氧化铝周报：多头氛围带动 氧化铝补涨

2024年4月15日 多头氛围带动 氧化铝补涨 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555108 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555108 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 消息面，英美对俄罗斯金属实施新制裁，海外交割紧缺预期或至电解铝价格短时强势。基本面上周西南地区某大型氧化铝企业停气，对产量少量影响，阶段内氧化铝供应收紧。山西计划110万吨的复产产能开始复产，速度较慢。消费端云南开始批量少量复产，但复产速度低于预期，消费增量比较有限。海外进口氧化铝价格坚挺，进口窗口临近关闭。交易所氧化铝仓单库存继续回升，仓库库存周内增加21924吨至77208吨，厂库持平在600吨。 整体，基本面氧化铝市场供需平稳，供应端虽有扰动事件但对产量影响不大，消费端平稳，基本面亮点不多。俄罗斯铝受制裁消息主导，铝价短时预计强势，铝市多头氛围带动下，氧化铝上周末夜盘已有明显补涨意愿，本周铝价继续强势的情况下预计氧化铝或将跟随。操作上考虑短平快的逢低做多，或观望待走势形成趋势后再操作。 本周氧化铝主力运行区间3400-3700元/吨。 策略建议：观望 风险因素：俄铝制裁事件转向、氧化铝供应复产 一、交易数据 上周市场重要数据 2024/4/3 2024/4/12 涨跌 单位 氧化铝期货（活跃） 3318 3359 41 元/吨 期现 国产氧化铝现货 3328 3329 0.99 元/吨 现货升水 33 104 70.99 元/吨 澳洲氧化铝FOB 367 377 10 美元/吨 进口盈亏 84.41 7.61 -76.8 元/吨 交易所仓库 55284 77208 21924 吨 交易所厂库 600 600 0 吨 山西（6.0≤Al/Si<7.0） 500 550 50 元/吨 河南（6.0≤Al/Si<7.0） 530 550 20 元/吨 铝土矿 广西（6.5≤Al/Si<7.5） 370 390 20 元/吨 贵州（6.5≤Al/Si<7.5） 440 460 20 元/吨 几内亚CIF 71 71 0 美元/吨 进口交易所库存 注:涨跌=周五－上周五； 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 氧化铝期货上周ZHANG1.65%，收3335元/吨。现货市场全国加权平均周五报3340元/吨，跌3元/吨。 铝土矿方面，国产矿石供应局面仍不乐观，山西复采短时无望，南方矿石稳定。进口矿方面，目前市场现货资源紧张，多数矿石流向长单，实际成交消息有限。整体本周矿价持稳运行。 供应端，山西地区某氧化铝企业复产一条生产线，涉及产能110万吨，预计该部分产能将于下周开始释放产量；除此之外，西南地区受原材料供应限制的某氧化铝企业，下周将恢复至正常生产状态。截至4月11日，中国氧化铝建成产能为10220万吨，开工产能为8430万吨，开工率为82.49%。 消费端，据百川盈孚，前期云南释放80万千瓦用于电解铝企业复产，但当地电解铝企业由于尚未完成检修以及担忧后续电力供应情况，因此复产速度较慢。当前，云南地区电解铝企业复产产能约20万吨，远不及前期预期。 库存方面，上周五氧化铝期货库存7.7万吨，较前一周增加21924吨，厂库库存0.06万吨，较前一周持平。 三、行情展望 消息面，英美对俄罗斯金属实施新制裁，海外交割紧缺预期或至电解铝价格短时强势。基本面上周西南地区某大型氧化铝企业停气，对产量少量影响，阶段内氧化铝供应收紧。山西计划110万吨的复产产能开始复产，速度较慢。消费端云南开始批量少量复产，但复产速度低于预期，消费增量比较有限。海外进口氧化铝价格坚挺，进口窗口临近关闭。交易所氧化铝仓单库存继续回升，仓库库存周内增加21924吨至77208吨，厂库持平在600吨。整体，基本面氧化铝市场供需平稳，供应端虽有扰动事件但对产量影响不大，消费端平稳，基本面亮点不多。俄罗斯铝受制裁消息主导，铝价短时预计强势，铝市多头氛围带动下，氧化铝上周末夜盘已有明显补涨意愿，本周铝价继续强势的情况下预计氧化铝或将跟随。操作上考虑短平快的逢低做多，或观望待走势形成趋势后再操作。 四、行业要闻 1.据外媒报道，越南政府透露，南矿业公司Vinacomin计划投资73亿美元提升氧化铝及铝产量，以满足该国金属需求增长。投资将用于在DakNong省展开两个铝土矿勘探项目和五个精炼项目，该省铝土矿储量达54亿吨。项目完成时间表尚未公布。 2.印度最大的铝生产商--韦丹塔铝业启动旗下位于奥里萨邦兰吉格尔的年产能150万吨的氧化铝新项目，使得年度总产能达到350万吨。一份公司声明表示，额外的150万吨/年产能是该公司正在进行的扩张计划的一部分，旨在将兰吉格尔精炼厂的整体产能从目前的200万吨/年提高到500万吨/年，以支持其不断增加的铝产量。 400.00 元/吨 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 2023-10-04 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-10-18 2023-11-01 2023-11-15 2023-11-29 2023-12-13 2023-12-27 2024-01-10 2024-01-24 2024-02-07 2024-02-21 2024-03-06 2024-03-20 元/吨 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2023-06-19 五、相关图表 图表1氧化铝期货价格走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3氧化铝现货升水 2023-07-19 