电子4月周报（4.08—4.13）：NORFlash加入存储涨价阵营，行业迎来曙光

报告总结如下：

行业概览

• NOR Flash市场现状：NOR Flash市场规模自2006年的73亿美元下滑至2016年的19亿美元，随后在AMOLED、TWS耳机、5G基站等新技术的推动下，于2021年回升至31亿美元。然而，受到新冠疫情的影响，2023年市场规模预计下滑至17亿美元。周期性上升趋势下，NOR Flash价格有望回暖，预计2024年市场规模将增长至19亿美元，年增长率约为15%，并有望在2028年达到28亿美元。

• 市场竞争格局：全球NOR Flash市场相对稳定，前三大供应商——华邦、旺宏、兆易创新占据约90.7%的市场份额。华邦与旺宏的存储业务收入主要来自NOR Flash，兆易创新的存储业务则包括DRAM和NOR Flash。预计未来几年，华邦与旺宏的收入份额将在65-70%之间，兆易创新则保持在23-25%。

市场变化与机遇

• 价格变动：NOR Flash市场在2022-2023年经历了供过于求的局面，主要原因是需求低于预期。然而，随着PC、智能手机、服务器需求的持续增长，市场趋势正向好发展。预计NOR Flash将启动新的涨价周期，2024年初价格将上涨5%，2024年第二季度再上涨10%。

• 营收表现：华邦与旺宏的月度与季度营收数据显示，2023年3月，两家公司的营收环比大幅增长，分别达到21%和22%，这表明NOR Flash行业可能已迎来复苏拐点。

投资建议

• NOR Flash板块：鉴于国产NOR Flash厂商在价格接受者的地位以及需求的稳步增长，特别是AI PC、AI手机、OLED技术的应用，中大容量NOR Flash的需求有望增加。此外，消费电子的温和复苏也将推动小容量NOR Flash的需求。因此，建议关注NOR Flash产业链，尤其是国产NOR Flash厂商。

• 电子板块：重点关注业绩预增和高分红的龙头标的。以北方华创为例，其2024年第一季度业绩预告显示，营收和净利润分别增长40%-61%和76%-103%，超出了市场预期。此外，“国九条”的发布也为高分红、行业龙头相关标的提供了投资机会。

风险提示

• NOR Flash涨价不及预期：若NOR Flash涨价速度未达到预期水平，可能会影响相关产业链公司的业绩增长。
• 下游需求恢复不及预期：如果PC、手机等终端市场需求恢复速度低于预期，将直接影响NOR Flash等电子元件的需求量。

结论

NOR Flash市场在经历了波动后，正逐步向好发展，特别是随着价格的回暖和市场需求的增长，为相关产业链带来了积极信号。投资者应关注NOR Flash板块和电子板块中业绩表现良好、具有成长潜力的公司，同时警惕市场波动带来的风险。