2024年4月13日有色金属产品周报—氧化铝研究员：许亮交易咨询：Z0002220审核：唐韵 Z0002422 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出 的任何投资决策与本公司和作者无关。 http://www.eafutures .com地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 本周观点•氧化铝：本周供减需增。供给上，山西地区后续投产110万吨。需求上，厂库、社库、港口库存均处于去库阶段。下游电解铝处于传统需求旺季阶段，叠加西南地区因云南电解铝部分复产，需求增加，氧化铝价格得到有力支撑。宏观层面上欧美数据及国内经济回暖，带动国内有色板块全线飘红，短期内震荡调整为主。 •价格：•供给： •需求：•利润：•库存： •基差：东亚期货3基本面要点本周，氧化铝主力合约价格收盘于至 3359 元/吨，周环比上涨 1.24%。铝土矿供给：我国铝土矿需求逐年攀升，但供应收紧，今年铝土矿产量增速下降，开年产量为同期最低位。本周，澳矿CIF价格上升2美元/吨，其他矿价尚未变动。氧化铝供给：本周，氧化铝产量 155.826 万吨，环比下降 1.28 万吨，处于历史同期最高位。截止2023年12月底，氧化铝进口26.79万吨，出口12.99万吨，净出口13.80万吨，进口与净进口量均达到全年峰值。本周，国内电解铝总产量为 80.78 万吨，远高于历史同期水平，环比增加 0.01 万吨。本周，氧化铝生产完全成本下降。冶炼原料——烧碱，本周价格下降。氧化铝利润本周小幅上升。截至本周，国内氧化铝厂库和社库分别为 160.9824 万吨和 101.1 万吨，库存持续下降至高位。截止3月底，原料库存为 306.20万吨，较前半个月周期少许累库。截止本周，氧化铝现货-期货基差扩大至 -94 元/吨；进口盈利水平持续水面下至 -62.21 元/吨。对于现货价格来说，SMM氧化铝价格未变动，澳洲氧化铝FOB价格上升了 1 美元/吨。 •上游：铝土矿的开采•中游：加入烧碱、动力煤等辅料，通过拜耳法烧制出氧化铝•下游：利用电解法将氧化铝冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业如房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。东亚期货4氧化铝产业链 1价格2供需基本面3库存4基差目录 1.氧化铝价格走势东亚期货6图1氧化铝价格走势数据来源：iFind，东亚期货2,6002,8003,0003,2003,4003,6003,800SHFE氧化铝（主力合约）收盘价：元/吨 1价格2供需基本面3库存4基差目录 2.1.1铝土矿供应东亚期货8中国铝土矿月度产量：万吨中国铝土矿月度产量季节性：万吨中国铝土矿进口量季节性：万吨中国铝土矿进口依赖度：万吨；%数据来源：iFind，钢联，东亚期货-60-40-200204060050100150200250300铝土矿月度产量总计铝土矿月度产量同比4005006007008009001,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年6008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年405060708005001,0001,5002,0002,5002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01铝土矿进口量铝土矿产量进口依赖度（次轴） 2.1.2铝土矿价格东亚期货9海外铝土矿价格：美元/吨国产高品铝土矿价格：元/吨数据来源：iFind，东亚期货4045505560657075几内亚铝矿CIF-平均价澳洲铝矿CIF-平均价250300350400450500550600650山西高品位矿河南高品位矿广西高品位矿贵州高品位矿 2.2氧化铝供给东亚期货10氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨氧化铝开工产能季节性：万吨氧化铝周度开工率季节图：%数据来源：iFind，钢联，东亚期货1101201301401501601701/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021年2022年2020年2023年2024年76788082848688905,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07建成产能运行产能开工率7,8008,0008,2008,4008,6008,8001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2024年70758085901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021年2022年2023年2024年 2.3需求：电解铝东亚期货11电解铝周度产量季节性：万吨电解铝开工产能：万吨电解铝月度产能与利用率：%电解铝产量与铝水比例：万吨；%数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货65707580851/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020年2021年2022年2023年2024年3,8003,9004,0004,1004,2004,3004,4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2024年云南复产（预计）858789919395973,6003,8004,0004,2004,4004,6002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03电解铝建成产能电解铝运行产能产能利用率55606570752702903103303503702021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03电解铝月度产量铝水比例 2.4成本、利润东亚期货1232%离子膜法液碱折百价：元/吨液碱厂内库存季节性：万吨氧化铝主产地生产完全成本：元/吨氧化铝主产地利润：元/吨数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03山东河南广西0501001502001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020年2021年2022年2023年2024年2,2002,4002,6002,8003,0003,200山东山西广西河南贵州(300)(100)100300500700900山东山西广西河南贵州 1价格2供需基本面3库存4基差目录 3.库存东亚期货14氧化铝工厂库存：万吨氧化铝社会库存：万吨氧化铝港口库存：万吨电解铝原料库存：万吨数据来源：iFind，钢联，东亚期货1501551601651701751801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020年2021年2022年2023年2024年90951001051101151/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12023年2024年010203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020年2021年2022年2023年2024年2002202402602803003203403603804001/152/153/154/155/156/157/158/159/1510/1511/1512/152020年2021年2022年2023年2024年 1价格2供需基本面3库存4基差目录 4.1氧化铝现货、基差东亚期货16国内外氧化铝现货价格走势氧化铝基差：元/吨数据来源：iFind，东亚期货2503003504004505005502,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002021/1/42021/4/42021/7/42021/10/42022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/42023/7/42023/10/42024/1/42024/4/4SMM中国氧化铝价格：元/吨澳大利亚氧化铝FOB价格：美元/吨（次轴）-600-400-2000200400 4.2现货价格、进口盈亏东亚期货17氧化铝现货价格：元/吨氧化铝进口盈亏：元/吨数据来源：iFind，东亚期货-1,500-1,300-1,100-900-700-500-300-1001003005002021/1/42021/3/42021/5/42021/7/42021/9/42021/11/42022/1/42022/3/42022/5/42022/7/42022/9/42022/11/42023/1/42023/3/42023/5/42023/7/42023/9/42023/11/42024/1/42024/3/42,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500广西贵州河南山东山西 服务-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风 险管理咨询、专项培训等。服务-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期 货交易策略等。 服务-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受 理） 投诉电话：021-55275065谢谢！