能化产业周报：宏观情绪提振 表现各异

—宏观情绪提振表现各异长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 01能化品种核心观点总结 目录 橡胶:调整不改前行 02 尿素：出口法检放松情绪高涨 03 甲醇：暂离基本面跟随宏观情绪及原油 04 烧碱：继续筑底关注春检和液氯价格 0505 PVC：低位震荡关注春检和台塑报价 0606 01 能化品种核心观点总结 橡胶：调整不改前行01 走势回顾：本周橡胶期货再次大起大落，基本面变化不大，调整不改前行。 后市展望：宏观上商品思涨，任何违背宏观大势的操作在此时都不太合适，橡胶依托自身基本面有继续释放上涨的需求，保持多头思维。 操作建议：利用回调加仓多单。 尿素：出口法检放松情绪高涨01 1市场变化：本周尿素期货主力合约价格向上反弹，周尾受到出口法检放松的影响，尿素价格强势上行。4月12日UR2409合约收盘价1988元/吨，较上周上涨112元/吨，涨幅5.97%。现货小颗粒尿素市场价格窄幅波动，河南市场日均价2066元/吨，较上周上涨13元/吨，山东市场日均价2080元/吨，较上周上涨32元/吨。 2基本面变化：中国尿素开工负荷率81.35%，较上周增加0.13个百分点，其中气头企业开工负荷率76.25%，较上周减少0.44个百分点，尿素日均产量18.36万吨。无烟煤需求端仍缺乏支撑，价格延续下行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1020-1070元/吨，较上周下滑80元/吨。需求方面，农需由南至北展开，复合肥开工受原料端价格走弱影响，库存消耗不及预期，目前库存高位，开工有下滑趋势。整体来看，出口消息对盘面已产生影响，后续关注是否期货价格上行后，现货市场成交转好，刺激农业需求释放以及港口库存变化情况是否支撑尿素价格持续上涨，短期偏强看待，操作上尿素6-9价差逢低做多。 重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 甲醇：暂离基本面跟随宏观情绪及原油02 市场变化：本周甲醇期货价格重心上移，MA2409合约4月12日收盘价2476元/吨，较上周上涨29元/吨，涨幅1.19%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2615元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅0.38%。 基本面变化：本周甲醇装置产能利用率83.65%，较上周增加1.42个百分点。周度产量174.9万吨，较上周增加3.6万吨。鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌35元/吨至646元/吨，西南天然气价格较上周下跌0.04元/立方至2.16元/立方。因原料煤炭小幅下跌，甲醇价格走高，煤制甲醇企业利润修复。需求端甲醇制烯烃开工率90.85%，环比上周增加4.43个百分点。传统下游需求甲醛、醋酸、二甲醚等开工处于高位，其他传统需求开工维稳。库存端甲醇样本企业库存量43.47万吨，环比上周增加3.37万吨，增幅8.4%。港口库存量63.71万吨，较上周增加1.27万吨，增幅2.03%。主要运行逻辑：甲醇国内供应和进口恢复，企业库存和港口库存均出现增加趋势，甲醇需求支撑维稳，但近期宏观情绪提振，带动商品价格上涨，叠加地缘冲突导致原油强劲，操作上建议待此轮价格冲高后远期逢高布局空单。 重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 烧碱：继续筑底关注春检和液氯价格04 本周回顾：截止周五，主力SH2405跌2.25%%收于2394，山东32%液碱740（-40）元/吨，折百2312.5（-125）元/吨。 基本面情况： I.供应：主产区供应增加预期。截至4月11日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.4%（+0.56个百分点），周损失量12.97万吨（-4.84%），周产量80.23万吨（+0.84%)。