多空因素交织，A股下行压力升温

股指：震荡2024年04月14日 本周（04.08-04.12），沪深京三市日均成交额8361亿元，环比上周(9616亿元)增减少990亿元，市场大幅放量。中国资产收跌，港股跑赢A股、中概。A股深证股票跌幅较大。本周一级行业中共3个上涨（上周24个），27个下跌（上周6个）。涨幅居前行业有公用事业1.99%、有色1.87%、煤炭1.79%，跌幅居前的行业有房地产、农林牧渔等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差扩大2.8个BP。资金流向方面，北向资金本周依旧为净流出，净流出总额114.68亿元。通过ETF入场的资金呈现退坡态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少10亿份，跟踪中证500的ETF份额增减少1.5亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少2.4亿份。 ★下周观点：关注一季度名义GDP弹性 从当前公布的3月经济数据看，物价方面，国内通缩压力仍较大，一季度名义GDP修复的力度或需下修。二季度财政发力有望带动PPI环比上行，而清明、五一、端午等假期集中到来对于服务通胀也将有所拉动，总体物价形势有积极因素待发力。但核心CPI尤其是商品消费的疲弱，仍需要更漫长时间去化解。金融数据方面，大幅走低的社融与信贷给当前的经济修复蒙上一层暗淡色彩，信贷结构恶化、m1增速仅1.1%等共同表明当前实体经济压力仍然较大，微观信用改善较慢。二季度广义政府支出必须尽快发力稳住总信用。对A股市场而言，分子端压力又将有所加重，市场回调风险加大。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：政策强发力下注重结构转型..............................................................................................................41.2宽基指数：A股大幅下杀...................................................................................................................................................81.3一级行业：多数行业跌超1%............................................................................................................................................81.4市场风格：中盘价值占优..................................................................................................................................................91.5基差：四大股指期货基差走弱..........................................................................................................................................92、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................102.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................102.2一级行业估值....................................................................................................................................................................102.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................112.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................123、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................133.1利率与汇率........................................................................................................................................................................133.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................133.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................144、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................154.1供给端：生产端再放缓....................................................................................................................................................154.2消费端：商品房与乘用车销售均走弱，国家油价飙升................................................................................................164.3通胀观察：生产资料价格小幅回升................................................................................................................................175、风险提示.............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：中国权益资产大幅回撤....................................................................................................................................................................8图表2：本周一级行业3涨27跌，公用事业领涨，房地产领跌...............................................................................................................8图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏中盘....................................................................................................................................9图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................9图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................9图表6：近6个月IC基差..............................................................................................................................................................................9图表7：近6个月IM基差....................