北交所策略专题报告：北交所周观察：北交所6项规则落实新“国九条”，正式发布可持续发展报告指引

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 2024年04月14日 《路斯宠物主粮开启喂养新方式，2023年归母净利润+59%—北交所信息更新》-2024.4.13 《2024Q1收入和扣非净利润符合预期，扩产+新品带动未来增量—北 交 所 信 息 更 新 》-2024.4.12 《空气悬架产品保持高增，IGBT散热基板等新品打开业务边界天花板—北交所信息更新》-2024.4.11 北交所周观察：北交所6项规则落实新“国九条”，正式发布可持续发展报告指引 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002  北交所6项规则落实“国九条”，正式发布可持续发展报告指引 为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，2024年4月12日，北交所就《公发审核规则》《上市规则》《重组审核规则》等6项配套业务规则向社会公开征求意见。在发行审核方面，从政策修订来看凸显出北交所审核对“板块定位”、“是否符合国家产业政策”、“信息披露文件质量”等问题的关注，体现出北交所定位于服务创新型中小企业，市场发展阶段和特点与沪深市场存在差异的特点。在退市制度方面，在重大违法和规范类强制退市标准方面基本保持一致，但在交易类（新增成交量退市指标，连续120个交易日累计成交量低于100万股将被强制退市）和财务类强制退市标准的股票交易连续计算时间、营业收入退市标准等个别指标阈值以及市值退市的适用范围等方面有所差异。在重组审核方面，本次修订与沪深市场取齐，进一步细化明确上市公司可以与特定对象约定转股期、赎回、回售、转股价格修正等条款，上市公司重组审核规则还增强了可转债支付的可操作性。在减持方面，要求大股东通过协议转让、大宗交易减持股份的，受让方在受让6个月内不得减持受让股份；禁止大股东、董监高融券卖出，禁止限售股融券卖出。在分红方面，删除董事会审议定期报告时同步审议权益分派方案要求，积极推动北交所上市企业一年内多次分红。此外，北交所正式发布可持续发展报告指引，持续推动提高上市公司质量，截至2024年4月12日，共有5家公司（海能技术、纬达光电、广咨国际、苏轴股份和建邦科技）披露2023年ESG报告。整体来看，新“国九条”在于提高上市公司质量，北交所配套业务新规也体现这一点，后续政策的落地会推动市场高质量建设，利好北交所市场生态健康发展。随着上市公司质量的提升，从估值角度来看，北交所还有进一步估值提升空间。  北证A股整体PE估值回落到21.5X左右，北证A股日均成交额回升到51亿元 近期（2024.4.8~2024.4.12），科创板、创业板和北证A股整体PE估值都有所回落，其中科创板整体PE由36.66X回落到35.40X，创业板整体PE由29.25X回落到28.12X，北证A股整体PE由22.22X回落到21.53X。从流动性表现来看，北证A股日均换手率回升至4.25%，科创板日均换手率2.07%，创业板日均换手率4.15%。指数来看，科创50、北证50、沪深300和创业板指指数本周有所下跌。北证50指数PE TTM 30X。  本周1家公司上市，2024年新上市公司首日涨幅均值103% 2023年1月1日至2024年4月12日，86家上市企业（本周1家公司上市-无锡鼎邦）的发行市盈率均值为16.86X、中值为15.99X；首日涨跌幅均值为61.69%，首日涨跌幅中值为33.32%，2024年9家上市公司首日涨幅均值103%。  本期春辉仪表等11家公司进行问询更新，梦天门等4家公司终止 按最新审核状态分类，2024年4月8日-2024年4月12日更新信息：春晖仪表、捷瑞数字、瑞克科技、珠海鸿瑞、延安医药、佰源装备、华亿创新、佳和电气、公元新能、摩尔股份和中达新材11家公司更新审核状态至已问询；快达农化、捷创新材、中崎股份和梦天门4家公司更新审核状态至终止。  风险提示：政策落地不达预期的风险、宏观经济环境风险 相关研究报告 北交所研究团队 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 北交所研究 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 北交所6项规则落实“国九条”，新增退市标准、鼓励一年多次分红................................................................................... 3 2、 北交所正式发布可持续发展报告指引，2024年5月1日起实施 ......................................................................................... 5 3、 北交所市场表现：北证A股整体PE估值回落到21.5X左右 ............................................................................................... 5 4、 北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值103% ................................................................................................... 7 5、 北交所IPO审核一览：本期春辉仪表等11家公司问询更新 .............................................................................................. 10 6、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1： 北证A股整体PE估值回落到21.5X左右 .......................................................................................................................... 5 图2： 北证A股本周日均成交额51亿元（+6.80%） .................................................................................................................. 6 图3： 北证A股本周日均换手率4.25%（+0.67pcts） ................................................................................................................. 6 图4： 北证50指数PE TTM 30X .................................................................................................................................................... 6 图5： 北证50指数报812.85点，周度下跌3.28% ....................................................................................................................... 7 图6： 沪深300、科创50和创业板指指数周度下跌 .................................................................................................................... 7 图7： 2023年初至今85家上市企业的发行市盈率均值为16.86X ............................................................................................. 9 图8： 2023年初至今85家上市企业的首日涨跌幅均值为61.69%，首日涨跌幅中值为33.32% ............................................ 9 表1： 不符合市场定位和产业政策的公司可终止审核 ................................................................................................................. 3 表2： 北交所现行强制退市制度设置了交易类、财务类、规范类、重大违法类四类标准 ..................................................... 3 表3： 北交所支持上市公司通过重组做大做强............................................................................................................................. 4 表4： 北交所结合服务创新型中小企业的市场定位作出了适应性安排 ..................................................................................... 4 表5： 北交所正式发布可持续发展报告指引................................................................................................................................. 5 表6： 2023年1月1日到2024年4月12日北交所共有86家企业新发上市 ........................................................................... 7 表7： 近期申报企业财务信息（更新时间：2024.4.8~2024.4.12） ........................................................................................... 10 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 12 1、 北交所6项规则落实“国九条”，新增退市标准、鼓励一年多次分红 为贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，2024年4月12日，北京证券交易所就《公发审核规则》《上市规则》《重组审核规则》等6项配套业务规则向社会公开征求意见，涉及公开发行并上市、重大资产重组、股份减持、分红、退市等制度安排。 在发行审核方面，按照中国证监会关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的工作部署，除压实发行人与中介机构责任相关内容外，