行业研究——周报：原油周报：多空因素复杂交织，油价震荡下行

油价回顾：截至2025年2月28日当周，油价震荡下跌。布伦特、WTI油价分别为72.81、69.76美元/桶。

油价观点：本轮油价周期本质在于供给端，部分产油国策略转变，美国面临资源劣质化和成本通胀压力，OPEC+维持高油价意愿和能力未减弱，油价底部支撑存在。

原油价格：

• 布伦特原油期货结算价72.81美元/桶，下降1.24美元/桶（-1.67%）。
• WTI原油期货结算价69.76美元/桶，下降0.64美元/桶（-0.91%）。
• 俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶，下降2.57美元/桶（-3.78%）。
• 俄罗斯ESPO原油现货价67.53美元/桶，下降2.80美元/桶（-3.98%）。

海上钻井服务：全球海上自升式钻井平台数量378座，持平；全球海上浮式钻井平台数量142座，增加1座。

美国原油供给：产量1350.2万桶/天，增加0.5万桶/天；活跃钻机数量486台，减少2台；压裂车队数量214部，增加4部。

美国原油需求：炼厂原油加工量1573.3万桶/天，增加31.7万桶/天；开工率86.50%，上升1.6pct。

美国原油库存：总库存8.25亿桶，减少233.2万桶（-0.28%）；商业原油库存4.3亿桶，减少233.2万桶（-0.54%）；库欣地区原油库存2457.3万桶，增加128.2万桶（+5.50%）。

美国成品油库存：汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别增加、下降、增加、增加。

相关标的：中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、中曼石油等。