本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 周大福发布FY24Q4经营数据，一季度跨境电商进出口额维持高增 2024年04月14日 ➢ 珠宝：周大福发布FY24Q4经营数据，集团零售值同比+12.4%。4月12日，周大福发布FY24Q4（截至2024年3月31日止三个月）未经审核主要经营数据，集团零售值同比+12.4%，其中，中国内地零售值同比+12.4%，中国香港、中国澳门及其他市场零售值同比+12.8%。1）同店情况：FY24Q4，中国内地与中国香港及中国澳门受益于强劲的节日需求，但因比较基数较高，中国内地同店销售额同比-2.7%，同店销量同比-6.9%；中国香港及中国澳门同店销售额同比+4.5%，同店销量同比+4.5%。（同店销售指于2022年4月1日前开业并于2024年3月31日仍然存续的周大福珠宝直营零售点的零售值，不含加盟零售点及其他渠道的零售值）。2）零售值方面：FY24Q4，中国内地的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰贡献零售值12.4%，同比-14.2%，黄金首饰及产品贡献零售值为84.8%，同比+18.8%；受益于整体店铺效益提升及过去12个月新开门店，周大福珠宝加盟店的零售值同比显著上升18.3%，加盟零售点对中国内地零售值的贡献扩大至70.4%（FY23Q4为67.2%）；FY24Q4，电子商务对中国内地的零售值贡献为3.9%，销量占比10.4%。3）零售点方面：截至2024年3月31日，集团共有7782个零售点，其中包括7548个周大福珠宝零售点和234个其他品牌零售点；中国内地共有7403个周大福珠宝零售点，其中76.7%的周大福珠宝零售点为加盟店形式。 ➢ 一季度跨境电商进出口同比增长9.6%，其中跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，超过大盘增速。据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值10.17万亿元人民币，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%；分别较去年第四季度加快4.1个、2.3个百分点。从进出口目的地看，RECP成员国进出口总额占比大幅提高。据海关统计，一季度我国对RCEP其他14个成员国合计的进出口是3.08万亿元，增长2.7%，占我国货物贸易进出口总值的30.3%。RECP成员国的进出口贸易的增加一方面得益于区域合作的更加紧密，另一方面源于进出口企业获得实惠。一季度，RCEP项下享惠进口246.9亿元，惠及企业4320家；从出口方面看，1.8万家出口企业申请了RCEP原产地证书，涉及货值639.4亿元，增长2.6%；还有729家经核准出口商自主出具RCEP原产地声明，涉及货值24.1亿元，增长12.6%，普惠进出口企业。除此以外，第一季度巴西进出总额增速最快，同比增长28.5%。从进出口方式看，我国跨境电商增速超过整体。我国跨境电商进出口5776亿元，增长9.6%；其中，出口4480亿元，约占总出口的7.8%，跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，进口1296亿元，约占总出口的2.92%。 ➢ 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 289.86 8.60 11.66 15.72 34 25 18 推荐 300957.SZ 贝泰妮 57.00 3.21 4.06 5.08 18 14 11 推荐 603605.SH 珀莱雅 100.00 2.66 3.30 3.93 38 30 25 推荐 688363.SH 华熙生物 53.00 1.61 2.00 2.64 33 27 20 推荐 600315.SH 上海家化 17.74 0.86 1.03 1.19 21 17 15 推荐 300592.SZ 华凯易佰 17.92 1.18 1.61 1.78 15 11 10 推荐 600415.SH 小商品城 8.63 0.49 0.54 0.63 18 16 14 推荐 301101.SZ 明月镜片 26.06 0.82 1.01 1.41 32 26 18 推荐 300856.SZ 科思股份 85.37 4.33 5.46 6.63 20 16 13 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 15.02 0.53 1.09 1.61 28 14 9 推荐 300132.SZ 青松股份 3.93 0.05 0.14 0.24 79 28 16 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年4月12日收盘价，爱美客23年数据为实际值。） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：《射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类》分类界定解读明确三类械管理范围，博士眼镜23年归母净利同比+69%-2024/04/07 2.零售周观点：进入23年年报密集披露期，多家医美美妆公司利润高增，关注业绩超预期标的-2024/03/31 3.零售周观点：1-2月社零总额增速超预期，拼多多4Q23业绩增长超预期-2024/03/24 4.零售周观点：1-2月义乌市进出口景气度提升同增47%，印度培育钻石毛坯进口额同比转正，积极关注产业变化-2024/03/17 5.零售周观点：“38”大促收官，多品牌抖音高增，昊海生科23年玻尿酸产品收入同比+96%-2024/03/10 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.4.8-2024.4.12） ......................................................................................................................... 3 1.1 零售：一季度跨境电商进出口同比增长9.6%，其中跨境电商海外仓出口同比增长11.8%，超过大盘增速 ................ 3 1.2 珠宝：周大福发布FY24Q4经营数据，集团零售值同比+12.4% ........................................................................................... 4 2 本周市场回顾（2024.4.8-2024.4.12） .................................................................................................................. 5 2.1行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 5 2.2资金动向 ............................................................................................................................................................................................... 7 3 本周行业资讯（2024.4.8-2024.4.12） .................................................................................................................. 9 3.1 商贸零售： .......................................................................................................................................................................................... 9 3.2 医美美妆： ........................................................................................................................................................................................ 11 4 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 13 5 下周重要提示........................................................................................................................................................ 14 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 插图目录 ...............................