油脂：供需报告意外利空 油脂集体走弱

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、海关数据显示，3月份的大豆总进口量为554万吨，同比下降近20%，为近四年来的最低水平。1-3月，累计进口大豆1858万吨，同比下降10.8%。 2、加拿大谷物委员会数据显示，截至4月7日当周，加拿大油菜籽出口量为12.22万吨，前一周为4.06万吨。2023/24市场年度加拿大油菜籽累计出口量为423.62万吨，同比下降32.26%。截至4月7日，加拿大油菜籽商业库存为143.91万吨。 3、美国农业部将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持在5000万吨不变，市场预期为5048万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期维持在此前的1.55亿吨不变，市场预期为1.5168亿吨。 4、周四巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4652亿吨，较上月预测的1.46858亿吨低了34万吨或0.2%。如果这一预期成为现实，将比上年的创纪录产量1.546亿吨减少808万吨或5.2%。 二、基本面数据图表 三、观点及策略 国际方面，巴西4月大豆出口量预计将达到1273万吨，高于上周预估但仍低于去年同期出口量，南美大豆升贴水稳中有升，美国农业部在4月供需报告中维持巴西大豆产量1.55亿吨不变，较巴西国内机构评估的产量数据高出近1000万吨，这一数据令市场感到疑惑，CBOT大豆期货继续下探。马来西亚棕榈油出口量继续保持强劲增长，分析师们预计3月底马来西亚棕榈油库存降至8个月低点，但由于周边油脂替代压力逐步显现，库存炒作对棕榈油价格的支撑作用正在下降，后期棕榈油将面临小幅调整压力。能源方面，美国通胀数据使年中降息预期跌至冰点，但潜在地缘风险及OPEC+减产政策将继续为油价提供支撑，油价下行空间有限。国内3月大豆进口量大幅低于去年同期，结合国内主要油厂大豆及豆油库存数据来看，消费端异常疲软，去库动能不足，二季度预计维持供需双弱格局。棕榈油进口成本大幅回落，但进口利润持续倒挂，买船依旧有限，高溢价对需求的抑制正在显现，上周棕榈油库存自低位小幅回升。整体上看，近期国内外基本面变化不大，4月供需报告意外利空，但对市场影响可能有限，短期内油脂预计将维持区间震荡状态，后期关注北美天气情况。