险。美联储等海外央行货币政策变动直接影响贵金属价格及宏观经济预期。 工业部门需求恢复不及预期。工业金属供需取决于下游行业需求情况。 制造业政策变化。政策变化影响主要工业金属产能供给及供需格局。 海外地缘政治风险。海外地缘政治事件可能引起极端避险情绪，从而影响金属价格。 数据引用风险。本文中的数据引用来源可靠的来源，测算周密，数据经过多次审核，但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告仅供华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。编制及撰写本报告的所有分析师或研究人员在此保证，本研究报告中任何关于宏观经济、产业行业、上市公司投资价值等研究对象的观点均如实反映研究分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的价格的建议或询价。本公司及分析研究人员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失及其他影响概不负责。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行的证券并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务，投资者应充分考虑本公司及所属关联机构就报告内容可能存在的利益冲突。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。引用本报告必须注明出处“华龙证券”，且不能对本报告作出有悖本意的删除或修改。 华龙证券研究所 北京兰州上海 地址：上海市浦东新区浦东大道720号11楼邮编：200000 地址：北京市东城区安定门外大街189号天鸿宝景大厦F1层华龙证券邮编：100033 地址：兰州市城关区东岗西路638号甘肃文化大厦21楼邮编：730030电话：0931-4635761