4月烧碱计划内检修设备共计8套，基准地山东检修企业较少，目前氯碱企业利润较好，计划检修装置有不及预期可能。4月金泰30万吨、日科10万吨，民祥15万吨计划投产，也主要在山东。 II.需求：需求提升空间受限。截止4月11日，粘胶短纤周度产能利用率78.35%（-3.52个百分点），江浙地区印染样本综合开机率为76.19%（环比持稳）。非铝终端需求偏差，或面临需求负反馈。氧化铝利润高位，开工相对高位，但仍受矿石供应偏紧影响，河南、山西氧化铝采购下调。自4月13日起山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格下调20元/吨，32%离子膜碱采购出厂降至700元/吨。出口方面，5月份外贸单较多，4月中下旬或有集港。III.库存：库存水平偏高。截至20240411，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.87万吨(湿吨)，环比-4.02%，同比+33.01%。IV.进入首次交割博弈，目前仓单91张。基差偏弱，山东现货上涨乏力，有利于仓单注册，进入交割月预计仓单较多。烧碱液体危化品，运输成本、仓储费高，多头接货成本高，注意接货风险。后市展望：烧碱需求进一步提升有限，供应检修也难有大规模继续提升，同时有新装置投产预期。高利润高产量，液氯大涨碱承压，烧碱短期震荡偏弱思路对待，现货下方空间或不太大，关注液氯价格和上游开工情况。操作建议：05逢高空，09等05利空出尽后逢低多。 PVC：低位震荡关注春检和台塑报价05 本周回顾：截止周五主力V2409涨1.05%收于5967，常州市场价5570（+30）元/吨。 基本面情况： I.上游：成本走弱预期。本周兰炭中料890（+20）元/吨，乌海电石2650（-125）元/吨，乙烯930（0）美元/吨。4月电石供需宽松，成本支撑偏弱。II.供应：检修与投产并存，供应依旧维持高位。截至4月12日PVC周度产能利用率74.10%，环比减少3.75%，同比减少2.04%。宇航4.7-4.14轮修；新疆宜化4.1检修2周；渤化发展4.6-5.6轮修；宜宾天原4.7-4.14检修；方升4.7开始检修10天；安徽华塑4.10-4.25检修；中泰圣雄4.15-4.24检修；北元4.14-4.15检修一条线；云南能投、三联计划4月检修，5月有三友、中盐、阳煤恒通、鲁泰等。开车装置：宁波镇洋计划月底量产，陕西金泰计划4月中投产烧碱后开PVC。III.需求：下游开工低位，订单偏差，成品库存高位。4月传统需求旺季，下游开工环比或有提升，同比或仍偏差。截止4月11日，管材开机率48.13%，环比稳定，同比下降13.88%。出口同比减弱，700-718的电石法，成交不多。印度开斋节，台塑计划下周报价。IV.库存：高库存持续压制。截至4月12日，国内PVC社会库存在60.25万吨，环比增加0.02%，同比增加15.94%；企库39.07万吨，环比减少5.07%，同比减少28.03%。V.其他：宏观面外强内弱，贵金属、有色、原油延续偏强运行，黑色深跌反弹，建材相关商品震荡整理为主。 后市展望：需求疲弱，库存高企持续压制市场，春检对盘面存支撑，关注台塑报价和春检力度。 操作建议：V09暂关注5850-6050，区间操作或卖虚值期权。 02 橡胶:调整不改前行 核心观点01 走势回顾：本周橡胶期货再次大起大落，基本面变化不大，调整不改前行。 后市展望：宏观上商品思涨，任何违背宏观大势的操作在此时都不太合适，橡胶依托自身基本面有继续释放上涨的需求，保持多头思维。 操作建议：利用回调加仓多单。 02原料价格 截至本周四，泰国原料价格胶水73.5泰铢/公斤，折合人民币14602元/吨。杯胶55.95泰铢/公斤。 国内海南全乳胶厂原料收购价格14000元/吨；云南收购价12800元/吨。 下游开工03 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.85%，环比-0.03个百分点，同比+2.59个百分点。 中国全钢胎样本企业产能利用率为71.18%，环比+0.12个百分点，同比-1.45个百分点。 