本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 供需缺口预期延续，地缘冲突仍是焦点 2024年04月13日 ➢ 4月月报供需缺口预期延续，市场当前聚焦于地缘冲突。EIA 4月月报同时上调了2024年的供给和需求预期48万桶/日，主要是因为2023年的基数有所上调；实际从增速来看，EIA预计2024年的需求增速为95万桶/日、相比3月预期增速下调48万桶/日，2024年的供给增速为85万桶/日、相比3月上调47万桶/日；其中，供给端增量主要来源于OPEC的原油产量预期上调34万桶/日至2689万桶/日；综合来看，EIA预期2024年的原油供需仍存在缺口26万桶/日。OPEC 4月月报需求预期未发生变化，2024年供给预期在美国产量预期下降的驱动下，下调8万桶/日；且OPEC最新数据显示，OPEC 3月产量环比增加0.3万桶/日，其中，伊拉克/尼日利亚/委内瑞拉产量环比分别下降2.3/3.9/1.3万桶/日，科威特/沙特/加蓬/伊朗产量环比提升1.2/2.0/1.5/2.7万桶/日；若以OPEC最新产量数据直接年化，则OPEC预期2024年的供需缺口将为194万桶/日。IEA方面，供给预期没变，需求预期由于OECD国家经济疲软略有下调，2024年整体供需维持紧平衡。综合来看，三大国际机构的4月月报对2024年的供需展望依然是存在缺口，其中，EIA对24Q2的油价预期上调2美元/桶至90美元/桶，供需紧张是当前油价维持高位的主要因素，而中东局势的不稳定使得油价在本周周中突破92美元/桶。 ➢ 美元指数上升；油价微跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至4月12日，美元指数收于106.02，周环比上升1.72个百分点。1）原油：截至4月12日，布伦特原油期货结算价为90.45美元/桶，周环比下跌0.79%；WTI期货结算价为85.66美元/桶，周环比下跌1.44%。2）天然气：截至4月12日，NYMEX天然气期货收盘价为1.77美元/百万英热单位，周环比下跌0.67%；东北亚LNG到岸价格为10.32美元/百万英热，周环比上涨9.10%。 ➢ 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。截至4月5日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。炼油厂日加工量为1578万桶/日，周环比下降12万桶/日；汽油产量为944万桶/日，周环比下降54万桶/日；航空煤油产量为172万桶/日，周环比上升1万桶/日；馏分燃料油产量为464万桶/日，周环比上升3万桶/日。 ➢ 美国原油库存上升，汽油库存上升。1）原油：截至4月5日，美国战略原油储备为36424万桶，周环比上升60万桶；商业原油库存为45726万桶，周环比上升584万桶。2）成品油：车用汽油库存为22853万桶，周环比上升72万桶；航空煤油库存为4119万桶，周环比上升33万桶；馏分燃料油库存为11773万桶，周环比上升166万桶。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601857 中国石油 10.27 0.82 0.88 0.94 13 12 11 推荐 600938 中国海油 29.20 3.03 2.60 2.89 10 11 10 推荐 600028 中国石化 6.38 0.55 0.51 0.58 12 13 11 推荐 603619 中曼石油 28.66 1.26 2.14 2.80 23 13 10 推荐 603393 新天然气 32.34 2.18 2.20 3.43 15 15 9 推荐 000968 蓝焰控股 7.03 0.58 0.62 0.75 12 11 9 推荐 605090 九丰能源 27.43 1.74 2.11 2.40 16 13 11 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年4月12日收盘价，中国石油、中国海油、中国石化、九丰能源23年EPS是已发年报实际数据） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 研究助理 王姗姗 执业证书： S0100122070013 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 相关研究 1.石化周报：地缘冲突发酵，OPEC产量或下滑，油价延续强势-2024/04/06 2.石化周报：油价偏多预期强化，上涨动力或强于下跌力量-2024/03/30 3.石化周报：油价先扬后抑，旺季前价格向上动力更足-2024/03/23 4.石化周报：三大机构预期24年存在缺口，油价稳步向上-2024/03/16 5.石化周报：需求韧性再获验证，持续看好“三桶油”估值提升-2024/03/09 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ...................................................................................................................................................................................... 5 3 本周行业动态........................................................................................................................................................... 6 4 本周公司动态........................................................................................................................................................... 9 5 石化产业数据追踪 ................................................................................................................................................. 13 5.1 油气价格表现 .................................................................................................................................................................................... 13 5.2 原油供给 ............................................................................................................................................................................................ 15 5.3 原油需求 ............................................................................................................................................................................................ 17 5.4 原油库存 ............................................................................................................................................................................................ 19 5.5 原油进出口 ........................................................................................................................................................................................ 20 5.6 天然气供需情况 ................................................................................................................................................................................ 22 5.7 炼化产品价格和价差表现 ...........................................................................................................................................................