期货收盘价(活跃):氧化铝 2023-08-19 2023-09-19 全国 2023-10-19 氧化铝周报 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 3500 3000 2500 2000 150.00 10元0./0吨0 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 敬请参阅最后一页免责声明 3/7 2023-06-19 2023-07-10 2023-07-31 2023-08-21 2023-09-11 2023-10-02 2023-10-23 2023-11-13 2023-12-04 2023-12-25 2024-01-15 2024-02-05 2024-02-26 2024-03-18 2020-01-01 元/吨 4500 4000 2020-03-01 2020-05-01 图表4氧化铝当月-连一跨期价差 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 图表2氧化铝现货价格 国产氧化铝均价 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 澳洲氧化铝FOB均价 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 当月-连一 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 美元/吨 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2024-01-01 2024-03-01 平均利润（右轴） 当月现货均价 4000 3500 3000 2500 2000 2020年2月 2020年6月 2020年10月 2021年2月 2021年6月 2021年10月 2022年2月 2022年6月 2022年10月 2023年2月 2023年6月 2023年10月 元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2024年2月 元/吨 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 元/吨 4500 2014-03-31 2014-10-31 2015-05-31 2015-12-31 2016-07-31 2017-02-28 2017-09-30 2018-04-30 2018-11-30 2019-06-30 2020-01-31 2020-08-31 2021-03-31 2021-10-31 2022-05-31 2022-12-31 2023-07-31 图表12氧化铝交易所库存 2024-02-29 2020-04-09 元/吨 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 2020-07-09 山西（55-60%） 广西（60-65%） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2020-10-09 图表7国产铝土矿价格 2021-01-09 图表9烧碱价格 生产资料价格:烧碱(液碱,32%) 2021-04-09 2021-07-09 2021-10-09 2022-01-09 2022-04-09 氧化铝周报 2022-07-09 河南（55-60%） 贵州（60-65%） 2022-10-09 2023-01-09 2023-04-09 2023-07-09 2023-10-09 2024-01-09 图表11氧化铝成本利润 期货库存:氧化铝:仓库:总计 数据来源：SMM，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 4/7 吨 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2023-10-27 2023-11-10 2023-11-24 2023-12-08 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-19 2024-02-02 2024-02-16 2024-03-01 2024-03-15 2018-10-03 元/吨不用动 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 2019-03-03 2019-08-03 2020-01-03 2020-06-03 2020-11-03 2021-04-03 2021-09-03 2022-02-03 2022-07-03 2022-12-03 2023-05-03 2023-10-03 2024-03-03 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 加权平均成本 2020-04-28 美元/吨 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020-06-28 2020-08-28 2020-10-28 2020-12-28 2021-02-28 图表8进口铝土矿CIF 2021-04-30 几内亚CIF 图表10动力煤价格 2021-06-30 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K) 2021-08-31 2021-10-31 2021-12-31 2022-02-28 2022-04-30 2022-06-30 澳大利亚CIF 2022-08-31 2022-10-31 2022-12-31 2023-02-28 20