库存04 截至2024年4月7日，中国天然橡胶社会库存151.19万吨，较上期下降3.2万吨，降幅2.07%。 截至2024年4月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.35万吨，环比上期减少1.64万吨，降幅2.48%。保税区库存8.88万吨，降幅1.13%；一般贸易库存55.47万吨，降幅2.69%。 交割利润05 海南橡胶交割利润在-400元/吨左右，云南橡胶交割利润在800元/吨左右，目前整体产出较少，海南收购价高，利润为负继续为盘面提供成本支撑。 基差与套利06 本周基差环比走弱，盘面波动明显，现货跟进较缓。 跨品种套利方面，ru-nr继续走强，价格上涨趋势中，多ru空nr效果较好。 跨期套利方面，9-1走强，价格上涨趋势中，近月合约更受到追捧，可以短暂交易多9空1，目标价差-880至-830。 技术分析07 ru2409虽然有调整，但仍在较好的多头建仓区间14300-14500之上，如再回到此区间则再次加仓多单，如难以回到该区间，新多在14400-14600进场，老多则不动。 橡胶5月合约周线 03 01尿素周行情回顾： 本周尿素期货主力合约价格向上反弹，周尾受到出口法检放松的影响，尿素价格强势上行。4月12日UR2409合约收盘价1988元/吨，较上周上涨112元/吨，涨幅5.97%。现货小颗粒尿素市场价格窄幅波动，河南市场日均价2066元/吨，较上周上涨13元/吨，山东市场日均价2080元/吨，较上周上涨32元/吨。 02重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率81.35%，较上周增加0.13个百分点，其中气头企业开工负荷率76.25%，较上周减少0.44个百分点，尿素日均产量18.36万吨。近期有山东华鲁恒升装置检修，山西兰花等装置复产，周度损失量预计1.16万吨。 重点数据跟踪-成本03 无烟煤需求端仍缺乏支撑，价格延续下行。山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1020-1070元/吨，较上周同期价格重心下滑80元/吨。 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格上涨，市场均价3022元/吨，较上周上涨3.73%，合成氨与尿素价差逐渐回归。 重点数据跟踪-利润04 本周国内煤头尿素企业毛利率为3.5%，较上周降低2.3个百分点。气头尿素企业毛利率0.39%，较上周降低0.01个百分点。煤头、气头毛利率均受到压缩。 重点数据跟踪-需求05 本周主要尿素生产企业平均预收天数4.5天，尿素产销情况偏稳，尿素企业周度产销率97.2%。 重点数据跟踪-农业需求06 近期复合肥厂家开工下滑，本周全国复合肥企业产能运行率41.7%，较上周降低0.93个百分点。复合肥库存75.6万吨，较上周增加3.6万吨，市场成交转弱，复合肥转为累库。 07重点数据跟踪-工业需求 本周中国三聚氰胺企业开工负荷率60.73%，较上周减少9.86个百分点，周度产量2.763万吨，较上周减少0.449万吨。三聚氰胺尿素法利润-422.66元/吨。 重点数据跟踪-库存10 本周尿素企业库存64.6万吨，较上周减少12.2万吨，港口库存19.7万吨，较上周增加0.2万吨。尿素累库趋势再次转为去库，港口库存维稳，出口法检放开后关注港口库存变化。 04 甲醇：暂离基本面跟随宏观情绪及原油 行情回顾：01 本周甲醇期货价格重心上移，MA2409合约4月12日收盘价2476元/吨，较上周上涨29元/吨，涨幅1.19%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2615元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅0.38%。 02重点数据跟踪-供应 本周甲醇装置产能利用率83.65%，较上周增加1.42个百分点。周度产量174.9万吨，较上周增加3.6万吨。 本周有新增检修装置，如榆浙石化、沪蒙能源、安