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新消费周观点：持续关注输入型通膨预期叠加股市财富效应对消费的影响

综合 2024-04-14 刘嘉仁信达证券罗鑫涛Robin

这份研报主要围绕以下几个关键点进行讨论：

输入型通胀与股市财富效应对消费的影响：
- 当前油价和大宗产品的价格波动对我国造成输入型通胀压力，这可能影响CPI和消费支出。
- 预计未来CPI的持续回升可能为A股消费板块带来布局机会。
- 关注五一出游数据和4-6月CPI走势。
国九条对资本市场的影响：
- 国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，标志着我国经济工作重心可能转向新质生产力。
- 这对国内消费板块特别是资本市场与居民消费之间的关系产生积极影响，建议重点布局24Q1业绩兑现能力强的标的。
美护行业的月度数据与投资策略：
- 美护板块短期数据的优异表现对投资决策变得更为重要。
- 品牌的电商增长数据反映产品认可度，尤其在化妆品领域。
- 医美板块，关注新产品获批对公司业绩的潜在推动作用。
- 推荐关注爱美客、巨子生物、珀莱雅等公司，以及具备题材和热点概念的江苏吴中等弹性标的。
免税行业的展望：
- 中国中免在24Q1业绩表现出色，主要得益于海南、日上上海等板块的恢复性增长和线上渠道的稳定。
- 预期24年免税业务收入及利润弹性可观，盈利能力有望改善，估值有望上行。
- 关注海口美兰机场和三亚凤凰机场的客流量数据，作为行业趋势的风向标。
出行链的复苏与投资机会：
- 景区旅游板块看好中长期增长，特别是在一季度建立客流预期拐点后，五一假期有望验证消费复苏。
- 酒店板块，关注商务和休闲需求的恢复，以及连锁酒店的优化布局。
- OTA（在线旅行社）板块，基于全年出行需求预期，推荐携程集团。
黄金珠宝与眼镜行业的趋势：
- 周大福等黄金珠宝品牌在24Q4实现增长，受益于旅游市场的复苏和黄金消费高景气。
- 眼视光行业产品快速增多，关注离焦镜、OK镜等产品的竞争格局和市场需求。
纺织服装行业的复苏与转型：
- 服装行业去库存接近尾声，关注AI技术应用对运营效率的提升。
- 纺织企业方面，关注出口占比较高企业的表现，以及汽车内饰皮革公司的增长机遇。
教育板块的回调与投资机会：
- 教育板块回调提供投资机会，尤其是K-9非学科类培训和高中学科类培训的需求旺盛。
- 职业教育赛道的“三足鼎立”格局，看好招录培训的市场需求。
人服（人力资源服务）行业的高景气：
- 灵活用工行业保持高增长态势，招聘类业务有望逐步修复，关注科锐国际、北京城乡等公司。
会展行业的复苏：
- 政策支持下，外展行业复苏，米奥会展、兰生股份等公司有望受益。