本报告指出,近期债券市场的抢配现象明显,主要原因是理财资金回表后进入市场规模,保险资金的持续买入,以及银行自营资金持债行为的松绑。此外,报告还分析了风险偏好具象化的表现,包括城投债拉久期的定向选择,超长信用债流动性问题,以及银行次级债的买入思路差异。接下来关注点可能在于供给压力和理财委外投资监管的增量信息。策略布局方面,建议关注城投债拉久期,非重点省份关注3年至4年AA地级市平台债,重点省份城投债拉久期要以流动性改善为前提,关注标志性主体存量券交易结构;中小行次级债替代城投债作为底仓,非强区域的强资质银行4年至5年优质中小行二级资本债可以关注;10年以上超长信用债适合负债端稳定的定开类债基或者保险账户关注;1年以上国股行次级债收益虽再创新低,但考虑到供需不平衡行情的持续性,3年至5年二永债尚未到止盈时点。